亞洲市場明年續看好 企業盈利可保持 抵美收水影響
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GS(14)@2017-12-03 18:10:59【明報專訊】亞洲為今年全球表現最好的市場之一，MSCI亞洲指數（日本除外）年初至今已升了近四成，表現遠勝於歐美市場。展望明年，多家資產管理機構對未來亞洲市場前景感樂觀，企業盈利增長、企業改革等因素反映區內經濟持續呈增長動力；即使明年區內市場估值和財務狀况或不及以往好，但盈利繼續上升仍會支持股票回報，並能抵受美國「收水」的影響。
貝萊德亞洲及新興市場股票主管施安祖（Andrew Swan）解釋，全球再通脹帶動名義經濟增長、工資和通脹回升、現金流轉好、更嚴謹控制成本和國內需求回升，帶動企業盈利轉強；加上多國行業和企業推動改革、全球資本開支穩定和能源價格回穩支持出口，反映亞洲經濟增長動力持續。
估值仍較美國市場低
隨今年亞股做好，估值亦有同步上升，目前MSCI亞洲指數（日本除外）的市盈率為15.93倍。不過，普信亞洲（日本除外）股票策略首席投資組合經理Anh Lu指出，即使現時亞股估值已上升至長期平均水平，但相比其他市場如美國仍然較低，而且企業盈利前景仍然樂觀，估值亦較其他市場相對有較大支持。安聯亞太區首席投資總監陳致強亦透露，近期有不少機構投資者如險商，把資金由美國轉移至其他市場如歐亞股市；今年亞股跑贏美股，亦料未來資金會流向歐亞。
中印受惠經濟改革
至於今年表現相對落後的A股，施安祖指中央於十九大會議後，更注重簡化國企和推動結構改革，目標為改善經濟增長質素而非速度；現維持A股「增持」評級，因中國基本因素改善有助企業盈利表現，特別看好舊經濟板塊如能源、材料和金融。信貸問題為今年中國市場焦點之一，特別早前被標準普爾等評級機構下調主權評級。普信Anh Lu認為，由於市場對影子銀行風險的擔憂減退，導致中國股票獲調升估值；但信貸增長來源由國企轉移到消費方面，即使短期可為經濟增長提供動力，長遠則會成為隱憂。
另一金磚四國印度今年股市表現同樣強勁，施安祖指自總理莫迪於3年前上台後，國內改革得到重大進展；預計隨2019年大選將近，當地政府施政重點將轉至促進經濟增長。况且，印度通脹已由2010年的13.4%高位大幅回落，令央行可減息至6厘；他指融資成本下降可望支持企業業績，並刺激消費及投資從而利好股價表現。他現時看好印度國內股票，特別為受惠於改革和鄉鎮收入增加的價值型股票。
日本可延續今年強勢
經濟多年未見起色的日本，今年股市表現同樣不俗，年初至10月底MSCI日本指數總回報為20.2%，施安祖亦預計這市場表現會繼續向好。他指日本企業盈利、利潤和股本回報率都在上升，而且現時估值仍合理，市盈率仍低於10年平均水平。馬來西亞和新加坡為貝萊德相對看淡的市場，同樣作出減持，他解釋大馬股市估值較高，具投資潛力的機會不多；而新加坡股市特質與債市相近，股市走勢易受美國加息影響。
板塊方面，Anh Lu認為明年有四大投資主題，包括創新及研究開發（R&D）方面的領導者，包括科技、金融、工業和醫療行業；透過成本控制或合併令基本因素改善的公司，例如快速消費品（FMCG）；本土消費概念如必需性消費品板塊，以及受惠於國家改革的企業。
長線而言，她看好受惠於互聯網持續滲透的硬件和線上軟件公司，專注雲端計算、物聯網和電動車等全新領域的企業。她亦偏好由國家內在消費增長帶動的企業，並指只要中國消費信貸周期持續強勁，將為消費提供額外增長動力。
美加息朝局勢 潛在風險
不過，她對金融科技、新成立的在線業務等市場情緒過度樂觀的板塊，持謹慎態度；稱短期金融科技存在泡沫，隨借貸便利令貸款人數增加，或引致過度消費，收回貸款風險增大；並相信這行業還需數年演變出較成熟的商業模式。來年整體亞洲市場亦有不少潛在風險，包括美國加息步伐快於預期、朝鮮半島緊張局勢升級、中國過度去槓桿，以及美國意外改變貿易政策。
王俊騏 明報記者
[王俊騏 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5408&issue=20171128