林少陽﹕提防特朗普風險
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GS(14)@2017-08-29 01:51:29【明報專訊】美國總統特朗普上任未夠一年，玩轉白宮以至全世界。隨着蜜月期結束，美國國民對其容忍度下降，美股超低的波幅指數，以至指數的穩步上揚，或有逆轉的風險。雖說港美股市近年相關系數下降，美股依然是全球金融市場的風向標，投資者或有需要對美股的政治風險，提高警覺。
日前英國BBC網站貼出今年1月28日，特朗普剛上任時的白宮幕僚工作照，隨着首席智囊班農（Steve Bannon）剛於上周五請辭，6名內閣核心成員至今只剩下他自己及副總統彭斯（Mike Pence）。上周五美股對班農的離任並沒有太大的反應，那究竟美股市場真的百毒不侵固若金湯？還是壓垮駱駝的最後一根稻草尚未出現，投資者只能耐心等候市場作出判決。
6核心閣員剩兩人 市場快觸臨界點
筆者傾向相信市場只是未到一個臨界點，對總統繼續有效管治美國投下不信任票而已，但是進入最後倒數的日子，恐怕已經不遠矣。
現時支撐住全球市場的最大動力，來自全球超低的利率水平，以及美國以外經濟自去年下半年開始加速復蘇。本欄一向的看法，全球通脹持續向下炒的趨勢，是結構問題（包括消費主義過度透支未來消費能力、人口老化）不容易透過減息或QE就能輕易推動通脹，日本經濟自1990年代初至今的表現，便是最佳的證明。因此，在可見的將來，全球利率縱有上升壓力，是周期性的反彈多於結構轉勢。何况，自2009年開始美國經過持續多年的經濟復蘇，今年開始經濟似有降溫之象。投資者與其憂慮美國息口急升，拖垮全球金融市場，不如擔心美國無力加息，究竟會否拖垮其他正在穩步復蘇的貿易伙伴？
美股調整 港股難獨善其身
目前，中國是繼美國之後，全球第二大經濟體，而且兩國近年的經濟周期並不同步，中國的經濟才在去年下半年見底回升，不排除即使美國因為現任總統政策頻頻失誤而令當地經濟陷入困境，其對中國的影響，或不及其他新興市場那麼大。雖則北水過去兩年持續流入大大增加了其於港股的話語權，畢竟外資對港股的影響力餘溫仍在，美股作為全球股市龍頭，一旦進入調整周期，恐怕亦很難令港股獨善其身。
正如上周本欄的文章指出，對於年初至今一直滿倉持貨的投資者，目前應開始稍為減低持倉量，以防萬一市况調整對投資組合殺一個措手不及。反之，如果之前一直只是輕裝上陣的投資者，未來一兩個月的調整（假如有的話），將是他們增持港股的機會。即使年初至今已累計不少升幅，以相對估值而言，目前港股吸引力，仍遠較港樓吸引。本欄相信，部分對投資回報率敏感的投資者，目前較為理性的做法，是酌量減低其中港物業的持倉，將部分資金換作目前股息回報較為吸引港股。
內銀股可成跌市救生圈
雖然本欄一向以來對內銀股的興趣不大。年初至今內銀股亦一直跑輸大市。不過，隨着中國經濟加速復蘇，內銀股的不良貸款或已於去年底見頂，淨息差亦可能已於今年初見底回升，內銀或於港股進入調整周期中，屬相對防守力較強的資產類別。
以立投資董事總經理
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[林少陽 細味投資]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8323&issue=20170821