張兆聰﹕資金換馬 金融股靠得住
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GS(14)@2017-07-03 22:48:54【明報專訊】上周恒指升94點、國指跌64點，本倉則跌0.6%。環球股市上周頗波動，但談不上轉勢。不過盤路很明顯是沽科技股、買資源、金融股，匯控（0005）為首的銀行股跑出，鋼鐵、水泥等板塊表現也不錯，只是升勢較個別和反覆，有進兩步退一步的感覺，同時亦非全面上升，是否真的是趨勢仍要觀察。本周會加大金融股的比重。
科技股以納斯達克100指數為代表，在高位出現頭肩頂形態，上周亦反覆出現大跌情况。撇除基本因素不談，投資者部署顯然是沽科技、買金融、資源等板塊。從第三季部署來看，上半年科技股升幅已是以往全年水平，獲利換馬是自然不過的事，重點是資金換馬而非全面避險，股市會整固，但機會仍在。
金融和資源似乎是新寵，但後者表現較為個別，在港股中，江西銅（0358）突然飈升，但今年去產能重點的中鋁（2600）卻又無以為繼，每次升至4元便遇阻力，炒銅鈷價格上升的洛鉬（3993）也是反覆為主。中資鋼股強勢，但上周五傳出美國有意向中國徵收20%鋼鐵進口稅，美國鋼鐵公司（U.S. STEEL）卻又衝高回落。水泥股也就是海螺（0914）表現好一點，但也談不上很強，同業如中國建材（3323）、金隅（2009）等都上升乏力。如果只是純粹炒落後，自然較個別和隨機，考的是投資者的運氣，現在就看7月份能否走出一個趨勢。
論可靠性還是以金融股較佳。首先，現在通脹預期並無太大改善，債息上升很靠央行的「嘴炮」，暫時很難看到金融資源齊齊起飛的局面。若純因央行推動而債息上揚，則受惠的只有金融股，資源股反而不利，事關實質利率上揚。
踏入下半年 科技股逢低吸
科技股方面，短線資金流向不利，但中長期發展還是吸引，第三季雖不大可能是明星板塊，但卻是逢低吸納的對象。雖然是估值不菲，半年已升了以往一年的升幅，但現在亦開始踏入下半年，會逐漸反映明年盈利預測，以騰訊（0700）為例，今年預測市盈率是近年上限的40倍，但2018年仍會高速增長，屆時就會回落至平均數的34倍。阿里巴巴現在是30倍，下一年度是24倍，除非盈利遠遜預期，否則也不會大跌。事實上，上周四美股急挫，阿里股價一度回落至137.5美元水平，大跌逾4%，但之後跌幅亦逐步收窄，上周五再升。只要科技股回落，較任何板塊都更為吸引。
從更長期角度看，Google遭歐盟罰單影響更深遠。當前科技股已進入天然壟斷局面，全球逾半網上廣告被Google和facebook瓜分，各巨頭亦在自身領域如電商、手遊等基本上壟斷，情况就像19世紀時的標準石油。
1890年，標準石油公司成為美國最大的原油生產商，壟斷了美國95%的煉油能力、90%的輸油能力、25%的原油產量。標準石油公司對美國石油工業的壟斷一直持續到1911年，當時標準石油公司被拆分為34家地區石油公司，其中規模最大的兩家是新澤西標準石油和紐約標準石油，新澤西標準石油日後就發展成今天的石油巨人埃克森。埃克森也只是當人34間公司之一，可以想像當年的標準石油的規模有多恐怖。
現在各大科技巨頭都跟標準石油不遑多讓，今天當然很難被拆骨，但在經營方向、廣告處理手法卻會被設限。市場暫時仍偏向樂觀，例如瑞信指Google可能會選擇在歐盟市場上放棄購物服務搜索結果中的一個贊助廣告位，或只對總營收將最多帶來1.5%的影響，運營利潤則將受到最多2.6%的影響。 但除了罰款其他一概屬未知數，政府如何處理壟斷問題的影響更為深遠。本周會買入800股匯控（0005）。
[張兆聰 穩增長百萬倉]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2767&issue=20170703