這幾天看了不少博客同學中關於巴菲特「套利」的討論，也例證了巴菲特不少套利的事實，中石油甚至是比亞迪等等。對於巴菲特是否套利，為什麼套利，二元認為觀其行，可能還要察其言。記得以前在巴菲特致股東的信中提到過套利，翻出1988年的致股東信中，一窺端倪，縮列如下：
一、巴菲特承認伯克希爾公司確實套利；
二、套利的原因：戰術性選擇是因為旗下的保險公司需要備用現金，而持有可套利的短期現金等價物無疑是效率選擇；戰略性選擇是因為伯克希爾哈撒韋的現金通常比巴菲特的好主意多，符合價值投資標的公司的選擇困難並抵禦可能必須放鬆長線投資標準的誘惑。2012年巴菲特買入的通用汽車，等了整整快50年；
三、套利的規模：1988年，是巴菲特通過套利獲得利潤最多的年份，投入14，700萬美元，稅前利潤7，800萬美元。可見，套利在巴菲特的組合比例較小；
四、巴菲特的套利條件：（1）預測的事情真正發生的可能性有多大？（2）投入的錢會捆住多久？（3）出現更好的事情的可能性有多大？例如一個更有競爭力的出價？（4）如果由於反托拉斯訴訟，財務上的假象等等原因，事情沒有發生會怎麼樣？
五、巴菲特主觀上套利的定位：伯克希爾的套利活動每年僅參與少量的。大規模的套利不是芒格和巴菲特所希望的生活方式：「為了致富天天盯著股票行情有什麼意思。」
六、巴菲特套利的原則：僅參與公開宣佈的交易，不按謠言買賣，或試圖猜測誰是接收者。我們僅僅是看報紙，考慮大收購計劃中的某幾個，然後根據我們自己對可能的結果的感覺行動。（這是不是王亞偉套利的精神支柱？）遵循赫伯·斯坦的教訓：「若不能持之以恆，則必滅亡。」
七、關於效率市場理論：根據巴菲特過去在葛拉罕-紐曼公司、巴菲特合夥企業與伯克希爾公司連續63年的套利經驗，說明了效率市場理論有多麼的愚蠢。
－－二元於2012年5月18日13：20