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2012年05月08日 黃鐵錘

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa8301010174.html

最近又看了不少書,同時自己一直滿倉,對炒股有了更新的認識。

 

1、我以前特別喜歡找市盈率10倍左右,未來一兩年盈利將會突飛猛進的股票,因為不自覺的還是想讓自己的盈利超過30%,若公司盈利未來兩年翻倍,並保持10倍市盈率,那業績就翻倍,若未來市盈率還超過10倍,那自然更好。按這種想法,我買了安莉芳控股以及中國玉米油。

 

2、安莉芳控股和中國玉米油並不能給我很好的安全感,他們一大跌我就擔心,特擔心未來兩年盈利翻倍,但是市盈率降到4倍,因為我對這兩家公司五年的盈利沒有實足的信心,我買這兩個公司都是希望2014年出手的,就特擔心到時候市場先生又發瘋,這種感覺很不好。

 

3、安莉芳控股的優勢很多,做女性內衣的,毛利特別高82%,做成了兩個重要品牌,最近又在開發新的品牌e-bra,主打二三線城市,e-bra是 2010年下半年開始做的,業績足步提升,2011盈利就非常不錯。e-bra主要面對二三線城市,其成長潛力比原來兩個品牌還大。一個新項目,用一兩年 證實可行,可以很方便的複製,遠未達飽和,這時候就是購入的最佳時機。

 

4、安莉芳有個大缺點:營銷費用太高太高,非常奇怪,毛利有14億,營銷費用以及行政費用高達12億,毛利率有82%而淨利潤率只有14%,給人的感覺非常非常不爽。另一個缺點是分紅還是太少,按現在的股價買只有3%的分紅。

 

5、中國玉米油的優勢同樣很明顯,2009年開始重點做「長壽花玉米油」的,打自己的品牌,2010年業績證實不錯,2011年也不錯。一個新項目,用一 兩年證實可行,可以很方便的複製,遠未達飽和,這時候就是購入的最佳時機。玉米油的複製就是一個省一個省的打開銷路,如此而已,他已經證實自己的方法可行 了,接下來就是複製。

 

6、中國玉米油的缺點同樣明顯,他有很多很強力的競爭對手,並且這些競爭對手也同長壽花一樣發力,他們的業績同樣都不錯,像西王玉米油以及盈成等。這些競 爭對手給長壽花玉米油帶來很大的麻煩,具體體現在長壽花玉米油的毛利逐年下降,營銷費用逐年上升,請注意,這個毛利和營銷費用都是指的品牌玉米油的,上升 是指品牌玉米油銷量上升100%,但成本以及營銷費用會上升120%。目前長壽花玉米油和西王玉米油還沒有完全鋪滿全國,所以儘管他們競爭很激烈,仍舊可 以同時大幅盈利,當兩者都鋪滿全國後,就是赤裸裸白刃相見的時候,我對長壽花未來兩年的盈利充滿信心,但是對長壽花未來十年的盈利感到迷茫,就好像我對運 動品牌以後的盈利感到迷茫一樣,我不知道哪個運動品牌最後會勝出,同樣我也不知道長壽花和西王哪個會勝出。

 

7、安莉芳和中國玉米油都符合一個選股標準:一個新項目,用一兩年證實可行,可以很方便的複製,遠未達飽和,這時候就是購入的最佳時機。

 

8、這種方案實際上並不一定可行,其最大的問題在於,這類公司擴張速度都非常快,擴張完成後是直接衰退還是轉為穩定增長期很難判斷,所以選這種公司可以預 測未來兩年的盈利,但很難預測未來十年的盈利,巴菲特是不喜歡這種公司的,他只喜歡未來很長時間都是可預測的穩定盈利的。

 

9、但是我很喜歡這種公司,我雄心勃勃,總認為自己天下第一,但是,每當這種公司股價下跌的時候我都很害怕,我害怕儘管公司在兩年後盈利增長一倍,但市盈率卻降到4倍。而三五年後公司的盈利我又估不準,萬一三五年後他們的盈利降了呢?

 

10、所以,最好還是簡單點好,買那種未來10年盈利比較確定的公司,哪怕未來10年盈利每年只增長10%都可以,至少我可以很安穩的睡覺,就算這種股票價格一輩子都無法體現其價值也無所謂,他的分紅就能夠還本並獲利了。

 

11、最後,我還年輕,我還雄心勃勃,所以我還會持有安莉芳以及中國玉米油少量,但不會將他們放在重要倉位。

 

以後選股的方法將改變:首先判斷這家公司10年後是否能夠盈利。

                      其次判斷這家公司10年後的盈利能否按年增長10%以上。

                      最後才是這家公司的價格。

 

我以前的選股方法太看重公司未來兩年盈利是否能夠超速發展。也許在大多時候這種方法是適用的,但我只想富一次,不想富兩次,所以哪怕偶爾有不適用的時候,我也應該儘量將這種方法加以完善或者排除。

 

至於怎麼判斷公司10年後的盈利,則是八仙過海,各顯神通了,肯定不會完全准,但朝著這個方向努力總是不錯的。


2012 05 08 鐵錘
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