龍淵子：與愛股共富貴 非共患難
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GS(14)@2017-04-25 23:43:44【明報專訊】龍淵子的愛股ASM太平洋（0522）宣布業績，好到離譜。2017財年第一季度業績，盈利同比飈升312%、毛利率49.9%創近5年高位，CEO李偉光在發布會上多次表示「對這個成績表滿意」。李偉光表示，無論是對公司的業績還是全行業的發展來說肯定會再添一把火。
對於未來的發展前景，肯定是上升周期，中國市場有強大的半導體需求，半導體一年進口金額還高過石油，內地政府正大力推動半導體工業，全行業都會有不錯的發展前景。而且公司今年智能手機上將有很多創新科技公布，如雙鏡頭的採納、3D感應器等，相信未來有很多商機。汽車方面，無人駕駛的逐步推廣，將會不斷改善用戶體驗以及汽車安全性等，無人駕駛汽車的不斷完善，對公司未來的發展也是一大機遇。像這種高增速愛股就可以同富貴，哪怕它靜態PE在30倍以上。
愛股ASM業績好到離譜
人要有感情，沒感情的人是很恐怖的，龍淵子平時與朋友交往中，對於那些連自己父母家人都感情淡如水，或者一說起家裏某人就咬牙切齒的，龍淵子都敬而遠之。乖乖，連家裏人都可以沒有愛，何况朋友！交友還是找那些有愛的人。
做人，我們可以與所愛的人同患難，共富貴；感情會愈來愈深，日子會愈來愈甜蜜。但是投資，尤其是股票投資，多數的時候卻只可與愛股共富貴，千萬不可同患難；千萬不要喜歡上所投資的公司，一旦其業績下行的時候，迅速的拋棄、遠遠的避開為妙。共患難的話，過程會很痛苦，投資很難感受到甜蜜的氣息。
估值低 不代表有投資價值
為什麼這麼說呢？多數人都知道，判斷一家公司估值高低的兩個最基本的標準是PE和PB。
靜態的看，通常認為具備更低的PB和PE的公司的估值更低。但是估值低並不一定代表就有投資價值，股價就會上升。因為市場判斷股票的價格趨勢在表象上更多時候類似一種預測的遊戲； 為什麼市場/投資者願意給某些公司很高的市盈率/市淨率，顯然是因為投資者對公司的前景愈加看好，願意給予比同行業其他公司更高的估值水平。
騰訊中聯同是龍頭 估值差天共地
這裏最典型的例子莫過於騰訊控股（0700）和阿里，他們的市盈率長期超過30多倍，要知道像這種市值過萬億的巨無霸公司，多數時候給的市盈率是很難超過15倍的。為什麼？因為他們的業績可以常年保持高速的增長，就算現在盈利增速還可以維持在40%、50%。一旦一個被認為有高預期增長的公司實現不了這種增長，股價很可能迅速的回落，例如中聯重科（1157），作為工程機械行業的領頭羊，前些年隨着內陸大搞基建而迅速崛起，業績大增；但隨着基建投資趨緩、行業產能增加及競爭激烈而需求不足導致全行業逐步陷入困境，股價也一落千丈。當然現在的中聯重科業務增長又重現生機。 同樣是各自行業內的領頭羊，騰訊享有超過10倍以上的PB，中聯卻只有不足0.7倍的水平，差距巨大，同人不同命。市場上還有很多類似的例子，只不過騰訊和中聯是兩個非常極端的例子，但正是有兩種如此極端的差異，才能更好的說明與投資的公司共患難是何等的痛苦。
騰訊增長倘放緩 就應講拜拜
共患難的「患難」不一定是指公司業績虧損，而更大程度上是預期的高增長不能實現、業績增長放緩甚至下跌、虧損這樣的一種反轉的趨勢。而富貴，也不一定是指公司要賺多少錢，市場上能比銀行賺錢的公司能有幾個？但銀行股估值卻是大部分行業中最差的一個。事實上現在大家雖然還是深愛騰訊，當某一天，騰訊的業績增長趨於平緩時，比如盈利增速從現在的40%下降到10％、20%時，這就是我們跟騰訊說再見的時候，哪怕曾經愛得有多深。
投資時，我們最好要記住，不要輕易喜歡上一家公司，不要和股票談戀愛，只能與它同富貴而不可共患難。
[龍淵子 清源茶舍]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1543&issue=20170424