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美股創新高，台股就一定跟進？今 年三月，美國那斯達克（Nasdaq）指數創二○○○年底來新高，但台灣電子股指數卻一路走低，較去年高點還有逾一成跌幅，離金融海嘯前高點跌幅則近二成 五！ 台美股市不合拍PC概念股式微，台股卻沒轉型 過去，台灣電子股與美股高度連動，為掌握「美股概念股」動向，當時法 人、散戶甚至熬夜看美股盤。但這項規則卻在最近幾年被打破，財經媒體網站CNN Money一月份指出，過去帶領美國科技股四騎士是：英特爾（Intel）、微軟（Microsoft）、戴爾（Dell）和思科（Cisco），他們在 九○年代「喊水會結凍」，隨個人電腦成長，英特爾負責處理器、微軟主導作業系統、戴爾生產個人電腦、思科則負責網路通訊，而這四騎士主導過去二十年台灣電 子五哥與相關族群的輝煌年代。 但如今驅動科技成長的主力不再是個人電腦，而是手機、平板電腦、雲端運算，「新科技四騎士」誕生：蘋果 （Apple）、Google、亞馬遜（Amazon）及IBM（股價漲幅見下圖），這四者強項集中在雲端運算和行動通訊。來看一個關鍵數據，從○八年到 今年三月底，蘋果市值成長二一九％，但微軟、惠普、戴爾等股價漲幅卻仍是負的。 新四大騎士裡，沒有一家靠硬體生產，全靠軟體實力稱霸一 方。例如蘋果帝國主要靠App store的軟體來構建；Google則壟斷網路搜尋的最大獲利；亞馬遜的網路零售業務每年成長至少三成，將實體零售巨人沃爾瑪逼到連續九季單店營收衰 退；而IBM的雲端服務則是無人能及。 也許有人質疑，蘋果、Google過高股價，造成那斯達克指數失真，應以道瓊工業指數來看看美國景 氣才準？但其實，道瓊工業指數今年四月創下○七年底以來新高，對應當時，台股指數現在應有九千五百點水準。也就是說，以大盤全體個股來看，台股仍遠遠落後 迭創新高的美股。 台股不只落後美股，包括泰國、印尼、馬來西亞、菲律賓等東南亞各國股市，今年股價指數都創新高，連飽受歐債衝擊的德、英 股市都遠優於台股，少數比台股弱的僅法、義、西班牙、希臘等歐債國！ 台股為什麼獨弱？台陸連動增強出口高度仰賴中國，跟著漲不動 根 據摩根士丹利統計，台灣GDP約六成二靠出口，出口的兩大動力則在中國、美國，但既然美國景氣不差、東南亞等新興市場景氣熱絡，中國經濟趨緩對台股的衝擊 相對變大，證諸去年大陸A股也創下十年新低，對台股的孱弱走勢相仿。 《經濟學人》（The Economist）二○一○年曾報導，台灣對中國的出口金額占台灣GDP比重達一四．三％，居世界第一，甚至比第二名的南韓還多出三．九個百分點。相較 之下，歐盟對中國出口金額僅占其GDP一％，美國對中國出口更僅占其GDP○．五％，換言之，就算中國市場出現大變動，歐美經濟所受傷害也相對較低，這就 是為何去年底中國經濟降溫、總理溫家寶甚至下調經濟成長率之際，美股仍持續創新高的原因。 與台股相同命運的還有香港股市，雖然港股國際化 程度極高，但因掛牌公司多半以中國內陸市場為腹地，因此也受中國經濟好壞衝擊，港股目前也仍回不去二○○八年七月金融海嘯發生前的高點，表現跟台股幾乎如 出一轍！ 再來看看台灣的最大競爭對手南韓，雖然南韓也大量出口至中國市場，其出口占南韓GDP比率僅較台灣少四個百分點，但同時，南韓企 業並未放棄中國以外市場，譬如其全力搶進美國訂單，包括三星拿到蘋果手機晶片訂單、現代汽車在美國市占率提高等，因此南韓KOSPI指數跟美國景氣連動也 不小，也早在去年，跟隨美股腳步創下歷史新高。 若台灣轉型速度不夠快，繼續戀棧台股的獲利空間有多大？ 【延伸閱讀】科技4 騎士漲幅新組合是舊成員3倍 ——近3年股價漲幅比較 OLD－平均漲幅85.9%思科 37.7%戴爾 90.7%微軟 91.8%英特爾 123.5% NEW－平均漲幅251.8%Google 92.6%IBM 123.1%亞馬遜 194.3%蘋果 597.3% 註： 計算時間為2009/3/6（美股落底起漲)至2012/4/12資料來源：Google finance 整理：蕭勝鴻 | ||||||