貝萊德：美對華影響被誇大 中國今年更樂觀 看好一帶一路投資
1 :
GS(14)@2017-01-18 08:08:17【明報專訊】特朗普將於本周五正式就任美國總統，而在他當選後新興市場籠罩在特朗普對外貿易政策的迷霧中，墨西哥披索由去年11月9日選舉結果出爐至今累跌了18%。不過，貝萊德新興市場部門投資組合經理Gerardo Rodriguez認為，新興市場的基本因素實為5年來最好，除商品市場回暖、中國經濟不大可能硬着陸之外，新興市場本身的工業增長亦在加速，市場估值吸引，全球投資氣氛好轉。
「特朗普在『再通脹』和『保護主義』之間，只能任擇其一。」這是Rodriguez對特朗普政策的總結，因為兩者方向相反，存在矛盾，他選擇相信「再通脹」。
以墨西哥為例，墨西哥資產在市場對美國「保護主義」的恐懼之下慘遭拋售，曾任職於墨西哥財政部14年的Rodriguez認為，市場對墨西哥經濟的悲觀程度已在特朗普當選後變得極端。他認為，特朗普就職後，這種悲觀態度只會好轉，繼續惡化的可能不大，有望為市場帶來驚喜。
料特朗普為「再通脹」棄「保護主義」
他表示，墨西哥是美國跨境供應鏈上的重要參與者，以汽車業為代表，墨西哥的汽車出口總值中，美國佔了40%，墨西哥由美國入口汽車零件，然後組裝成汽車再輸往美國。墨西哥與美國這類生意往來已經有20年歷史。此類工業加工的生意提高效率，降低成本，對雙方均有好處，因此美國投資者對在墨西哥做供應鏈生意的興趣未減。需要明白的是，1月20日（本周五）特朗普正式就職後，所有特朗普的提案、議論都會通過官方程序進行，雖然屆時美國與加拿大、墨西哥的北美自由貿易協議或推倒重來，但是結果並不會如同墨西哥資產價格反映的那麼差。
基於過於悲觀的市場預期，和上述基本因素的存在，貝萊德今年的低配比例將會較去年小。
Rodriguez曾於剛剛過去的2016年低配中國，並於今年將觀點調至中性。相對市場的普遍看法，Rodriguez顯然對中國的改革更加樂觀，他認為中國是新興市場國家改革勢頭領先的國家之一。相比墨西哥對美國出口佔總出口高達八成，中國只有兩成，並且還不斷向全球其他地區拓展，預料亞投行和「一帶一路」等策略發展，將減弱中美貿易政策轉向對中國製造業造成的威脅。
中國貿易多國拓展 削美政策威脅
特朗普此前任命以批評中國聞名的經濟學家彼得．納瓦羅（Peter Navarro）主管美國貿易及工業政策，這位經濟學家著有《致命中國》（Death by China）一書，認為「中國實際上正在對美國發動經濟戰，通過為中國出口美國的產品提供補貼，阻礙美國產品進口，給美國公司造成損害。」Rodriguez認為，特朗普的管理團隊為他對中國前景的判斷畫上很大的「問號」，現時還未清晰，主要擔心這個團隊是否如外界預期實施對華強硬策略，以致出現「貿易戰」。「中美貿易問題很多都圍繞鋼鐵傾銷展開，但我認為特朗普及其團隊很需要調整對中國的戰略部署，畢竟鋼鐵只是廣泛貿易種類的其中之一，僅因為鋼鐵貿易的不愉快，而不考慮中美的複雜關係，勢將釀成風險。」
貝萊德看好的新興市場國家，包括土耳其、印尼、馬來西亞及俄羅斯，其中土耳其政治風險帶來的風險溢價最為吸引，其次看好的市場是印尼和馬來西亞，因為兩者均有充分的貨幣政策放鬆空間支持資本市場，而且基本面改善。至於2016年表現突出的巴西，Rodriguez由高配調節至輕微低配，因為政治轉型等一系列有利因素已經為市場充分反映。其他低配市場包括韓國、南非和墨西哥。低配墨西哥主要因為其貨幣政策趨緊，且估值不如其他新興市場國家吸引。
新興市場差異大 主動基金添優勢
2016年的金融市場，被動管理基金跑贏主動基金現象引發市場思考，不過，對於2017年新興市場，Rodriguez認為主動管理基金相較被動管理的優勢有所擴大，因為新興市場不同國家和不同行業之間更為分散，受不同外圍因素的影響方式也各不相同。
明報記者
[姚丁鈺 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6372&issue=20170118