李順威：政治事件影響投資市場有限
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GS(14)@2017-01-09 08:06:15【明報專訊】2016是政冶年，先是英國脫離歐洲公投，跟着是美國總統和國會大選，然後是意大利憲法公投。政治事件向來是新聞頭條，財經市場當然也離不開關注政治問題。我在拙作《投資致富新思維——牛熊共舞策略》曾經專闢一章分析單一政治事件不會影響大局。這是有點離經叛道的觀點，但也是我遍閱財經歷史之後的一個結論。
試想想，大戰爭也不曾改變市場大勢，單一的政治事件的影響自然是有限的。政治事件的影響往往有時間性，而且不是全面性的，因為政治事件帶來的衝擊往往對不同界別有不同影響，因此對整體市場的衝擊便會分淡。同時，政治發展是一件複雜的事，對財經市場的影響也不會是簡單直接的，因此必須仔細分析個別政治事件對市場的影響。
英脫歐需時經年 短期只影響鎊匯
2016年三大政治事件之中，我很早已經判斷英國脫離歐洲公投和意大利憲法公投是不重要的。最初我對美國大選觀點也是一樣，但後段的時候有些改變，因為那時是擔心民主黨壟斷總統和國會引起比較大的政策性改變。豈料出乎意料，結果是共和黨壟斷參眾兩院和總統職位。老實說，這是我始料不及的。不過當時我的主要持貨是原材料股，當選舉消息揭盅之後，期指下挫，但怎料翌日開市，原材料股全部高開，不跌反升。這也是之前沒有預計到的，我得承認這是運氣。
但對英國脫歐和意大利公投的判斷則是分析下來的結果。市場非常關注英國公投，但我的看法是它不會有長遠影響，因為英國脫歐不是一件簡單的事，會橫跨多年，牽涉環節很多，所以究竟影響如何根本不會立刻反映，中間有太多不可知因素，因此反而會減輕了實際的影響。同時，英國脫歐並不會影響美國和中國經濟和兩國的財經市場，因此對世界財經市場的影響又會打了個大折扣。結果很清楚，英國脫歐投票之後，英鎊最大波動，但英國股市和債券全部上升，英國脫歐對財經市場的影響轉身就過去了。
意大利選舉公投的影響人言人殊，我在之前已經清楚表達這根本不是一件什麼大件事，這不是什麼經濟問題，而是一個意大利政治的發展。
意公投失敗 執政聯盟照執政
如果從意大利政治歷史和歐洲政局的角度來分析，這是不會有什麼大結果的。市場其實本來最憂慮的是意大利憲法公投之後總理下台，會否出現新政府，尤其是極右反歐盟政黨上台。事實上，如果憲法公投通過，選舉制度反而是更有利右派執政，弔詭的是憲法公投失敗，現存選舉制度會使現存政局維持下去，而不是極右派上台。現在公投失敗，總理下台，但並不表示會有新的大選。現時的執政聯盟如果能夠協調，仍然可以繼續執政；現總理可能會繼續維持過渡政府。同時，有一點很重要的，根據現時意大利憲法，規定不能夠否定歐元。如果提出意大利退出歐盟，首先便要更改憲法，之後再來脫歐公投，可是曠日持久的事情。以意大利的政治效率來，這是一件遙遠的事。讀點意大利歷史歐洲政局便不會對一些問題太過敏感。
意股去年升一成 遠勝港股
意大利公投後看不到即的負面反應有很多原因。首先，市場早已預期這次公投是不同意，結果沒有像最近其他投票（例如英國脫離歐洲和美國大選）那樣的使市場驚奇，和與民意調查不相符，因此衝擊性比較少。第二，因為意大利政治結構傾向維持和稀泥現狀，因此意大利公投本身對歐洲政局有限。意大利公投不會立即改變意大利政局，反而更會使意大利政治難於改變。第三，歐洲央行表達會支持債券市場，因此市場多了一重保險。第四，當時歐洲央行會議在即，淡友多少有些顧忌。市場想不到的是意大利股市2016年升9.79%，是所有大市場中表現最佳的！
2017年也是政治年。先是歐洲選舉﹕1月22至29日是法國社會黨初選，3月底是英國啟動脫歐50條，3月15日荷蘭大選，3月26德國Saarland選舉，4月23日和5月7日是法國大選和總統選舉，5月7日和14日是德國Schleswig Hostein / Nordrhein-Westfalen選舉， 6月11和6月18日是法國大選，9月是西班牙加泰羅尼亞獨立公投。最大的政治變動當然是美國特朗普上台引起的新局面了。面對這麼多政治消息，投資者要關注的不是頭條，而是當時的信貸局勢、經濟發展、央行動向和市場佈局。
信貸局勢央行動向更值關注
美國股市因特朗普效應大升是出乎市場預料，使市場措手不及，基金經理為了追落後，紛紛湧入追貨，一段急升之後，除了進入美股之外，資金亦流入落後的日本和歐洲股市。這兩個市場亦因為貨幣轉弱和利率曲線拉斜的雙重幫助而向上。
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[李順威 牛熊共舞]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8760&issue=20170109