譚新強﹕中國真的很需要減稅
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GS(14)@2017-01-04 00:33:15【明報專訊】2017年祝大家身體健康，萬事如意！聖誕前福耀玻璃（3606）宣布在美國投資6億美元的工廠正式投產，計劃再投10億。老闆曹德旺解釋去美國投資的邏輯，雖然美國藍領工資仍是中國的8倍，白領兩倍，但其他成本，如電費、天然氣、運輸等，美國都較低。他更強調中國的稅務繁重，全球最高，比美國高35%。他預計美國業務的利潤比中國高40%！
發人深省的言論卻引來不少人抨擊為逃跑論。做生意和愛國沒有矛盾，愛國就應講真話，指出缺點，才有進步。股價反應正面，逆市升一些。
福耀玻璃批中國稅重 赴美設廠
特朗普即將上台，請不要再幻想他將軟化對華政策。最佳證明是委任最仇視中國的Peter Navarro為貿易顧問。從前已提過此君，他和下任商務部長Wilbur Ross就是特朗普經濟刺激計劃的作者。過去他寫過多本關於中國的書： Death by China、Crouching Tiger、The Coming China Wars等，單看書名已不用多講！特朗普當選後，非常暢銷，如買不到，可在YouTube上觀看Death by China的紀錄片。
特朗普應不會在上任第一天指控中國操控匯率，但如人幣今年繼續兌美元較大幅貶值，可能性仍在。人行剛把CFETS參考貨幣增加11隻，美元權重由26.4%降至22.4%，有利人幣匯率穩定，但是否意味兌美元匯率彈性將增大？
特朗普曾恐嚇將對中國進口徵收高達35%關稅。會否兌現仍未知，但他已多次揚言將重罰把工廠搬到外國的美國企業。未來稅改方案很可能包括一項border tax adjustment，進口材料成本不准扣稅，如成真就有等同關稅的作用。其實這些反貿易方案很可能違反WTO條款，中國可提出抗議，但美國向來我行我素，鮮有理會WTO之類國際組織；特朗普年代，只會更甚。
如福耀說法是對的，而特朗普成功把企業稅從35%減至15%，那麼中、美稅務差距不就更厲害？中國剩下的唯一優勢是工資，但隨着人口紅利消失，勞工短缺日益嚴重，工資上升壓力龐大，但生產力又未見快速上升，情况已急速逆轉。大部分其他發展中國家的勞工成本已比中國低。未來競爭當然也包括自動化、機器人、AI等高科技應用，西方國家暫有優勢，希望中國能夠迎頭趕上。
中國企業稅率名義是25%，表面不高。關鍵在於更繁重的增值稅（VAT），高達17%。我並非稅務專家，但按福耀的說法，因每層加工都要交增值稅，所以總稅率高很多。
應開徵房產稅 降增值稅個人收入稅
我認為稅改是中國經濟轉型最有效的方法。從2008年金融海嘯後，經濟發展過度倚賴投資，消費對GDP佔比竟跌至38%，近全球最低。理論上最有效是一邊開徵房產稅，打壓過度投資，一邊減低VAT和個人收入稅（也過高）。但因為房產的泡沫已大到不能爆，擔心如破了就投資連帶消費都沒有了，所以首先集中在鼓勵消費。
中國VAT包含在零售標價內，跟美國在標價上另加銷售稅的做法不同，所以消費者不易察覺VAT過重，唯一反應是多到香港或外國購物，價平又有質量保證。國內對稅改的訴求呼聲雖在增大，主要針對企業和個人收入稅，仍未着眼更重要的VAT。VAT最少應減半，短期目標把消費對GDP佔比提升至50%。如能達標，擴大內需，間接減少浪費投資，亦有助抵抗外貿衰退的威脅。
留意「需求側」改革 消費股有望翻身
今年投資者最需要留意的是「需求側」改革（不單是供給側），稅改是最重要的一環。如見到苗頭，過去兩年表現較差的消費股如恒安（1044）、旺旺（0151）、六福（0590）、唯品會等，有望翻身。
上月中央經濟工作會議有提及稅改，但仍非今年最重要政策目標。財赤擔憂可理解，但中央負債率只有GDP的15%，仍有大量政策空間。中美經濟角力擂台明顯已由貿易、貨幣，延展至稅務政策面，我們不可太拘泥保守，要主動靈活一點。要不然，在各種威逼利誘下，將有更多企業「逃跑」到美國。
（中環資產持有唯品會的財務權益）
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5806&issue=20170103