聯儲局料明年加息3次 基金經理倡避開政府債券
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GS(14)@2016-12-23 08:14:33【明報專訊】美國聯儲局趕在年尾加息1次，並明言2017年有機會再加息3次。美國正式踏入加息周期，債券即時調整，其中美國30年國債孳息率已升至3厘以上，基金經理也建議投資者避開政府債券。東亞聯豐投資董事總經理盧穗欣（圖）表示，今年開始運用債券期貨作為債券組合配置，而且債券已不可談「長期戀愛」，基金經理要適時「分手」。
盧穗欣認為，美國會否加足3次息還是有疑問，預期只會加息兩次，最快下年6月才會加息。下年債券投資策略，仍然看好投資級別的亞洲美元債，主要是亞洲企業發售美元債券較歐美為高，故貪息的投資者仍有吸引力。在亞洲中香港是採用聯繫匯率，美元強即港元也強，下年會多留意香港地產企業發售的債券，除較少受外匯波動影響外，香港地產商企業債息率也不錯。
看好投資級別亞洲美元債
對於債券市場有一定程度調整，會否擔心賴債率上升？他表示不太擔心賴債風險，市場預期2016年亞洲債券賴債率是1.8%，但最後只有0.9%，他相信很多發債公司也有實力，而且中央政府盡量不容許大型賴債事件出現。
不過，未來基金經理策略調配要多元化，他以內房公司為例，會選擇一些不是積極投地，而財政穩定的內房企業債。而今年油價反彈至每桶50至60美元，市場認為這價格屬合理水平，對一些油公司債券也較為看好。至於地區會看好印尼及馬來西亞，以上兩個地區貨幣較穩定，而且很多企業債都是投資級別，相信對於追求穩定回報投資者較為吸引。不過，今年開始該公司債券基金經理也靈活運用長期及短期的債券作組合配置，而且「轉身」較以往快，但他表示，由於短期債券息率較低，相對4至5年期的債券，故若持有較多短債實在會增加成本，故基金經理也要運用債券期貨作對冲。
施羅德﹕債券市場30年牛市恐結束
另外，歐債會否再出現危機，施羅德固定收益聯席主管Philippe Lespinard表示，自英國公投以來，債券孳息率持續上升，他也擔憂債券市場持續30年的牛市即將結束。隨着財政政策成為關注焦點，以及經濟持續復蘇，Lespinard認為利率將會上升，而孳息曲線的斜度將會增大。
他認為這意味着「投資者將會看好短期債券或高收益債券」；以歐洲為例，相對於投資級別債券而言，投資者或會大幅偏向於看好高收益債券，而且高收益債券亦將會以短期債券為主。他認為另一個吸引投資者的選擇是可換股債券，因為這些債券的存續期較短，而且具有股票的特點。
Lespinard又稱，從機構投資者的角度看待孳息率上升的重要性。他認為保險公司及退休基金都希望利率及孳息率上升，「隨着孳息曲線的斜度增大，一半零售投資者將希望縮短債券的年期，但機構投資者正有數千億元資金在等待孳息率上升」。
在考慮今後的潛在風險時，Lespinard指有迹象顯示全球正在逐漸放棄華盛頓共識：一項主張自由貿易及保持央行獨立的共識。他表示：「該項共識對於幫助全球各國人民擺脫貧窮作出非凡的貢獻，但這亦造成各國貧富差距加劇。」隨着落後國家的劣勢不斷擴大，各國推出抑制自由貿易的政策將會「對那些依靠出口增長業務模式發展的企業或國家帶來挑戰」。
削減自由貿易 勢加劇通脹
至於通脹前景方面，Lespinard認為削減自由貿易將導致物價上升。以中國傾銷的鋼鐵為例，他認為這對「消費者極為有利，但對歐洲的鋼鐵生產商卻非常不利」。
Lespinard認為歐洲央行或會由2017年第一季起逐漸撤銷購債計劃，部分是由於央行即將買盡所有合資格債券，同時亦因為量化寬鬆政策已對銀行造成負面影響。
他認為央行退市將會引發市場動盪及資本錯配，當歐洲央行開始退市時，歐洲工業的投資級別債券將會出現最大的波動，而這或會帶來入市良機。
明報記者
[龍彩霞 2017前瞻 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8215&issue=20161223