平保﹕估值應按客戶量計算
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GS(14)@2016-12-10 12:42:09【明報專訊】平安保險（2318）投資者策略日啟動公司的重新估值。首席財務官姚波回應市場對於持續低利率環境的擔憂，指平保由於長期保障業務佔比大，受影響較小。保險業務執行官李源祥則表示，應當將平保理解為金融超市，用客戶的數量和人均貢獻的利潤來估算公司價值。
擬引阿里等科網股估值模式
李源祥表示，平保價值被市場嚴重低估，現在市場的估值模型是將平保的保險、銀行、券商等各個業務價值相加，然後加上「多元化折扣」。他說，「海外投資者對中國經濟的顧慮要打折，各業務之間風險傳導要打折，管理複雜要打折，最後的結果就是1+1小於2，但實際情况應該是1+1大於2」。 他10月底曾表示，平保最多被低估45%。
平安提出的新估值模式類似阿里巴巴等大型科網公司的估值方法。李源祥表示，簡單來說，可以將平保理解為一家金融超市，其價值就是用客戶的數量乘以每一個客戶帶來的價值。他表示，平保目前的總客戶人數3.42億，其中互聯網用戶2.98億，金融客戶有1.22億，金融客戶人均利潤195元，人均資產管理規模由去年的2.9萬（人民幣‧下同）增長到今年的3.02萬元。該公司提出新的互聯網業務用戶價值估算模型，李源祥續稱，今年的年報將開始逐步引入新的數據，為投資者計算新的估值提供依據。
稱受低利率環境打擊較輕微
姚波則指出，持續的低利率環境下，不少保險公司盈利倒退，發出盈警。不過平保由於長期保障業務佔比大，假設投資收益率下跌0.5個百分點，那麼總體新業務價值會下跌8.9%，敏感度不高。他又表示，假設投資收益率下跌1個百分點，與此同時，貼現率也會下降，以貼現率跌0.5至1個小數點來計算，新業務價值將下跌8.7％或13.6%。
內地保險公司接連舉牌引發關注，他稱，保險公司買入一家公司股票，如果佔比足夠大，那麼，對方就成為其聯營企業，市價波動不在報表中反映，對方的利潤會在財務報表中反映。對於中國保監會強化萬能險監管，他回應，萬能險有很多種，監管機構主要是針對中短期的萬能險產品，因為這類產品有資產錯配風險。 長期保障性業務也可被設計為萬能險，這種設計只是為了給客戶交保費提供方便。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4826&issue=20161210