唐焱﹕黑天鵝變白天鵝
1 :
GS(14)@2016-11-17 11:37:04【明報專訊】特朗普勝出美國大選，雖然是投資者普遍認為的年度黑天鵝，但他在勝出後講的感謝宣言，包括感謝希拉里等等，令投資者憧憬其將變身白天鵝，尤其是其團隊闡述其政策立場，包括5500億美元基建、減稅大計等，預料會刺激負債及通脹上升，令到美國債息急漲，造成美股上升但新興市場下跌的各自發展現象。
該基建方案承諾建造一個「更快更安全」的交通網絡，包括要修建道路、高速公路、橋樑、隧道、機場、鐵路等全方位的交通網絡，提高全體美國人的生活，令美國再度偉大。美國計劃大量投資基建，與一帶一路有些相似，令投資者自然對基建及相關股份產生憧憬，雖說這些項目不一定落在我們手上，但仍提供了炒作機會。中鐵（0390）、中車時代（3898）、中交建（1800）等，甚至連水泥股亦受追捧。要知道水泥產品的運輸半徑非常短，一定不能運去美國；可見憧憬的威力。
美國債勢大增 通脹或超儲局目標
特朗普曾自稱「我是債務之王，我喜歡債務。」可見要實現减稅、搞基建必要舉債。美國目前的國債規模約19.4萬億美元，已較奧巴馬上台前的10.6萬億翻了近1倍，債務佔GDP的比重亦由87%升至104%。特朗普會將美債總額推向新高，共和黨控制了美國參、衆兩院，預料就算是巨額赤字預算案亦會通過。據中立組織 Committee for a Responsible Federal Budget估算，包括利息在內，特朗普的計劃將在10年內新增最多15.45萬億美元債務。
市場人士預期通脹重臨，通脹率將會大幅升破聯儲局的2%目標。近日美國10年期債息在通脹預期驅動下，升破長期下降軌，上企在2.15厘。至於會否如一些極端的預期般升至4%，則要拭目以待了。
政策預期和風險憂慮共同導致美元長端利率反彈，並推動美元走强。資金大量流出新興市場，亞洲貨幣持續受壓，人民幣貶值再次加速，連續的下跌將人民幣兌美元的匯率向7進發。投資者預期，特朗普時代中美之間的貿易摩擦概率會大升。另一方面，聯儲局貨幣政策正常化的步伐可能會更加堅决，導致新興市場國家本幣貶值和資本外流的壓力加大。
煤炭有色鋼鐵機械等板塊可吼
通脹主題下周期板塊前景廣大，建議關注煤炭、有色、鋼鐵、機械等通脹主題板塊。但短期波動預計增加資本市場對於再通脹的預期並不簡單建立在對特朗普的政策取向的預期上。事實上，各主要經濟體都將在未來加大財政政策力度，從而可能導致新一輪全球的通脹復蘇。
中國光大證券（國際）研究部主管
[唐焱 中資股攻略]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0585&issue=20161117