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人民幣，將一路跌到七元兌換一美元！ 這，將不再是危言聳聽。
場景，拉到英國倫敦。二○一五年底，有來自全球七十多國、超過一百四十個媒體齊聚這裡，參加英國最大資產管理公司施羅德（Schroders）的年度論
壇。施羅德首席經濟學家衛德（Keith
Wade）列出二○一六年三隻黑天鵝：中國經濟和人民幣貶值、美國聯準會開始收縮銀根和油價持續下跌，要大家線上直選最「黑」的一隻天鵝，票選結果答案竟
是：中國。 沒想到，這隻黑天鵝在二○一六年一開始，就給全球經濟大震盪，更向全球宣示人民幣結束長期多頭的時代，正式開始。 因為一月第一週的人民幣交易出現急劇貶值，連帶中國股市失去對中國經濟的信心，引發全球股市五個交易日呈現雪崩式下跌，短短一週間，全球就蒸發約二兆三干億美元市值，創下有史以來開年單週最大損失紀錄。 但，這一切還沒有結束。誰看空人民幣？ 金融時報領頭，中國自己人更悲觀
《金融時報》率先預言，人民幣兌美元可能貶到七字頭，華爾街投行美銀美林也跟進，喊出人民幣中間價將在二0二八年底貶王一美元兌人民幣七元。最悲觀則是中
國自己人，中國興業銀行首席經濟學家魯政委大膽看空到七。三元，貶值幅度達一五％，這是迄今最看空人民幣的預測。連原先對人民幣最樂觀的高盛也被迫改口跟
進，將一年期目標價下修王人民幣七元兌一美元。 當人民幣兌美元跌到七比一成為市場共識，這背後意涵的是:一個截然不同的世界即將到來。 屆時新台幣兌美元至少將貶值到三十五。三元兌一美元，油價將跌破三十美元大關，比二00八年金融海嘯後的價位更低。而整個亞洲新興國家的經濟將會逐漸寒冷，因為人民幣大貶，將向周邊國家輸出貨幣學派始祖凱因斯最害怕的「通貨緊縮」。 「金融巨鱷」索羅斯(George Soros)表示，目前中國正在透過貨幣貶值輸出通貨緊縮(以下簡稱通縮)，將問題移轉給其他經濟體，嚴重的話可能會導致二00八年肆虐全球的金融海嘯重演。 「債券天王」葛洛斯(BillGross)認為，人民幣貶值將使中國向其他國家輸出通縮。疲弱的中國經濟似乎要求人民幣對其他亞洲貨幣開展競爭性貶值，這將導致全球經濟增速持續放緩、大宗商品價格進一步下挫，並引發全球範圍的通貨緊縮。 人民幣貶值為全球經濟帶來的通縮威脅，外資摩根士丹利認為將通過三種方武傳導至全球，而且正在發生中: 一、貶值的人民幣和走強的美元將使中國進口的大宗商品價格走高，這可能打壓中國對大宗商口叩的需求，結果是油價持續下跌。 二、由於人民幣貶值，中國的出口成本將會降低。與此同時，中國出口利潤將會增加，而這意味著，中國交易夥伴的利潤將會下滑，結果是台灣出口產值持續衰退。 三、一旦人民幣匯率大幅波動，中國可能需要動用外匯儲備來乎抑市場動盪，使得中國外儲因此而減少。 誰讓人民幣貶值失速？中國大媽棄買、政府熔斷機制失策 人民幣貶值向全球輸出通縮，最終結果就是民眾買氣不斷疲弱，進一步逼迫廠商開始殺價搶單，整個供應鏈跟著受傷，形成惡性循環，等於未來幾年全球將看到，一個消費力冰封的中國，以及備受經濟寒氣侵襲的「中概國」(指經濟深度依賴中國的國家)。 這股通縮冷氣團，事實上已經嚴重籠罩台灣。台灣出口金額二0一五年連續十一個月負成長，全年衰退一成，創下二00九年以來最差紀錄，原因就是中國買得更少了(台灣對中國出口占台灣總出口約四成)。 其他包括澳洲出口鐵礦石、法國名牌精品、沙烏地阿拉伯石油，最近一年價格都出現慘跌，油價屢創近十幾年來最低，鐵礦石價格崩盤更拖累波羅的海綜合指數(BDI)創歷史新低。 但令外界最不解的是，為何人民幣一開春就出現大貶？而且居然連台灣央行總裁彭淮南都會看錯！ 時間，拉回到二0一四年三月六日，地點，在立法院的財政委員會上。當時人民幣出現急貶，獲得十二A總裁美譽的彭淮南被立委問到對人民幣走勢的看法，是否該減碼？彭淮南卻斬釘截鐵說，即便扣去近期的貶勢，還是有賺頭， 「這時候應該可以繼續買!」 過去全球對於人民幣定勢的確如同彭淮南所說，台灣投資人的人民幣存款部位也一路上揚，到如今超過新台幣一兆五千億元。 只是這些存款戶恐怕不甘願認輸，因為從人民幣走勢圖上來看，二0一四年第一季幾乎就是人民幣這波長線多頭轉空轉折點，要是沒有及時停損，現在恐怕都住進好幾層套房，台灣投資人被中國人民幣狠狠「雙殺」(匯率、利率都下跌)。 然而，讓彭總裁看走眼的不是匯市本身，而是中國政府失控的政策手段與中國大媽們螞蟻雄兵的力量，讓人民幣貶值失速。 中國股市的「熔斷機制」在二0一六 年一月四日上路， 碰上中國大股東解 禁賣股期限在一月 八日到期，市場提 前宣洩賣壓，因為 錯誤管制機制引爆 股災。加上跟隨後 公布的二0一五年 十二月服務業採購 經理人指數創歷史 次低，被外資大戶解讀成中國經濟轉型 失敗，一時間看空人民幣變成顯學。 看空人民幣還不光是外資法人，一般 市井小民和大媽們早就用行動棄人民 幣、買美元。 由於美國聯準會二0一五年十二月宣布升息後，美元成為強勢貨幣，中國大媽們流行起換美元風潮。
根據香港《經濟日報》報導，在深圳各處銀行都有客戶到櫃檯買外匯，過於頻繁的客戶，銀行會以「庫存不足」為由拒絕。至於以「海外投資」為由購買外匯，銀行
都一律拒絕辦理，深圳農業銀行的一名經理更形容:「年初向來都是購買外匯的旺季，今年卻﹃旺得有些嚇人﹄，一半客戶都是要換外幣，各個年齡層都有。」 誰加深賣壓？美國升息，人行也不再與市場為敵 為了避免擠兌，各銀行破天荒採取限制措施。上海一間銀行兌換外匯實施限制，最高每次只能換五千美元，超過則需要提前預約，但一個星期最多只能兌換三次，總額不能超過一萬美元。 但更深一層思考，導致這一波波急單賣壓的深層原因是，大家突然驚覺老大(中國人行)撒手不管人民幣了。 這樣思維的逆轉，對市場信心是很大打擊。過去因為篤信中國官方大力千預，因此儘管中國經濟數據已經出現警訊，但市場多數共識是:人民幣和經濟硬著陸都不會發生。 但人行為什麼不管了？因為，全球都看衰人民幣!
根據中國官方統計，二0一五年中國外匯存底光是十二月單月就流失一千多億美元，使得外匯儲備創下三年多新低。若是以近三個月來看，中國外逃資金達三干六百
七十億美元，遠遠超過希臘經濟規模(約二千三百八十億美元)，人行選擇不與市場為敵，其實就是認輸棄守，避免繼續浪費銀彈。 再者，美國啟動升息循環，更強化美元兌人民幣升值預期，籌碼面更讓中國站在不利處，也就是說，中國經濟和人民幣晴空萬里日子已經過去了。 誰是第一輪受害者？原物料國巴西，貨幣貶34％物價飆 接下來外界更關心的是：一路看似不斷採底的人民幣，對全球會有什麼衝擊？答案就是：變成影響難以估計的金融炸彈。 人民幣劇貶，對全球輸出通縮，對於倚賴中國甚深的國家會有什麼影響？距離台灣一萬八千六百公里遠的巴西，就是最經典的例子。 過去，巴西因為向中國輸入鐵礦砂致富，現在大買家熄火，全球原物料進入大空頭，加上美元升值，巴西收入大減，貨幣劇貶。過去一年，巴西里爾兌美元已經貶值三四％，造成巴西民眾購買力大幅縮水。
二0一六年一月八日，巴西最大城市聖保羅正上演今年第一場示威，不是為了歹戲拖棚的總統貪瀆案，而是為了公車票價調漲近九％。僅僅個位數調整，引發巴西
五、六個城市、上萬人民示威抗議，警方被迫得用催淚彈、瓦斯採取武裝鎮壓，原因跟物價有關，巴西最近的物價已楓高達一0。六七％。
假想一個巴西中產階級人士的一天：早上到麥當勞買份麥當勞早餐，上班時發覺手機壞了要換個iPhone,下班回家想為剛出生的兒子加個嬰兒床;他必須要花
超過比台灣超出一倍的價錢，才吃得到麥當勞、買得到iPhone,而巴西超市裡最便宜的嬰兒床也要價新台幣一萬二千元。 瑞銀(UBS)對全球工資水準所做研究結果顯示，巴西最大城市聖保羅的居民必須工作三十九分鐘才買得到一個大麥克，工作一百零六個小時，才能買一支iphone，但歐美居民只需工作二分之一到三分之一的時間，便可享受同樣的商品。 誰遭受第二輪衝擊？亞洲掀貨幣戰，在台灣水比油貴 巴西是中國向全球輸出通縮的首個受害者，人民幣重眨第二輪影響就是掀起亞洲國家貨幣戰。
早在二0一二年，當時人民幣仍強勢，但中國的生產者物一價指數(PPI，意即產品生產者批發價)年增率便開始進入負值，截至二0一五年已連續跌價四年，每
年都有三％到六％折價;在二0一五年十二月的PPI為負五。九％，是六年來新低。這逼得其餘亞洲新興市場出口國，在過去四年只能跟著用貶值來維持價格競爭
力。
自二0一五年八月人民幣劇貶後，亞洲新興國家與中國價格競爭更加白熱化，如韓國、印尼，就啟動大規模貨幣競貶的價格戰。《紐約時報》引述獨立金融分析師帕
爾(RaoulPdl)的說法，他認為中國是台灣和韓國等亞洲國家的主要出口競爭對手,這些亞洲國家面臨的貨幣貶值壓力將更沉重，他擔心這些國家的貨幣最
慘將再貶兩成到三成。 狂貶的匯率會壓低出口價格，等於傷到各國出口商，因為產口叩價格變便宜並不是因為生產力提升，而是因為生產價格下降和匯率打折，製造業獲利減少，企業只好被迫放無薪假，薪資維持低迷，造成消費力持續衰退的連鎖效應。 在台灣，通縮已經悄悄在發生，只是你可能還沒威覺。 九二無鉛汽油在二0一五年最後一週每公升正武跌破新台幣二十元，便利商店裡面賣的瓶裝水六百C C一瓶二十元，已經進入水比油貴的年代;油價跌、薪資跌，但是物價照漲。 二0一五年十月，北北基在油價下滑的時點，反向調漲計程車費，結果民眾搭乘意願大減，一個月內，生意掉了兩成;以台北市計程車司機平均每天收入二干二百元計算，少兩成，再扣掉一天油錢約六百五十元，再除上每天工時十小時，時薪為一百一十一元，便利商店的店員差不多。 回顧二00九到二0一 一年，美國為了救經濟，透過零利率和量化寬鬆讓美元走貶，導致全球原物料價格大幅膨脹，油價飆上每桶一百美元：如今中國這個全球第二大經濟體也同樣為了救經濟，讓人民幣雙率雙降，但對於物價影響是一百八十度的轉變。 美國升息、中國降息，一個與過去五年完全不同的世界經濟觀即將來臨，投資人和企業主最好要做好過冬的準備了，這個冬天將比你我想的還要長。 撰文者蕭勝鴻、單小懿 | 
