江宗仁﹕特朗普勢「食言」 不宜太淡
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GS(14)@2016-11-10 07:43:11【明報專訊】恒指昨跌494點，收報22,415點，成交金額1041億元。特朗普出乎意料之外勝出，全球股市一片恐慌，恒指曾失守22000點關口，期指一度瀉逾1000點，大家都慌不擇路地出逃，但尾市跌幅已顯著收窄。特朗普政策大方向就是反全球化，提倡的措施包括提高關稅、向美國企業海外現金徵收一次性稅款等，都是衝着新興市場而來，亦不利全球美元流動性，但全球選舉都是一樣，選前什麼都說得出，只要能吸引選民支持便可，但選後就會大為不同，特朗普勝出後亦表明會公平地對待其他國家，暫不用看得太淡。
港股昨日甫開市便受壓，當時關鍵搖擺州份佛羅里達州開始點票，由於該州有大量拉丁裔選民，該批選民投票率又高，市場都頗肯定希拉里能順利拿下，亦意味大局已定。豈料點票結果很快就顯示特朗普領先，舉一反三，其他州份亦隨即告急，美股期貨及亞洲股市雙雙陷入恐慌狀態，1時左右大局已定，恒指亦再度失守22000點，出現日股、港股、印度齊齊瀉達千點的畫面。但市場塵埃落定後反而開始靠穩，A股收市，全球股市跌幅更顯著收窄，國指由最低位反彈達2%。
可能大興土木 推高債息
股市急跌後彈，金價急升後大幅回順，美國長債息則先跌後大漲，10年債息曾升至1.9厘以上，新債王預期年底見2厘的預測已差不多提前抵達。特朗普曾提出不少較具體的政策，其中最有可能實施的是大興土木，一來可刺激經濟增長，為低下階層創造就業，二來共和黨同時控制白宮及參眾兩院，政治阻力也不大。但為此卻需發行大量債券，若特朗普提倡的大幅減稅成真，則融資額就更加驚人，故債息先急跌反映市場避險，但金融市場一穩定下來，就立即拋售長期債券。當債息急升，實質利率亦同步上揚，金價自然亦要回落。
總結昨日的市况，市場初步結論是資源股、商品將是贏家，特別是與基建有關的就更是強勢。特朗普當選後最可能發生的事，主要是避險，買入黃金、債券、瑞士法郎、日圓等；貿易戰，但除了做空股市，似乎沒有很好的投資機會；萬億美元基建，資源商品、建材、機械等。避險會否持續高漲，很視乎特朗普會否言出必行，以其往績看，答案是百分之百否定的，在墨西哥邊境建城牆、上調中國貨品入口關稅至45%等，都是損人不利己，更不利他的自身利益，不大可能實施，故墨西哥披索雖急挫創歷史新低，但由最低位計亦即日反彈了近5%。
但政府借錢投資基建，對美國的房地產業務則有巨大好處；在當前貨幣政策已失效、亟待財政支出發力的時點，萬億美元基建亦順理成章，民主共和兩黨皆會同意。這樣的話，美國不再單純追求超低利率來刺激需求，改為政府加大支出來創造需求，代價是推高債息，這會令美企發債回購股份的模式被打破，受惠者由少數的華爾街、企業高管、富裕階層等，變為經濟需求升利好普羅大眾和中小企業，情况有如中國般「脫虛向實」。昨日銅價就一直保持強勢，螺紋鋼期貨大升5.27%，被中央高調整頓的煤炭、焦炭亦急跌後大幅回升。
如中國「脫虛向實」 資源股商品料受惠
短線最強勢的股份要數銅股。內地發力去產能、限產量，同時又刺激需求，近期銅庫存跌至低於10萬噸，市場憧憬會供不應求，銅價亦一舉突破重大阻力位每噸40000元大關。這個邏輯有點像煤炭，故昨日江西銅（0358）、五礦（1208）均逆市向好。但與煤炭不同，全球銅的供應主要來自智利，中國去產能有助短線價格上升，但影響力絕對比不上煤炭，未必能持續。
[江宗仁 還看今朝]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8155&issue=20161110