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「可不可以，照片放小一點，像郵票這樣大，或者，不要放最好。」說這話的，是三商美邦人壽副董事長陳翔玠。 這是三商美邦人壽低調上市六個月後，首度接受《商業周刊》專訪，陳翔玠卻在拍照時，提出這樣的要求。 根據中華徵信所二○一二年「台灣地區大型集團企業研究」調查，三商集團在傳統產業總資產排名第六，在統一、裕隆、長榮等集團之前，這個家族低調到鮮少在媒體曝光，卻能在總資產上贏過許多知名大型企業集團，靠的就是資產高達六千三百億元的三商美邦人壽。 為三商集團操盤三商美邦的，正是三商陳家四兄弟中，排行老三、現年四十二歲的陳翔玠。 他最大的戰功，就是在二○○八年，當國內七家上市壽險公司合計大虧六百五十四億元時，三商美邦卻逆勢賺進二十億七千三百萬元，是國內極少數躲過金融風暴的金融業。 他低調老成不碰包裝過度的產品 畢業於美國紐約大學史登（Stern）商學院，曾待過高盛香港資產管理公司的陳翔玠，是陳家四兄弟中，唯一一個金融背景出身。因此當他父親，三商行創辦人陳河東成立三商美邦後，陳翔玠就注定成為三商集團金融事業的主角。 走進他的辦公室，沒有任何奢華擺飾，只有他的雙胞胎弟弟陳翔玢送的一組音響，二十七歲就進入三商美邦，從投資長做起，陳翔玠負責三商美邦的資產配置和投資，他能讓三商美邦在金融海嘯時逆勢獲利，關鍵在他低調、老成的個性。 二○○四年後，開始出現許多複雜的結構型金融商品。當時國內曾有一位大型壽險投資長的名言是：「沒有一二％報酬率的商品不要來找我。」出身高盛的陳翔玠回憶，相當熟悉投資銀行做法的他，卻決定對這些金融商品說「不」。 當時的結構型金融商品，報酬率動輒兩位數起跳，「當時也有人質疑我，為什麼這麼好的東西不投資？」不到三十歲就管理上千億資產，理當血氣方剛、追求高報酬率的陳翔玠說：「那些經過層層財務包裝的金融商品，還是少碰為妙。」 沒被報酬率沖昏頭的他說，投資銀行兜售的短期結構型商品，與保險公司長期穩健獲利的目標不符。而且學財務的他，直覺那些提供高報酬的結構型商品「看來不合理」。 事後證明，年紀輕輕，卻作風保守，陳翔玠的決定是對的。當時國內上市的大型壽險公司，○八年全部栽在這些結構型金融商品上，過去完全不碰這些包著糖衣的毒藥，讓三商美邦倖免於次貸風暴的大禍，更創下連續七年獲利紀錄。 他不亂衝刺續約優於新約，壓低風險 三商美邦人壽總經理孟嘉仁指出，陳翔玠進三商美邦時，還不到三十歲，副總每個年紀都比他大。壽險的營運細節相當複雜，許多家族企業第二代通常教育背景好、學財務，往往對營運不感興趣，但陳翔玠卻不同，他一路從投資長，到出任策略長、風控長及財務長等職務，是國內壽險公司中歷練最完整的第二代接班人。 這種穩紮穩打的經營風格，也體現在三商美邦的業務發展上。當壽險龍頭紛紛衝刺新契約保費收入（FYP），陳翔玠卻堅持三商美邦不以衝高新契約保費收入為目標，而是更看重「續年度保費」的表現。 陳翔玠形容，新契約保費收入「就像口香糖，泡泡吹很大，但吐出來一小片。」 衝刺保費，只是數字漂亮，反而會造成資金運用上的負擔。 這種作風，就像陳翔玠的個性，低調、不在乎外界的看法，不買看不懂的商品，也不像同業為了搶市占，一窩蜂的衝刺最容易讓壽險公司陷入虧損困境的新契約保費競賽中。 隨著三商美邦搶先南山人壽，成為台股過去十五年來，唯一一家上市的壽險公司，未來三商集團在國內傳產集團的總資產排名中，能從第六名再往前推進多少名次？就看陳翔玠能將三商集團的旗艦企業，三商美邦做到多大。 【延伸閱讀】再娶三商美邦，陳家大賺三十億 金融海嘯之後，外資壽險紛紛撤離台灣，把公司低價賣給本地金控。原本和美國萬通金融集團（MassMutual）合資的三商集團，則順勢從美國萬通金融手中買回三商美邦股權，結果反而大賺三十億元。 三商人壽在二○○一年三月，與萬通金融集團策略聯盟，以新台幣四十四億二千萬元讓出三八％股權予萬通金融。九年以後，也就是二○一○年，萬通金融決定退出台灣市場，三商集團接手萬通金融所持有的三九．○一％股權，以每股約七．五四元買回，總交易金額約新台幣三十億元。 如今，以三商美邦股價十五．四五元來看，當初三商陳家買回的近四成股權，已增值一○四％，帳面獲利約三十億元，投資報酬率優異。不僅如此，透過與萬通金融的策略聯盟，也讓三商美邦的體質變得更好，如今總資產躋身台灣第六大壽險公司。 | ||||||
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台北社區大學人氣名師謝晨彥，每年靠著股票自營操作，穩定賺進七位數。 他將過去在券商自營部學到的操作技法，成功複製到個人日常操作上，創造穩定報酬，簡單歸納其中要訣，就在四個字｜｜ 技、籌、財、策。 撰文‧歐陽善玲 「若要比喻，自營商操作模式，就像靈活的游擊兵；股價還未發動前，嗅覺敏銳、高竿的人會慢慢買進，一旦個股發動攻擊，追價買進也會相當迅速。且所有射擊動作，都必須瞄準後再發射，絕不能輕易浪費子彈，否則很快就會連拿槍的資格都喪失。」台北社區大學人氣名師謝晨彥，每年靠著股票自營操作，穩定賺進七位數；上午操盤，下午講課，閒暇時寫書，周末假日騎著帥氣的哈雷機車遊山玩水，五年下來，能將興趣與工作完美結合，羨煞不少人。這樣怡然自得、生活無虞的背後，正是嚴格專業的券商自營部訓練出來的成果。 「二○一○年，我在自營部負責期貨選擇權及衍生性金融商品，並參與股票研究。」謝晨彥回憶，雖然在券商自營部只有一年多，但從中學到的操盤經驗與「眉角」，卻成為日後維持「大賺小賠」的關鍵。 深刻體會 在極小風險下追求最大利潤經過自營部洗禮，讓他體會三件事，那就是產業分析、分散投資及嚴格停損；前一項，決定投資獲利大小，後兩項，則與風險控制能力有關。一言以蔽之，就是在極小的風險下，追求最大利潤；而這也正是一般投資人不斷提升、自我修鍊的目標。 「過去，在自營部能夠一戰成名的，都是產業嗅覺靈敏，能搶先卡位布局的人。重視產業基本面及發展，也是自營部操作的重要原則。」謝晨彥說，不要看自營商平常好像都在短線交易，當市場不安時，要能看出眼前不好只是假象，甚至深入分析，挖掘出基本面轉好的產業，才是大賺背後的真本事。 他舉例，一三年金融股獲利大爆發，當時對金融產業掌握較好的自營商，早在獲利數字出爐前，就已預先布局，等到一四年財報公布，成績確實亮麗，不過股價卻在之前就已反映完畢。對看到獲利才準備進場的投資人來說，都為時已晚。 紀律操作 分散投資、嚴控停損是最佳寫照至於風險控制部分，「以前做股票，容易看好一檔就集中重押，可能目標設定要買一百張，就一次買進。不懂分批進場，也沒有停損觀念。」但受過自營部訓練後，謝晨彥改變交易習性，就算某產業或個股再看好，也不會單買一檔，重視投資組合的分散性。 「自營部除了每天就當日盤勢進行溝通外，每周五下午還會針對各產業及全球概況做分析報告。同時也會檢討當周績效，同事間可看到彼此操作成績，壓力很大。」為避免在檢討會上被「修理」，最佳防衛機制就是嚴格執行停損，將風險控制在最小範圍。 「過去操作最難的地方是，明明看好的個股，卻因短期下跌較多，而被迫停損出場。自營部風控要求嚴格，不論是績效掌握或下單額度，都嚴密監視。一切交易都是目標導向，只要個股目標價位一到，就開始調節；或走勢不對，就馬上砍單出場。」在這樣紀律嚴明的操練下，謝晨彥養成習慣，寧可錯過未來獲利可能大爆發的潛力股，也要維持停損機制，一旦個股回跌五％，就忍痛出場、絕不戀棧。 以風險控制為前提，爭取最大投資獲利，也是謝晨彥個人操作最佳寫照。「自營商與基金公司，或其他機構法人最大差異，在績效與分紅、獎金掛鉤，所以個股進出場時機掌握很重要，不像ETF或共同基金，是依照比例及配置進行布局，不必太在意進出時點。也因此，現在養成只做強勢股的操作習慣。」相較過去是一支隊伍，打的是團體戰，如今少了專業分工與機構法人資源，卻因掌握其中訣竅，個人作戰成績也毫不遜色。他簡單歸納其中要訣，就在四個字：「技」、「籌」、「財」、「策」。 「技，就是先從技術面找出突破整理，或形態漂亮的強勢股。」他坦言，技術面一定會先引起大家注意，強勢股代表市場人氣高、夠熱門。在資金簇擁下，投資效率也會提高。簡單確認線形後，再來就要釐清是誰在買股，追蹤「籌」碼；若有外資、投信法人蹤影，投資興趣就會增加。 「法人思惟較好掌握，會買進某檔個股，代表事前一定先經過會議討論，有詳細的研究及拜訪報告，跟著買進風險低。或有特定券商，過去買股票時機都很精準，有高手在裡面，也相當具參考性。」有了法人買進背書，接著就要檢視營收獲利數字是否相稱，或題材面是否具亮點，所謂「財」，除了財報表現外，也有題材性概念。「基本面若由虧轉盈，或月營收、接單量確實逐步成長，股價就不容易只漲兩、三天。以長期獲利保護短線波動方式，也較能參與到大波段行情。」經過以上三步驟檢視，最後決定是否買進，取決於「策」。「當個股利多消息浮出枱面時，股價易漲難跌，此時就必須靠『策』略評估股價基期，本益比太高，就算前三步驟過關，也無法買進。」謝晨彥解釋，股價評價方式，一般以本益比評估。但散戶不像法人，要預估個股獲利不容易，對產業合理本益比也未必有概念，只能以簡單方式，大概抓個區間，在安全範圍內進行操作。 例如大盤長期本益比約在十七、八倍間，可約略抓個區間，以十五倍至二十倍當作可操作範圍。若本益比超過二十倍，就只能拿一部分資金進場，若超過二十五倍，就不要再追高。反之，本益比在十五倍以下可大膽買進，若連十倍都不到，就更應全力布局。 堅守原則 儒鴻一檔獲利逾二○○％依照四字訣操作，最經典的代表作就是紡織股儒鴻。「一一年四月，儒鴻股價只有四十多元時，我就注意到這檔個股，當時股價從最低三十元，上漲超過五成，股價有明顯攻擊力道，吸引市場目光。」接著，謝晨彥觀察籌碼，發現有投信持續買進，增強他的投資興趣，並開始留意儒鴻的營收獲利表現。 「相較前一年，儒鴻營收確實明顯成長，當時估計每股獲利有機會賺到七至八元，換算本益比才八倍。後來又打聽了一下『機能布』用途，確認題材價值，研究後覺得相當有看頭，就大膽進場。」他說，剛開始操作並不順利，常因跌破停損價位而得暫時離場。後來，又在五十元附近承接，一路抱到一六○元，獲利逾二○○％漂亮出場。 對謝晨彥來說，超過一六○元的儒鴻，已超出自己設下的本益比天險，與其追高買進，不如回頭尋找價格被低估的個股，才不違背安全交易鐵律，而這也正是自營部歷練下來，教會他最重要的事。 在自營商學會四招每年獲利百萬—— 以儒鴻為例50元布局，160元附近出場，2年獲利逾200% 財 透過財報確認，營收數字也較2010年同期成長25％。 技 2011年4月中旬，股價帶量大漲。 策 預估EPS可能上看8元，股價僅50元附近，本益比低，值得大量買進。 籌 經過籌碼追蹤分析，發現投信法人陸續進場布局。 謝晨彥 出生：1972年 現職：專業投資人、台北社區大學講師 經歷：大展證券自營部 學歷：交通大學財金所 著作：《神奇五四三選股法》 | ||||||