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龍淵子﹕保險資金南下 港股有運行

1 : GS(14)@2016-09-13 00:07:48

【明報專訊】上星期龍淵子討論過北水南下對港股的利好。星期四中保監會容許內地保險公司投資港股,更允許保險公司發行基金型保險,集結內地居民資金買港股。

市場估計中國保險業投資資金總額在13萬億(人民幣‧下同)左右,約13.7%投資在股票和基金,假設初期藉「港股通」有10%到15%流入港股,投資港股資金便有2000億元;加上中國保費收入年均增2萬億元,未來港股每年新流入資金約300億元。所以這次南下的已經不是游擊隊或地方部隊,保險資金絕對是正規軍、大部隊。

每年300億新資金流入 前景樂觀

龍淵子今年以來一直強調幾個投資綱領:

1. 別過分悲觀,過分聰明理智對當今投資無益,在一個亂世,一個完全扭曲的全球經濟,無止境無廉恥的量寬經濟下,除非你決定離場,個人財富又耐得住貶值的蠶食外,否則你還是得麻醉自己,適當參與股市、樓市。

2. 倉位很重要,風險控制很重要。只要倉位可控,留低四五成現金,有基本現金流,其他股市樓市投資可靈活運用。

3. 別太擔心,做烏鴉嘴!說得難聽點,如果股市樓市爆破,可能代表近七八十年最大的危機,可天曉得什麼時候發生。

所以對於這次保險資金南下,龍淵子還是選擇以樂觀的心看待,畢竟是好事,不是嗎?反正吃過去年股災的虧,大家都小心得多,也沒誰極度亢奮。

保險舉牌國內A股或南下港股,事實上也是沒辦法的。2016年上半年,萬能險保費收入達8103億元,同比增長147.3%,萬能險持倉股票市值同比增長114%。對保險資金在股市增持行為,市場普遍解釋是「資產荒」下長線投資者尋求高於債券的收益率。如果是「資產荒」,一般是先有負債端的擴張,然後尋求預期收益率更高的股權類資產,並從中找尋風險可控的標的。從安邦、前海、生命人壽在國內的舉牌路徑來看,都是在舉牌前集中擴張了負債。這並不像是「因為缺了高收益的其他資產所以投股權」,更像是「因為有好的股權類資產所以努力地籌錢」。

保險資金最愛高息龍頭股

從國際上看,一些保險公司的投資模式可能已超越「匹配負債」,走向「資產驅動」。國內一些險資近年國內舉牌行為增持對象從藍籌股,到地產、零售等「價值重估」板塊,和醫藥、新能源等「戰略投資」板塊,背後的驅動因素並不局限於傳統的「匹配負債」,而是走向「資產驅動需要」的發展模式。更深層次原因可能是隨着保險投資監管的放開,保險公司資產負債匹配方式更加靈活。

龍淵子覺得高息龍頭股可能是保險資金的南下最愛。行業層面可以關注三方面:

(一)銀行行業已經進入成熟期,估值低,增長明顯放緩但穩定,股本回報率高派息高,未來一旦提升股息發放或直接回購股票可能會迅速吸引追求穩定預期回報的投資者。這類股票包括內銀龍頭、匯控(0005)、恒生銀行(0011)和友邦(1299)。

(二)中港地產和個別龍頭零售股,內房建議投資者關注派息慷慨、估值較低並且資源主要集中在一二線城市的低估值個股,尤其是市帳率低於1倍的內房股。內房可以留意中海(0688),華潤置地(1109),富力(2777),金茂(0817),旭輝(0884)等。當然香港地產的新鴻基地產(0016)和新世界發展(0017)也很不錯。

(三)其他國內沒有的新經濟龍頭如騰訊(0700)和阿里巴巴,這些股票不光概念好,業績也超前,雖不便宜,20倍左右市盈率也不算貴。

[龍淵子 清源茶舍]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1967&issue=20160912
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=308678

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