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譚新強﹕中國Reflation成敗 取決油價

1 : GS(14)@2016-09-06 04:51:26

【明報專訊】美國8月份新增非農就業職位15萬個,稍遜預期,但未至嚴重影響9月加息的概率,仍約有三分之一。美股仍在極窄幅徘徊,但恒指已成功突破2.3萬。2.4萬點的確在望,但選股開始變得更重要。

加不加息 匯控都受惠

匯控(0005)仍是一個好的選擇。如美國加息,銀行的NIM(淨利息收益率)可能得以擴闊,近日孳息曲線更有一點steepening,都對銀行盈利有幫助。但如不加息,全球資金更將加速流入新興市場,匯控亦必將受惠。60元是一個短期阻力位,稍有耐心,升穿應不太難。

除港股外,沉寂了一陣子的中概股近日都再起風雲。今年最勁的是微博,倚賴視頻廣告和網紅的崛起,升了154%,母憑子貴,新浪亦連帶升了65%!陌陌雖早前宣布放棄私有化行動,反而更好,因視頻直播業務的快速增長,股價急升,兩個月內升了160%!

下一隻要留意的肯定是阿里巴巴,值博率非常高。G20峰會在杭州舉行,馬雲差不多做了半個東道主,何其風光(我們都當然明白成功之道是因為他不愛錢!)。第二季的業績非常亮麗,營業額增加了近六成,阿里雲更增加了156%,盈利亦升了30%,遠勝預期。阿里明年的預計市盈率為24倍,遠低於騰訊的30倍。Amazon的預計市盈率更仍高達130倍,阿里的電商和雲服務增速都是Amazon的兩倍。

杭州G20峰會 馬雲半個東道主

阿里巴巴業績公布後,股價馬上跳升至98美元,整固一周,上周五又再逼近100美元。我估計今次能輕易升至110美元或更高。兩年前IPO價為68美元,上市後即炒至近120美元,然後逐漸回落至去年9月的57美元低位,再輾轉回升。感覺上有一點點像facebook,2012年IPO價38美元,炒不到一天就插水,最低跌低於18美元,經一年多才重上水面,然後在三年內再升兩倍多。我並非預測阿里將升兩倍,但破新高的機會頗高。

美國投資者最熟悉的中國公司就是阿里巴巴,如對中國的前景稍為變得樂觀,Big Money的首選必是阿里巴巴。兩周前在東京見過Softbank,他們因需要資金來收購ARM Holdings,所以把約100億美元的阿里股票間接變現,但無意再賣,所以短期overhang已過,非常重要。最近再傳阿里將出手收購eBay,但審批障礙重重,未必成事。

上周跟德銀策略師午飯,他從去年底已看好中國經濟和股市,有點過早,但現在似乎較合時了。他推銷的是中國Reflation故事。他認為中國採取的貨幣刺激政策奏效,M1的增速高於M2,代表企業和家庭在短期內的投資和消費意欲增強,對房屋的需求增加,拉動對鋼鐵、水泥、耐用消費品,以至土地的需求。同時「供給側」政策亦開始起作用,減去不少重工業的產能和庫存。結果是工業面對的通縮壓力逐漸減少,PPI慢慢回升,7月為-1.7%,年底前有望翻正。

油價似倒轉頭肩頂 上望60美元

此Reflation故事非常吸引,我也希望成真。房價熾熱、汽車銷售回升都是毋庸置疑的事實。但我對國企改革的成效仍有保留,A股的悶局也是缺乏信心的佐證。傳聞G20的閉幕聯合聲明將提及全球鋼鐵業的嚴重供過於求情况,等如間接批評中國。

如要Reflation成功,最關鍵的還是油價。技術專家朋友指出圖形似倒轉頭肩頂,如升穿50美元,可能挾高至60美元以上,對整體新興市場極為有利。

西子湖畔,詩情畫意,但G20元首都只談國事,不談風月。這邊廂,中、美確認全球氣候協議,福澤世人。那邊廂,俄國跟沙特眉來眼去,談判凍產,相映成趣,有點諷刺。但如成功,油價反彈,造福投資者,亦為美事!

中環資產持有匯控、微博、新浪、陌陌、阿里、Amazon、Facebook、Softbank財務權益

中環資產投資 行政總裁

[譚新強 中環新譚]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0013&issue=20160906
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=307695

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