📖 ZKIZ Archives

詳解鄭裕彤財富：為何挑戰首富失敗

http://www.chuangyejia.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=57&id=5873

　　對於香港富豪鄭裕彤來說，2011年12月15日，是個大日子。

　　「周大福能上市，我很開心，亦算完成心願。」2011年12月1日，在周大福珠寶集團(1929.HK)的投資推薦會上，86歲高齡的鄭裕彤，展開笑顏。2周之後，他如願以償。

　　2011年12月15日清晨，香港聯交所的交易大廳已擠滿了人。當天，周大福珠寶和新華人壽，同時在這裡掛牌上市。對於香港聯交所來說，在今日之市況下，這成了難得一見的盛景。

　　交易大廳混雜著兩家公司的嘉賓，但幾乎所有人都在討論，周大福掌門人鄭裕彤會否親自到場，或許，他們也都期待著見證一個重要的歷史時刻：鄭裕彤超越李嘉誠，成為「華人新首富」!

　　8點50分，一位身穿黑色西服、打著紅色領帶、踏著黑色休閒鞋的老人，在工作人員攙扶下，面帶笑容緩步走進大廳。緊隨其後的，是周大福珠寶集團主席鄭 家純和執行董事鄭志剛。所有人都第一時間意識到，鄭裕彤來了，這個曾經叱咤風雲的珠寶大亨，近年來已甚少出現在公眾場合。

　　或許是因為外界對「鄭裕彤衝擊華人新首富」已渲染太多，又或者因為，資本市場此前並不算太熱烈的反應，已經讓鄭裕彤家族放低了預期，當記者問及「若此次衝擊首富不成，是否有些遺憾」時，鄭裕彤之子鄭家純反問道：「什麼首富?」

　　但鄭裕彤卻難掩對周大福股價的關心。9點30分開盤之後，原本一直坐在椅子上的鄭裕彤，忍不住站起看了一眼電子屏幕。看到周大福開盤後即跌破發行價報14港元，他的表情立即嚴肅了許多。

　　之後，周大福股價一度沖高至14.14港元，但旋即回落，並一直在14港元下方徘徊，鄭裕彤在現場一言未發，活動還未結束，他便在工作人員的陪同下匆匆離去。當天周大福收盤於13.74元。

　　鄭裕彤曾在多個場合表示，對他來說，周大福上市是「割愛」，是把「最值錢的資產」拿出來與公眾分享，那麼，他期待的回報是什麼?成為「華人新首富」，是否其中之一?

　　「割愛」周大福

　　2011年1月7月，福布斯香港富豪榜發佈，李嘉誠以240億美元(約合1868億港元)的身家，繼續蟬聯榜首，而位列第四的鄭裕彤，身家僅為90億美元(約合700億港元)。

　　對鄭裕彤來說，這可能是一個他早已習慣的位置。2008年，他排名第四，李嘉誠第一;2009年，他排名第六，李嘉誠排名第一;2010年，他排名第 四，李嘉誠排名第一;2011年，他排名第四，李嘉誠還是第一。李嘉誠比他小3歲，而在富豪榜上，他與李嘉誠之間無法跨越的距離也是3。

　　但鄭裕彤有理由心有不甘，李嘉誠的核心資產均已上市，但周大福還沒有，後者可視為他最有價值資產。

　　作為中國乃至全球最大的珠寶商，周大福珠寶集團，目前在中國大陸、香港、澳門以及亞洲其它地區，擁有1421個珠寶零售點，85家鐘錶零售店。 2010財年(截至當年3月31日)，周大福珠寶實現了229億港元的營業額和22億港元的淨利潤。2011年度，其營業額和利潤更是增長了50%以上， 分別達到350億港元和36.7億港元。

　　事實上，周大福曾多次研究過「珠寶業務的上市」，但由於公司現金流強勁，該計劃一直被擱置。鄭裕彤本人曾表示「上市很麻煩」，要披露許多信息，「不喜歡」。

　　2011年4月，鄭裕彤在出席一個宴會時還是披露了，周大福珠寶集團計劃上市。而來自香港投行界的消息稱，周大福下半年將在香港上市，計劃募集資金 20億至30億美元(約156億至234億港元)。2011年11月28日，周大福展開積極路演，並於12月5日開始全球招股。

　　「發行後總股本」高達100億股的周大福，欲發行10.5億股新股，並為其設定了高達「15-21港元」發行價區間。以其2011年度每股盈利 0.367港元計，其市盈率(股價/每股盈利)將在40倍至57倍之間。即便按其「2012年度每股盈利0.63港元」的預測計，市盈率也在23.8倍至 33.3倍之間。

　　與周大福同業的香港上市公司六福集團和周生生，市盈率僅在16倍左右。而港股的平均市盈率為12倍。2011年全球股市持續低迷，讓周大福的招股價顯得高處不勝寒。

　　雖然恆基地產主席李兆基、華人置業主席劉鑾雄、玩具大王蔡志明等鄭裕彤好友，悉數前來參加投資推介會，並表示將率先認購，不過，2011年12月14日，周大福公佈的全球發售結果顯示，最終仍只能以15港元這一「下限」確定發行價。

　　2011年12月15日，以「割愛」之情推動周大福上市的鄭裕彤，更是現場目睹它直接跌破發行價。

　　在鄭裕彤離開交易大廳後，其子鄭家純的心情，也明顯受到了「破發」的影響。在隨後的記者見面會上，鄭家純臉上已沒有了開盤前的笑容，甚至顯得有些倦 怠。儘管他反覆強調，「上市是我們的心願，今天能夠如願我們非常開心。」不過，「現在，股價的波動受國際金融的影響很大，我們也沒辦法預測市場狀況。」

　　誰是新首富?

　　雖然，周大福上市首日便跌破發行價，但對於鄭裕彤來說，他的財富規模，仍因此快速膨脹。

　　來自香港聯交所的數據顯示，目前，鄭裕彤家族共持有20家香港上市公司的股權。其中，周大福(持股89.5%)、新世界發展(0017.HK，持股 40.51%)、新世界中國(0917.HK，持股80.31%)、新世界百貨(0825.HK，持股72.29%)、新創建集團(0659.HK，持股 64.31%)，是最為重要的資產。

　　以鄭裕彤家族的持股量和2011年12月19日的收盤價計，其擁有的周大福股權，市值為1240億港元，其擁有的新世界發展股權，市值為150億港元。考慮到，鄭裕彤家族通過新世界發展持有新世界中國、新世界百貨和新創建集團的股權，故後三者不再重複計算。

　　鄭裕彤家族還持有2.42%的中國平安(2318.HK)股權，市值為40.6億港元;22.01%的佐丹奴國際(0709.HK)股權，市值為19 億港元;48%的新礦資源(1231.HK)股權，市值為16.5億港元;74.78%的國際娛樂(1009.HK)股權，市值為12億港元等。由此推 算，鄭裕彤家族名下的香港上市資產市值，合計高達1500億港元。

　　不過 ，這些掛在鄭裕彤名下的資產，並不全部歸他所有。周大福珠寶集團招股說明書顯示，直接持有周大福上市公司89.5%股權的是一家名為「周大福控股」的公 司，而「周大福控股」的控股股東是一家名為「周大福資本」的公司(持股74.1%)，鄭裕彤家族則通過兩家離岸公司合計持有「周大福資本」89.2%的股 權。其持有其它香港上市公司股權的方式，也大致與周大福類似。

　　也就是說，鄭裕彤家族名下的1500億港元上市資產中，僅有約66%真正歸鄭裕彤家族所有，約1000億港元。這雖然不是鄭裕彤家族的全部資產，但已囊括了最重要的部分。

　　2011年初，福布斯富豪榜公佈的鄭裕彤資產為700億港元(包括未上市的周大福)，考慮到，隨著股市的持續下跌，鄭裕彤家族持有的新世界發展股權， 市值已由當初的360億港元，大幅下跌至150億(減值210億)，而鄭裕彤的總資產卻增加了至少300億，因此，周大福上市，事實上給鄭裕彤帶來了超過 500億港元的財富增長。

　　但這樣的增長，仍不足以支持鄭裕彤衝擊「華人新首富」的寶座，雖然，2011年初至今，李嘉誠的上市資產同樣因股市低迷有所縮水。

　　目前，李嘉誠旗下的主要香港上市公司包括長江實業(0001.HK)、和記黃埔(0013.HK)、長江基建(1038.HK)、電能實業 (0006.HK)、和記電訊(2332.HK)、和記港陸(0175.HK)以及長江生命科技(0775.HK)等。不過，其中，和記黃埔、電能實業等 的股權，由長江實業持有，而和記電訊、和計港陸、長江基建等的股權，又由和記黃埔持有，因此，同樣不應重複計算。

　　2011年初，福布斯富豪榜公佈的李嘉誠資產為1868億港元。當時，李嘉誠持有長江實業約43%的股權(10億股)，每股股價為120港元，總市值 高達1200億港元，佔據了李嘉誠總資產的三分之二。如今，李嘉誠在長江實業的持股量與當時相當，但股價已下跌至90港元左右，總市值減少至900億港 元，縮水了25%。

　　不過，即便李嘉誠的所有資產全部縮水25%，其目前的身家仍高達1400億港元，依然遠高於鄭裕彤的1000億港元。

　　當然，如果此番周大福能夠以每股21港元的「上限」發行，並在上市之後保持股價穩定，那麼，鄭裕彤家族名下上市資產市值將高達2140億港元，其中66%歸鄭裕彤家族所有，同樣約為1400億港元，與李嘉誠的身家大致相當。

　　但，這只是個假設。

　　「李鄭」情結

　　在一位瞭解鄭裕彤和李嘉誠的人士看來，「鄭、李雖然同樣是從小角色成長起來的香港大亨，但兩人在行事風格上，卻頗為迥異」。

　　在他看來，這也造成了二人如今的財富差異。鄭裕彤素有「鯊膽彤」之稱，做事果斷大膽，率性而為。而李嘉誠則做事小心謹慎，從不輕易冒險，已蟬聯首富多年的他，投資股票從來只買低PE和高息股。

　　鄭裕彤最常被人提及的一段經歷是，1977年，與何鴻合夥，投資了中東地區第一個標準賽馬場。當時，曾有朋友向他提出「局勢不穩定，投資風險太大」的警告，但鄭裕彤稱:「做生意就要冒風險，看準了就要出手。」

　　馬場剛開業後，豪客紛紛前來，鄭裕彤也利潤頗豐。但不久，當地政局變動，新政府上台後，取締了賽馬場，鄭裕彤的投資最終血本無歸。後來提及此事，鄭裕 彤只輕描淡寫地說了八個字，「月有圓缺，人有盛衰」。雖然，在好友何鴻看來，鄭裕彤是一個「真正的大豪客，贏得起，更輸得起」，但冒進的特點，亦彰顯無 遺。

　　與鄭裕彤不同，李嘉誠甚少冒險投資。「小心使得萬年船」的他，在歷次股災中，往往都能獨善其身，甚至逆市獲利。2007年10月至2008年10月， 香港恆生指數從31958點一路狂跌至11015點，包括鄭裕彤、李兆基在內的眾多香港富豪，都因此次股災身家大幅縮水。但李嘉誠則通過提前減持南方航 空、中遠控股以及中海集運，在3個月的時間裡套現近100億港元。

　　鄭裕彤與李嘉誠都非常熱衷於打高爾夫球，但二人卻很少一起打。鄭裕彤曾向友人透露，自己喜歡早上睡醒，吃完早餐，再慢慢去高爾夫球場。而李嘉誠則習慣 6點鐘就去，因為打2個小時之後，他就要立刻趕回公司上班。而在鄭裕彤看來，大把年紀何必要這麼拚命，公司的事情，應該更多交給後生仔處理。

　　如今的鄭裕彤，已經很少參與公司的具體事務，大部分事情都交由兒子鄭家純處理。

　　事實上，早在1989年，鄭裕彤就曾宣佈退休。但當時年輕氣盛的鄭家純，在出任新世界發展公司董事總經理後，接連耗費數十億進行收購，一度讓新世界的債台高築。在「退休」兩年後，鄭裕彤被迫復出，甚至出售了部分業務，才讓公司恢復元氣。

　　當然，現在已經65歲的鄭家純，看上去已比當年沉穩了許多，鄭裕彤已經可以放心地把公司交給兒子打理。

　　2011年12月15日，當被問及「周大福此時選擇上市，是否在為分家和第三代接班鋪路」時，鄭家純面帶慍色地回答道：「什麼時候上市不重要，能上市才是最重要的。至於接班人的問題，等20年後我退休，你們就知道了。」