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估值難致被動違約 九泰兩定增基金中止申贖

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-08-07/1136059.html

每經記者 李蕾 每經編輯 賈運可 實習編輯 方芳

527減持新規(《上市公司股東、董監高減持股份的若幹規定》)出臺之後,定增基金鎖定期被實際拉長。對於之前已經購買了定增基金份額的投資者來說,最劃算的莫過於按照舊的估值方法確定基金價值,因舊方法沒有考慮減持新規帶來的新問題,基金估值相對虛高。

部分九泰基金的投資者可能就是這麽想的。不過,8月3日和8月4日,公司的兩則公告卻打破了他們的美夢。九泰基金稱,九泰銳益和九泰銳智將中止第二次受限開放申購、贖回業務。這引發行業熱議,有人甚至認為九泰基金陷入了被動違約的困局。

不過,《每日經濟新聞》記者多方探究發現,上述公告背後或許另有隱情。有知情人士向記者表示,有參與定增業務的公募基金運營部,近期接到了監管機構類似窗口指導的消息,稱或將出臺定增估值新方法。但有多位公募人士表示,目前並未接到相關通知。

因估值問題中止申贖

九泰基金公告稱,旗下兩只定增基金九泰銳益、九泰銳智中止第二次受限開放申購、贖回業務,為期5個工作日。其中,九泰銳益原定於8月4日~10日第二次受限開放申購贖回業務,8月11日則為九泰銳智的第二次受限開放日。也就是說,8月4日,九泰銳益本應進行第二次受限開放申贖,不過就在前一天被基金公司緊急叫停了,這是不少投資者和行業人士都始料未及的。

雖然九泰銳益、九泰銳智這兩只定增基金的封閉期均為5年,不過兩者成立後都在二級市場上市,以保證流動性。前者的場外份額每6個月定期開放一次申購、贖回業務;後者則是每年定期開放一次。照理說,這半年乃至一年一次的開放,肯定是這兩只基金的“大事”,為何就這麽中止了?

在公告中,九泰基金給出的理由是,因527減持新規中的相關規定,導致兩只基金的估值公允價格存在一定不確定性,為維護基金份額持有人利益,根據基金合同,公司決定中止本基金的第二次受限開放。

九泰基金進一步表示,“在相關情形影響消除之日次日起,繼續計算該受限開放日時間,直到滿足受限開放日的時間要求。”

有業內人士據此對《每日經濟新聞》記者分析指出,此前出臺的減持新規對定增基金估值產生了顯著影響,這也造成基金公司的被動違約。該人士指出,“這只是一個開始,後續或有更多類似情況出現”。

不過有知情人士向記者透露,這兩則公告背後或許另有隱情。該人士表示,有參與定增業務的公募基金運營部,近期接到了監管機構類似窗口指導的消息,稱或將出臺定增估值的新方法。

上述知情人士表示,“之前公募定增(估值)其實都是按照攤余成本法計算,這個估值方法本身沒有問題。但如果新規出臺還沿用老方法開放申購、贖回,可能就會遇到一些問題。九泰基金可能也是出於謹慎起見就暫停了,有點倉促。暫停也不是說取消了開放贖回,而是新規出來後還會繼續開放。”

但多位接受記者采訪的公募人士表示,尚未接到監管部門的正式通知。目前,記者仍在盡力打聽相關消息。

定增基金面臨流動性難題

一位定增基金管理人分析指出,所謂“受限開放”,是指有投資者申購才能確定同等比例的贖回,現在定增基金多為折價狀態,所以理性的投資者都到二級市場購買了,幾乎沒有申購。記者註意到,截至上周五(8月4日),九泰銳益二級市場現價0.744元,九泰銳智現價0.999元,分別較對應基金凈值折價約24.6%、15%。

前述知情人士稱,受限開放的初衷其實是為了保證定增基金的平穩運行。不過在當前的情形下,不少投資者出於降低風險的考慮想贖回,但又缺乏必要的配對申購者,這樣的設置反倒成了一個“障礙”。

公開數據顯示,在九泰銳益的上一次受限開放日——2月7日~10日,該基金在場內的折價幅度約為8%,而申贖配對結果為平均100份贖回對應一份申購,即只有不到1份能夠有效贖回。

隨著527減持新規的出臺,定增基金大面積折價,這類產品的流動性令人擔憂。按照目前的規定,定增股解禁後一年內,用集合競價的方式減持不得超過50%,相應地定增基金的一部分定增股,需要一年後才能完全清倉,在此之前無法賣出、只能滯留。

一位定增基金管理人向《每日經濟新聞》記者表示,減持新規對於公募定增產品的影響非常大,尤其一些封閉期比較短的定增基金,可能面臨到期股份難以退出的棘手問題。近期陸續將有定增基金到期,還會暴露出其他問題,最直接的就是流動性問題。

上述定增基金管理人進一步解釋道,“退出不了的情況下,如果遇到批量贖回,其實是滿足不了相關請求的。如果要延期,投資者也不一定會同意,所以暫時無解。另外,(減持)新規其實還有些潛在影響,比如投資者對未來定增產品的態度其實已經發生了轉變,募集新基金的難度就非常大了。”

記者註意到,9月8日,市場將迎來減持新規後第一只到期的公募定增基金——財通多策略升級。不過,財通基金在給《每日經濟新聞》記者的官方回複中表示,在其公告開放日後的每個工作日,均可進行基金的申贖操作,“不存在任何流動性問題”。

但有業內人士分析指出,定增股估值調整和不能完全賣出的定增股總凈值占比過高等,或將成為財通多策略升級到期面臨的兩大問題。對此,記者將保持關註。

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