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別做扮投資的投機者盧志威

1 : GS(14)@2016-08-09 07:47:42

2016-08-04 HJ

一些海外評論文章指日本央行這次放水意外地保守,是擔心日央行的資產規模超越美國聯儲局,所以不肯「直升機式撒錢」,市場大失所望,令日圓兌美元有升穿100之勢。市場人士突然意識到量寬政策是有盡頭的,至少在心理上,日本政府似乎不願意7月的議息令日央行規模「超美」,導致日本國債價格近日急跌。

國債負息 買家分三類

當國債進入負利率區域後,買家只餘下3類人,包括政府QE買盤、想從政府買盤中獲利的投機者,以及自稱投資者,但負利率債不能收息,故他們只是見債價升而買的「扮投資的投機者」。

債券市場肯定存在泡沫,不會有人真心持有負利率債券直至到期日,有任何風吹草動,神經都會被觸動,引起沽售壓力,日本國債就是一個演習。

利率會否見底的關鍵在於泡沫可以吹到多大,人心有多不穩,今次日央行可能為市場進行了一次演習,假如量寬不再加碼,後果會如何?在連鎖反應之下,高息股和公用股立時下跌,所以高追的「扮投資的投機者」要小心。

量寬政策製造出來的泡沫,已經蔓延到A級企業債,例如Johnson & Johnson兩隻歐洲企業債的收益率,已經分別跌至0.2%及-0.06%。歐洲大公司如BMW、西門子甚至名牌LV的母公司LVMH的歐羅債也炒至負利率。筆者認為,整個世界的經濟已進入量寬無效時代。

箇中關鍵是大公司進入央行買債的雷達,它們得到零息融資渠道後,雖然盈利上升,惟經濟環境困難,找不到新生意,最多是用近乎零息成本去收購,例如Softbank天價買入ARM,Softbank債券在日本的收益率不會超過1.5%,即是說只要收購的回報超過1.5%便有賺,而且背後還有日本政府撐腰,發債不怕沒人買;因此,任何天價對Softbank都是「合理投資」。

又例如中國有很多大公司近年積極到海外收購,一方面想減低人民幣資產的比重,另一方面想借助流動性泛濫進行套息交易。當全球都推行量寬政策谷起大公司,中小企面對資金面不平等的競爭,下場不是被收購,便是在價格競爭中被逼死。

量寬騙局 鋤弱扶強

這批大公司獲得納稅人的量寬扶持,但不為經濟出力,只會收購合併谷大公司,逼死中小企,然後內部派發豐厚的人工和花紅,情況猶如金融海嘯前的投資銀行,只是把發行衍生工具換成收購,賭贏了就歸自己,賭輸了就歸政府(納稅人)。長遠來說,只會愈搞愈差,日本長期實施量寬政策,最終又得到什麼?

目前這場量寬騙局未被大眾和輿論拆穿,所以可暫時繼續玩下去,普通人會被迫繼續因為「錢多」而投資,但上車易落車難,究竟這場遊戲可以玩到幾時?無人說得準,惟有每天睡醒都跟自己說一遍,不要被眼前的景象蒙蔽,在高位因貪念變身「扮投資的投機者」。

#盧志威 #港股分析 #鴻鵠財誌 - 別做扮投資的投機者
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