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譚新強﹕減持公用股 資金流入周期股

1 : GS(14)@2016-08-09 07:15:56

【明報專訊】兩周前我已預測納指將創新高,恒指亦能站穩22000點,逐步邁向23000點。不負所望,上周五美國非農就業數據遠勝預期,美股趁機挾上,繼續 melt up(爆升)。

耶倫被市場牽着走

除好的就業數據外,還有另外兩個因素利好美股。既然就業好,那麼9月加息的概率本應大幅上升,但奇怪事實並非如此,利率期貨預期9月加息的概率仍只有26%。按美國聯儲局習慣,低於50%是不會加息的。說到底,耶倫已無力領導市場預期,反而被市場牽着鼻子走。第二個因素是希拉里的選情大好,已拋離特朗普7個百分點,大局似漸定。市場是歡迎希拉里的——最少在大選前,之後作別論。

數周前我亦指出了上半年的投資怪現象:「買股為收息,買債為升值」。我當時已感覺此trade非常crowded(擁擠交易),連香港都見很多人推薦所謂「類債券股」。不出所料,美國公用股指數UTIL已從個多月前的高位回落近5%。港股方面,強如中電(0002)都已見頂回落,我懷疑連港鐵(0066)、領展(0823)等都將變成落後股。全球資金的風險胃納正在增加,並開始從防守型的公用股轉到三個主要板塊:

(1)最穩陣的是納指。其實近兩年最有效的投資策略就是hug the index,買指數或巨無霸龍頭股如Amazon、facebook、Google等。互聯網經濟更突顯winner takes all(勝者全取)的特性,再加上羊群效應,基本上挑選小股是浪費時間和金錢。亞洲的情况也一樣,最佳長期表現的股票還是騰訊控股(0700)、台積電等超大型公司。

(2)Brexit喚醒了很多大型基金關於投資歐洲以至發達市場的風險。我年初就指出新興市場已到了一個轉捩點。今年新興市場指數MXEF已升了11.5%,遠勝發達市場指數MXWO的3.2%。但MXEF的市盈率是15.7倍,仍遠低於MXWO的22.1倍。從 Brexit後已有超過200億美元流進了新興市場,但仍需再增1200億美元才回到中性的MSCI權重比例。債券亦一樣,每月有數十億美元淨流入新興市場債,首選仍是印尼、印度、中國的10年期本地貨幣債。

短期內首選的市場是香港和台灣。恒指市盈率11.4倍,仍近全球最低。很多投資者對中國前景仍然悲觀,但主要媒體如《經濟學人》剛轉向,竟吹捧「滴滴出行」擊敗Uber,和微信的創意遠勝facebook,非常關鍵。台股結合新興市場和科技概念,小英上台後加權指數表現不俗,大勝日、韓、A、H股。我都話女人犀利啦!

短期首選港股台股

(3)部分最大膽資金更開始流入所謂「周期性」股票,包括銀行、能源、工業等。全球經濟增長仍在放緩,連美股盈利都仍在下跌,但樂觀者已改為關注盈利的「2nd derivative」,可能已開始轉正。除了資金的流向外,另一支持周期股票的原因是對日、美、歐未來財政刺激的期盼。

最「激」的投資(或是賭博?)當然是銀行,他們基本上都是資金的無底洞。超高的槓桿,除跟着政策走,根本無法分析其真正價值。歐洲壓力測試後,一如所料,連「肥佬」的意大利第三大銀行西雅那銀行(Banca Monte dei Paschi di Siena)都將得到國家幫助重新注資。對比下,匯控(0005)的業績雖頗差,但仍能保持派息,再加25億美元的回購,已算有交代。匯控更雙重受惠於新興市場的復蘇,Brexit後的表現跟巴克萊比較,有天壤之別。我繼續「押寶」!

(中環資產持有Amazon、facebook、Google、騰訊及匯控的財務權益)

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1826&issue=20160809
譚新 減持 公用 資金 流入 周期 期股
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=305031

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