何國良﹕投資股東價值為先公司
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GS(14)@2016-08-09 06:43:01【明報專訊】跟老友共敘，隨着年紀漸大，倍覺難能可貴，這種感覺年長的讀者可能會有更大的共鳴。所以為免蹉跎歲月，筆者都盡力嘗試讓人生各方面有所進退，希望餘生不用像電影《Bucket List》般，要將很多未完成的心願寫進人生清單中。
在工作上，媒體對基金經理有不少的負評，但自己仍抱着一片赤子之心去履行客戶授予的誠信責任（fiduciary duty），為投資資產增值。在職業生涯中有幸得到一些客戶的信賴，委以重任，但亦有碰到客戶選擇離去的情况，那剎那可能有點無奈，但亦明白客戶的投資需要會隨年月而更改，所以基金公司亦需根據客戶的需要去優化產品，以達到共贏。
有時候發覺當客戶看着我們時，有點像我們在看上市公司，以現代的用語，就是生物鏈的上下游。因此在投資股票時，我們都會抱着一些期望，就如客戶看我們一樣。股票價格的表現自然是投資的重點所在，但究竟什麼樣的股票能帶來期望中的回報？正如誰是武林至尊一樣？不同門派都會給你不同的答案。有專注投資價值型股票的門派會告訴你，買估值吸引的股票是不二法門。
難有單一方法可「全天候」適用
有擅長投資增長型股票的公司會強調，上市公司的盈利增長可推動股價。有利用圖表分析的專家會說，利用技術分析可找出投資機會，最後不少投資同業會說，基本因素分析最靠譜。筆者在投資生涯中，亦曾利用上述的一些技巧去為客戶資產增值，但在累積許多的投資經歷，也不難發現，不少各家信奉的方法，都只會在某一特定時段才有好表現。例如，數量分析提倡的價值型投資，在美國股票歷史上曾出現失效，當中跑輸給增長型股票的差距，需要長達25年才能補回來，因此，不同的投資風格很難成為一個所謂的全天候（All Weather）投資方法。
如果將事情的另一面反過來，由上市公司經營的角度來看，他們並沒有將自己公司分類為什麼投資風格的類別來經營，他們只從他們行業的角度，加上經營者的理念去運作，所以，從過往的經驗歸納出來，投資於能為股東增值的公司，長遠可以達到一個全天候的投資方法。
從一份研究報告表示，投資於以股東價值為先（shareholder value orientation）的股票，在多個受驗證的市場中（香港上市中國股市、澳洲、韓國和印度)，它們在5年時間中，能平均跑贏同市其他股票達20%。有一點的確值得大家注意，股東價值為先這個公司特徵，並不會像其他研究指標般有着太多的時間波動（這就像人的性格一樣）。因此，如果能碰上擁有這種特徵的公司，儘管它的股價仍然會受市場和行業周期所影響，但它長遠的表現應可以給予股東一個不錯的回報。正如路遙知馬力，日久見人心一樣！
安保投資亞洲區股票投資主管
[何國良 基金看世界]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0471&issue=20160808