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財仔股爆升神話 戴孤劃

1 : GS(14)@2015-02-16 10:45:55

[table=100%][td=3,1][table=100%]2015-02-13 HJ
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在內地做過生意的鐵哥們應該都會知道,內地國有銀行的信貸服務主要對象是大型國企,小企業特別是微小企業要得到大型銀行的信貸服務相當困難,故此「微貸」(微小企業信貸,即為微小企業提供的信貸服務)行業便應運而生。

內地微小企業要借錢可以找「微貸」公司,港人需要資金周轉就可能要搵「財仔」(財務公司),從事放貸業務的「財仔」環球信貸(01669),近期股價突然異動,累積上漲逾兩倍,創造半新股神話,惟戴Sir預料升勢未必可以持續。

近年,全球各國中央銀行推出量化寬鬆措施,不斷透過「印銀紙」泵水挽救疲弱的經濟,各家銀行都出現嚴重水浸情況;不過,銀行貸款限制相對較嚴格,而且審批過程也比較複雜,令不少人敬而遠之。

「財仔」猛增 有價有市

惟「財仔」只要遵從入門門檻甚低的《放債人條例》,由警務處及公司註冊處協調發牌就可以經營放債業務,以及為置業人士提供按揭產品,吸引到部分要錢「江湖救急」的港人光顧,使本港「財仔」如雨後春筍,愈開愈多。

根據統計資料顯示,2009年本港只有779家公司取得放債人牌照,2013年已增加至1120家,2014年進一步增加至1309家,按年大幅增長16.9%。五年間,本港「財仔」數量年複合增長率(CAGR)達到10.9%!

本港「財仔」業務亦有價有市。渣打集團(02888)去年底退出非核心的消費者信貸業務,旗下安信信貸及深圳安信小額貸款,就成功出售予香港中旅金融控股牽頭的財團。

當時雙方未有披露交易價,但市傳作價介乎6億至7億美元(相當於約46.8億至54.6億元),而香港中旅金融控股牽頭財團收購後則會將其中賬面值59億元的按揭資產,以約60億元再轉售予東亞銀行(00023)。

要知道的是,渣打於2004 年收購安信,在本港開拓消費者信貸業務,作價僅9.8 億元。2011 至2013 年期間,安信除稅後盈利卻分別達5.2 億、4.8億及5.17億元;截至去年6月底止,中期稅後盈利亦有2.76億元,按年上升近10%。

在渣打公布出售安信業務的同一時間,香港的一家持牌貸款人公司──環球信貸,也趁機在港交所(00388)上市,集團主要向企業及個人提供以香港物業資產作抵押的按揭貸款融資及若干無抵押私人貸款的業務。

市盈率高 升勢難持續

集團建議發售合共1億股股份,最終以接近招股價範圍1.3 至1.6 元的下限,每股1.35 元定價,集資淨額約1.11億元。

在招股書中,環球信貸引述市場研究機構Ipsos的報告,預測香港持牌貸款人發放的貸款及墊款總值,將由2014年約328億元,增加至2018年的437億元,CAGR 約7.4%【圖1】,以證明「財仔」行業前景秀麗。

不過,環球信貸上市初期表現一般,除了首天高見1.93元之外,股價一直在約1.4元水平橫行。直至上月中,股價才展示動力,由1.46 元起步連升15天,至3.43元稍為回氣,隔日後連續爆升兩日,最高見4.88元,較上市價大幅高出2.6倍【圖2】!

回顧港股市場,現時合共有3家「財仔」上市,包括第一信用(08215)、香港信貸(01273)及靄華押業(01319),市盈率分別只有3.3、7.2 及15.2 倍【表】。渣打之前出售安信業務交易,估計市盈率則介乎10至20倍。

參考招股書,環球信貸預測2014年全年純利將不少於3000萬元,相當於每股盈利不少於7.5仙,以近日最高股價4.88元計算,市盈率高達65倍,明顯高於同業水平。

雖然環球信貸股價昨天(12日)急挫一成三,但以收市4元計算,市盈率仍然高達53.3倍,由於股價表現要視乎未來業績而定,戴Sir 預料其升勢未必可以持續下去。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。

戴孤劃                                                        


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