八十後投機客： 身邊要有中聯重科一樣的好朋友 灝昇
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GS(14)@2014-11-09 13:58:04http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20141109/18928291
最近日圓下跌，於是筆者託朋友從日本買水貨回港。本來想先預付給朋友，但他總是豪爽地說：「無問題，遲啲先，有拖無欠。」朋友間有拖無欠當然可以接受，但如果該情況發生在一間公司，一年做幾百億生意，卻大部份銷售皆是賒數給客戶而來，應收賬竟然比營業收入更高，又有無問題呢？
中聯重科（1157）最近幾年業績簡直「鑊鑊新鮮鑊鑊甘」，繼中期業績純利按年倒退69.1%之後，上月底公佈之首三季業績顯示，淨利潤大減73.64%至10億元（人民幣．下同），營業收入同比下跌31.6%至197.66億元。
中聯重科其實自2011年以來，盈利能力一直走下坡，即使營業收入無甚下跌，但淨利潤卻不斷下跌。2013年更好像受地心吸力影響一樣，營業收入下跌20%，淨利潤更大跌52%！
比起驚人的盈利下跌，中聯重科卻有一個更嚴重的致命傷。比較幾家工程機械公司如三一、徐工等公司的過往業績，中聯重科的應收賬佔營業收入的比例一直較低。但到2013年業績，應收賬佔營業收入比率，由2012年的47%急升至2013年之78%！
截至今年9月底止，應收賬總數達344.23億元。假設2014全年營業收入亦如首三季一樣，比2013年下跌31.6%，全年營業收入便會為263.62億元左右，應收賬款佔營業收入比率超越100%至130%！等同公司每賣1元產品，就借出1.3元予客戶。面對如此「豪爽」的公司，只能說句「你都咪話唔驚」!
如果身邊有一個好像中聯重科一樣的朋友財大氣粗，視錢財如糞土，你買東西他出錢，你當然非常高興。但如果你作為他的股東，相信只會覺得「錢光光，心慌慌」。先不要說對公司現金流的影響，如此大比例的「街數」，只要應收賬的壞賬比率提高幾個百分點，已經蠶食大部份利潤。其實最新的2014半年報中亦顯示，經營活動產生的現金流量已經跌至負數，是歷年來首次，認真「問題天天都多」。所以，識朋友要識中聯重科，但要做中聯重科的股東就「諗諗先」！
灝昇