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汽車股值得追貨嗎？ 畢氏財演

1 : GS(14)@2014-08-16 16:48:04

https://hk.finance.yahoo.com/blo ... C%9F-100643075.html

汽車股一向係投資者的寵兒，事關中國汽車滲透率仍然偏低，使汽車市場可享有年均超過10%的增長率，而外資企業一般又具有品牌及技術優勢，使他們可享有較其他市場高的利潤率。經歷過一輪調整後，合資車企在第二季都表現唔錯：東風(0489)升約24%；華晨(1114)升約16%；廣汽(2238)升約7%。但國產雙雄吉利(0175)及長城(2333)表現就認真麻麻，分別持平及跌約16%。

其實睇返幾間車企的銷售數據便可以清楚了解股價走勢的原因。下圖為各大車企於2014年每月按年的銷售增長，中國整體乘用車市場在踏入2014年後每月都以約10%左右的速度增長，而幾間合資企業東風、華晨及廣汽的增長都大致跑贏市場增長，他們在中國的市佔率正在提升。相反，兩間本土品牌的銷售增長認真強差人意，長城的銷售已連跌5個月，吉利仲慘，銷售在踏入2014年後更一直維持負增長。所以，幾間車企的股價表現其實只不過係直接反映出他們銷售增長的表現。





回顧完畢，那車企還值不值得買入呢？始終不少投資者都對車企情有獨鍾，而且各股的估值都由高位回落不少，到底搏唔搏得過呢？咁要睇另外一個因素。下圖有今年中國汽車企業總庫存的增長，由3月開始增長速度逐步攀升，由約20%升至40%的水平，而同期的汽車銷售增長只是在10%的水平，明顯部份車企誤判形勢，以致庫存增加。庫存增加將對車企的資金流構成壓力，車企最後或迫於無奈割價促銷降低庫存，不利盈利表現。





另一方面，發改委對汽車市場實行反壟斷調查，目的在於監管車企的壟斷行為。現時大部份合資企業在中國享有較海外市場更高的盈利率，反壟斷調查勢必壓低他們的毛利率，而有可能出現的罰款更會直接打擊車企的盈利，不利車企的表現。

簡單而言，我相信車企在下半年將面臨不少挑戰，無貨喺手可考慮之後才趁低吸納。
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