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談財經 - 胡孟青 是龍是蟲話網龍 (2013年07月18日)

1 : GS(14)@2013-07-19 01:30:36

http://www.am730.com.hk/article.php?article=163959&d=2108
網龍(777)是龍是蟲，不同股東層面，一定會有不同結論。
網龍宣布，與百度簽訂諒解備忘錄，出售所持91無綫57.41%股權，作價近10.9億美元，相當於84.6億港元，暫時最大疑問有：一、為甚麼估值達市盈率1,500倍，如此驚人，但股價在消息公布後，跌幅反而更加驚人？
二、為甚麼在該項重大消息宣布前一日，通街都叫要買網龍，而當日網龍股價正正不斷被掃高？
有關第二個問題，如果是在網龍重大消息宣布前才購入股份，網龍肯定是蟲，但一日之間，內裡是否涉及巧合，就天曉得了。
以整個潛在交易作價計算，網龍的手機互聯網業務91無綫，整體估值相當於19億美元，或接近150億港元，比網龍整體公司市值還要大。
如此好價，創業板上市幾乎百分百肯定絕無可能，網龍股價之跌，簡而言之是，功成身退，美夢完結，因為科網股不是炒派息或鬥現金，而是鬥做夢，概念一散，股價升勢就會從此作罷。
91無綫估值是19億美元，到目前為止，跟進百度的分析員只著眼於潛力，暫時未有提及作價合理與否。網龍去年8月在分析員電話會議時，主動提及91無綫估值是1.15億美元，到今年3、4月份，該項業務引入最後一批投資者時，估值升至3億美元，現在3個月左右又升至19億美元，換句說話，不足一年估值升了十多倍，是業務本身潛力釋放提升價值，抑或是由網龍股價升勢，帶動91無綫估值索價提升，實在神奇。
網龍之前股價倍升，被讚到天上有地下無，賣點就是分拆，兼且有91無綫這個聲稱內地最大的App下載平台，增長動力無限云云。
但事後孔明，91無綫的投資者是講錢，不是講感情，逼使大股東盡快實現最大價值是最簡單直接的目標，從這個角度推斷，91無綫的所謂創業板上市計劃，是否態度認真，抑或僅屬吹水，惹人懷疑？況且，對百度而言，近廿億美元的重大交易，商討並非一時三刻，為甚麼網龍之前仍不斷重複分拆，而對潛在高價出售不動聲色？
分拆、可換股債、李澤楷、幾個元素就等於股價急升。要追究的，不是網龍棄分拆而改為出售。過百億港元作價實在太高，太吸引，按大約1.7億用戶人頭價值計算，更加難以抵擋，但既然整體業務估值比網龍的市值還要大，網龍未來盈利增長潛力亦由該項目定奪。
交易通過與否，只由91無綫股東決定，而網龍股東毫無過問權，實在太於理不合了。
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