央行退市 時機未到 施慧雅
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GS(14)@2013-06-08 15:37:33http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】昨天，筆者談到從前的古典經濟學家認為，增加貨幣供應對經濟沒有根本性和實質性影響的觀點，並提到它忽略了一點，就是物價對貨幣供應增加的反應不是即時的。在一段時間內，經濟體制內某些位置會享有優勢的，而在現實世界中，這些優勢的重要性不宜低估。
另一方面，同樣重要的是，「預期」，「信心」等等因素，又或凱恩斯所說的「動物本能」(animal spirit)會對經濟運作有實質影響的。更重要的是，這些因素有覑一定「自我實現」的特性，這亦是古典經濟學家未有考慮到的。總括而言，筆者認為凱恩斯提出的「金錢迷惑」概念仍未過時 ，美國資產市場和經濟在近月來出現初步好轉，表示覑印銀紙這一招有一定效用，而且是愈早實施，效果會愈佳。從某角度看，歐洲和日本政府目前所做的，是不甘後人的表現。
大方向向上 不必看太淡
重要的是，若以上的分析是可取的話，各國央行和政府策動的「金錢遊戲」 現在應仍只是初段，應還未有退市的條件 。不過，市場對這是存疑的，而市場上亦有不少人士，以推動市場的波動為生。另一方面，為了減低印銀紙帶來的後遺症，政府和央行們亦可能樂於配合，久不久就「嚇一嚇」市場，以防止太多投機資金湧往資產市場和不斷提高槓桿比率。
當然，以上只是筆者的猜測，對於這類事情，我們很難可以下定斷。不過值得留意的是，根據以上分析，市是大方向向上，但期間可以有大波動，市好時，不要得意忘形，但市差時，亦不宜看得太淡。
施慧雅