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拆解RQFII三大風險


2012-01-26  NM




農曆新年前後,各行各業都趕住收 爐度歲,但金融市場卻反常地「㷫」。恒指連升四日,重上二萬點大關。另一邊廂,證監﹑基金﹑銀行亦「做唔停手」,皆因遲到了一年半的中央「大禮」 RQFII(人民幣合格境外機構投資者)基金,在內地A股發力反彈後陸續破閘出爐。一眾獲「欽點」的中資基金公司及券商都趕在農曆年前,搶飲「頭啖湯」推 出RQFII基金,截至上週三,一星期內已有十隻產品出台。RQFII最大亮點是可以投資A股市場及內地息口較高的債券,並以高至七釐的回報做招徠,為香 港六千億存款提供新出路。本刊翻閱各基金銷售說明書,拆解RQFII基金三大風險,散戶「入局」前,一定要先「拆局」,以免中伏。

中央這份遲到了一年半的「大禮」,終於上月十六日由內地央行及外管局等確認放行。早已望穿秋水的一眾合資格中資券商及基金公司爭相出招,由海通國際及匯添 富於本月十一日打響頭炮,推出RQFII基金。隨後一星期,再有八隻RQFII基金接連登場,包括大成中國人民幣固定收益基金、申銀萬國人民幣投資基金 等。至上週五本港證監會共收到十九隻RQFII產品申請,已批出其中十五隻,總額達一百五十二億元人民幣。春節過後,將陸續再有新基金登場。除了中銀香港 及建行亞洲等中資銀行,花旗及滙豐等亦「唔執輸」,紛紛加入成為分銷行。記者往荃灣的中銀分行查詢,職員指宣傳單張仍在準備中,散戶反應亦未見熱烈。持有 約六百萬人民幣的創盛理財董事陳寶琪(Jessica)認為「買得過」。Jessica早於○四年,用一百八十多萬元人民幣買入上海浦東一個住宅單位作投 資,○九年以約六百萬元人民幣賣出,並將資金留在內地銀行做定存,「大陸銀行半年定存有三點七五釐,香港好難搵到咁好嘅回報,好似買人民幣保險咁,雖然有 保障成分,但筆錢要鎖死五年,都只係得一至三釐回報。」這次RQFII基金以「高息回報」作招徠,Jessica研究過後,坦言有興趣,但亦關注當中風 險,打算用五十萬元人民幣認購「試水」,「啲基金無詳細交代會投資咩級別、同咩類型嘅債券,況且國內評級機構歷史比較短,唔知佢哋根據咩準則幫債券評 級。」Jessica說。

風險一評級缺公信力

根據RQFII基金的股債比例規定,債券比例不可少於八成,A股比例不可多於兩成,以減低風險。不過,現時各基金仍在集資階段,未有投資組合的詳細資料。 債券評級方面,RQFII基金主要按照國內五大評級機構,如大公國際及中誠信國際等。根據銷售簡介,國內資產規模最大的基金公司華夏,買入債券的最低信貸 評級要求是BBB-,另一基金匯添富更不設最低要求。根據中誠信國際的評級,BBB-代表企業「償還債務能力一般」,但國內評級機構對投資級或非投資級並 無明確界限。參考標普的BBB-評級,則屬投資級別中最低。不過各基金均表示建倉初期以「保守」為主,會購入國債、央行票據及擁有AAA評級的企業債。網 上基金銷售平台Fundsupermart.com高級分析員沈家麟警告,國內評級機構跟國際評級機構不接軌,不能單靠評級來評估風險,「簡單嚟講,標普 俾中國主權評級係AA-,企業債券評級點可能仲高過自己嘅主權國?」沈家麟說。現時中國國債五年期債息約三點三釐,市場相信,基金要有五釐回報或以上,必 須買入派息較高的地方債及企業債,令違約風險大增。沈家麟指,派息越高的企業債違約風險越高,「大陸五年期2A企業債派成六、七釐息,十分誇張。美國標普 評為BB嘅企業債,五年期債息大約八點五釐,但中國較高級別的BBB+級債券,派息達十點七釐。評級高過人,仲要派多啲息,反映投資者對企業還款能力有懷 疑。」另外,施羅德投資管理(香港)非執行董事兼副董事長雷賢達亦提醒,國內個別行業的債息雖然吸引,但揀選時要極之小心,「地產公司發債普遍高息,十 幾、二十釐都有,但係風險高,因為佢地嘅借貸比率已經好高。」去年底,中國纖維製造商、在深圳上市的國企山東海龍就因無法償還逾四億元人民幣貸款,評級由 A+連降數級至BB+,按國際標準,已屬垃圾級。

風險二押注國產基金經理

RQFII初期額度約二百億元人民幣,獲批發行基金的券商或基金公司全是中資公司,對香港人來說較為陌生。RQFII基金因為是新產品,並無過往表現可以 參考,投資產品等同「落注」在基金經理身上。記者嘗試追蹤部分基金經理的往績,其中國泰君安RQFII其中一位基金經理翁錫贇,於一○年六月至一一年六月 管理「國泰金鹿保本混合基金」,基金現時資產有七成五投資於債市,另有兩成現金及百分之六的股票,一○及一一年分別錄得約-1.4%及-1.5%的負回 報。部分RQFII基金索性不公布基金經理資料,包括華夏及嘉實等。投資者只能參考基金旗下同類產品,但歷年表現參差,難以揀選。記者登入嘉實網站,旗下 基金「多元收益A」主要投資內地債市,股市比例不多於兩成,跟RQFII相若。一○年及一一年的投資回報分別約10.3%和-1.36%。而大成國際母公 司旗下的「大成強化收益債券」,去年第三季資產分布八成是債券,一成是股票,餘下主要是現金,過去三年年化回報約為3.15%。

風險三皮費重

中信證券預期旗下RQFII年回報率五釐計,扣除埋首次認購費、年管理費及受託人費等費用,首年實際回報率已經大打折扣,僅2%左右。已推出的RQFII 基金管理費介乎1至1.5%,基金教父雷賢達認為偏高,「債券基金嚟講算係高,香港嘅強積金類似嘅基金管理費都唔會收多過百分之一。」除了服務 費,RQFII基金,還需要交股息稅。財經事務及庫務局發言人表示,內地公司支付給香港居民的股息須在內地繳稅,股票利息的稅率上限為10%,債券利息上 限則為7%。另外,個別基金RQFII以每季,甚至每月派息作宣傳,沈家麟提醒每年派息次數跟總回報無關係,而且RQFII不是保本投資產品,亦無保證一 定會派息。雷賢達表示自己不會認購RQFII基金,但提醒有意認購的投資者揀選規模較大的基金公司,要分散風險,切忌「瞓身」,「雖然話有八成投資債市, 但始終有風險,用一成人民幣小注玩下。最好揀二、三間基金公司,分散投資。」

 


拆解 RQFII 三大 風險
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RQFII以何為錨

http://magazine.caixin.com/2012-07-20/100413244_all.html

 第二批RQFII+ETF產品500億元正在回歸A股市場。

  7月18日,華夏滬深300-RQFII在香港交易所的最後收盤價為24.25元,比7月17日上漲0.05元。全日成交金額超1億元。這只產品7月17日價格下跌2.8%。

  7月9日,華夏基金管理公司香港公司推出首隻人民幣合格境外機構投資者(RQFII)A股交易所買賣基金(ETF),即華夏滬深指數ETF,額度為50億元。

  2012年4月3日,中國證監會、中國人民銀行和國家外匯管理局決定新增500億元RQFII投資額度,試點機構用於發行人民幣A股ETF產 品,直接投資於A股指數成分股並在香港交易所上市。這批產品各自綁定不同的A股指數,最終與哪只指數掛鉤,則視各家公司具體產品而有別,避免同質化競爭。

  相較於香港同類產品,RQFII產品具備綜合費用低、不需QFII額度、實物交易等三大優勢。但因當下人民幣出現貶值預期,市場清淡等原因,這 類產品也面臨在港銷售不旺的尷尬現狀。「這要靠持續營銷和公司自身經營管理情況來贏得香港投資者。」一位監管人士告訴財新記者。

投資標的變化

  即將推出的RQFII+ETF產品的優勢之一在於,投資一籃子股票,投資者在申購和贖回時可以選擇得到相對應的股票,這是相較於其他在港交所上市的合成類A股ETF產品的優勢,有關監管人士告訴財新記者。

  RQFII,即 RMB Qualified Foreign Institutional Investors,是指人民幣合格境外機構投資者,也被稱為「小QFII」、人民幣QFII,主要是指境內基金管理公司、證券公司的香港子公司,作為人民幣合格境外機構投資者,運用在香港募集的人民幣自己開展境內證券投資業務。

  RQFII給境外人民幣資金開闢另一條通道,擁有單獨額度,不分流現有QFII額度。QFII是合格境外投資者募集美元獲批後,再轉換成人民幣直接投資A股市場。

  這是第二波人民幣回流的產品,早在年初,華夏基金已經發行RQFII產品,華夏精選人民幣債券基金,首次募資12億元人民幣。同期還有另外7只RQFII基金募集發行,該批RQFII產品是國內首批,初期將資金投資於債市,並以國債及高評級債券為主。

  在這8只RQFII中有個別基金除投資債市外,還可以將資金的20%投資A股市場。不過首批8只債券RQFII產品的募集情況並不理想,銀河證 券基金研究中心認為,這主要由於宣傳力度不夠、產品同質化嚴重、銷售渠道擁堵所致。也有觀點認為這與產品認購費率太高、收益率吸引力低、人民幣升值預期放 緩等因素有關。

  據財新記者瞭解,4月1日,證監會基金部曾開會討論人民幣A股ETF產品,與會者包括華夏基金、嘉實基金、易方達基金、博時基金、南方基金、匯 添富基金、大成基金和國泰君安等七家基金公司和一家證券公司。這些機構前期與證監會就在港發行基於RQFII的人民幣計價ETF產品有過溝通,但實際上各 個公司準備情況各不相同。

  隨後的華夏滬深300RQFII率先獲批表明,證監會批准的思路基本為成熟一家批准一家。

  ETF即交易所交易基金,是近年來國際市場發展最快的基金產品,據業內人士統計,ETF自1993年出現以來保持每年30%增長率,目前全球 ETF的資產規模已經達到1.5萬億美元,同時香港市場ETF近年發展迅猛,截止到2011年底,共有77只ETF產品在港交所上市,資產規模1800億 港元,其中掛鉤A股的ETF產品有24只,資產規模560億港元。

  港交所公告稱,華夏滬深300RQFII上市後,在香港聯交所上市的ETF總數增加至93只。在香港市場,ETF主要投資者是機構投資者,主要用於資產配置和短線交易的工具性產品。

  由於A股市場的管制,國際投資者投資於中國市場必須通過QFII的通道,現有香港市場掛鉤A股的ETF產品都是通過QFII衍生品的方式間接投資於A股,由於QFII額度限制,目前供小於求。

  現有香港主要A股ETF通常都是溢價交易,溢價經常超過雙位數,投資者需要多付10%以上的價格投資A股。RQFII+ETF產品將直接投資於A股市場,可有效緩解這個問題,所以受到市場的高度關注。

  「不需要QFII額度,直接實物交易,這就是這批產品的優勢。而且將來正式發行,據我們瞭解費率會比較低。」香港投資界人士表示。

  銀河證券基金研究中心稱,通過RQFII額度,投資者可經香港聯合交易所投資於一個分散的中國A股組合。從創新的角度來說,第二批RQFII產品將全部是ETF產品,投資標的選擇大盤藍籌、市場覆蓋性好的指數。

  根據銀河證券基金研究中心的統計,目前,在港離岸人民幣總量從2010年的約700億元已經變成了如今的約6000多億元,RQFII產品未來 的空間和潛力是巨大的。未來在投資範圍、投資工具、投資比例等方面都有創新的空間。對於日後RQFII的投資標的,未來將有所擴大,比如國內期貨衍生品、 理財產品、公募基金等一系列金融產品,都可以發展成RQFII的投資標的。

  「其他形式RQFII產品將來還會推出,這是必須的。」有關監管人士說。

綁定哪個指數

  在RQFII的指數選擇上,華夏綁定滬深300指數、易方達綁定中證100指數、南方基金綁定富時A50,而嘉實基金綁定MSCI中國A股指數。

  「不能使用同一個指數,這樣會造成同質化競爭,不好銷售。基金公司不能過於依賴首發,而是要靠持續營銷。香港投資者和內地投資者不太一樣,要靠各家基金管理公司的長期表現、信用、管理能力來贏得香港投資者。」有關監管人士解釋說。

  其中,深滬300指數是由上海及深圳證券交易所上市股票中市值最大及流通性佳的300只A股組成,亦是中國內地交投最活躍的股票指數之一,同時是國內惟一擁有股指期貨的股票指數。該指數佔A股的總市值約65%,其成分股包括了藍籌股及成長股。

  眼下目前嘉實綁定的MSCI中國A股指數以及南方基金綁定的A50指數則都面臨著一些現實問題。

  MSCI中國指數MSCI China Index是由摩根士丹利國際資本公司(MSCI)編制的跟蹤中國概念股票表現的指數。但這個指數的編制沒有獲得上交所股票數據使用的授權。

  由於這個法律障礙,基於此指數的嘉實MSCI中國指數RQFII,將不可能獲得香港證券監管部門的放行。

  基金業內人士表示,如果沒有意外,MSCI將獲得上交所的數據授權。

  一位消息人士表示,截至7月18日下午,MSCI還沒有正式獲得上交所的數據使用許可。但大約在兩三個月前,MSCI公司和上交所啟動了關於使用上交所數據的談判,近期已經達成了一致。

  「我個人認為,MSCI比較有可能近期獲得授權許可。」該人士表示。

  基金業內人士表示,目前上交所和MSCI的數據使用合同已經草擬,只是等待上交所的簽字,但上交所何時簽字仍是個未知數。

  「這是MSCI公司和上交所之間的商業談判,這要看兩個公司的談判。這是商業行為,這不是整個行業產品發展的障礙。」上述監管人士表示。

  南方基金所選用的富時A50指數爭議更大。

  A50指數由新華富時指數有限公司在境外市場發行。新華富時是新華財經和英國富時指數公司的合資企業,2000年在香港註冊成立,新華富時系列指數隻在海外市場有相關產品,在中國大陸沒有相應產品。

  A50 指數是專門為對中國A股有興趣的國外投資者以及中國境內投資者而設計的,其樣本股是按公眾持股量調整後的滬深兩市總市值最大的50家A股公司,佔A股市場 35%左右的市值。

  有業內人士透露,A50指數相當於iShares的定製產品,並不是先有指數後有產品,而是先有產品再定製指數。這款產品並不是直接投資A股, 而是投資A股衍生品,對沖手段有限,所以現在造成了海外市場和國內市場的脫節:海外市場缺乏跟蹤國內主流指數的產品,海外市場的成功產品並不十分不被國內 市場認可。

  A股的股指期貨在2010年4月份上市後,沒有對QFII開放,很多QFII只能選擇富時A50作為替代品。香港現有A股ETF一共有24只,共計大約600億港元的規模,其中最大一隻iShares A50ETF(2823)規模430億港元,使用的就是A50指數。

A50 指數爭議

  在海外取得一定市場地位,但卻不怎麼被A股市場認可,A50指數的存在一直伴隨一些爭議。

  比如,有分析認為,相對於包含300家上市公司、個別股票和個別板塊對整個指數的影響有限的滬深300指數,金融股佔A50指數的權重近50%,更易受到操縱。

  新加坡交易所(SGX)於2006年9月5日推出新華富時 A50指數期貨合約, 在一年中的3月、6月、9月、12月以及這些月份其後的兩個延展月的倒數第二個工作日為交割日期,也即每年的2月、3月、5月、6月、8月、9月、11月、12月,每個月份的倒數第二個工作日是其交割日。

  而每月最後一天是國內機構特別是基金統計業績的日子。由於A50期指在最後交易日無任何「熔斷」措施,即不存在任何漲跌幅的限制,故其為多頭和空頭打仗提供了一個相當好的平台。新交所多空雙方鬥爭的直接結果,可能導致A股出現大幅震盪。

  新華富時中國A50股指期貨對A股現貨市場的影響,主要體現在其最後交易日附近以及每個交易日的T+1時段,即北京時間每日15 : 40到22 : 55。由於這個時段滬深股市已收盤,而國內相關信息開始披露,這些信息將被直接反映到T+1時段的收盤價格中,而新加坡方面的收盤價格,會直接影響到滬深股市第二天的開盤價格,甚至全天走勢。

  研究機構莫尼塔根據對新華富時A50指數期貨合約在2007年到2009年這些交割日上證綜指的漲跌幅情況的統計,發現總共24個交割日中,上 證綜指相應的8個交易日出現大幅下跌,跌幅最大在2007年2月27日,下跌8.84%,2007年5月30日的6.50%,還有2008年6月27日下 跌5.29%;有8個交易日出現漲幅在1%以上,最大的如 2008年3月28日的漲4.94%,2007年11月29日漲4.16%;剩下的8個交易日漲跌幅在1%以內。

  雖然沒有直接證據證明兩者的直接相關,但從上證綜指的實際情況來看,這 24個交割日的 A股變化相對劇烈,屬於非常規情形。從 2000年到2010年,上證綜指跌幅超3%的交易日佔總交易日為3.5%,而富時新華A50期貨24個交割日中,出現了25%的交易日跌幅超過3%;

  如果比較同一時期,即選取 2007年1月到 2009年12月,那麼上證綜指跌幅超3%的交易日佔總交易日為8.60%,高於10年的平均水平,但仍然遠低於交割日的統計結果。

  之所以A50指數期貨在2009年之後成交量低迷,因為當時上交所和深交所一直就數據授權問題和新華富時發生法律糾紛,直至2010年,上交所才和新華富時達成和解,允許其合法使用數據

  國內一位指數機構的人士表示,在沒有發行A50RQFII前,海外A50股指期貨和ETF對A股市場的實際影響有限,但是其心理影響不可小視。 股指期貨的表現一定程度代表海外投資者對A股市場的看法,從而影響國內投資的心理。當A50的RQFII打通後,新加坡交易所的股指期貨將從實際上影響國 內股市。甚至有分析認為,這才是監管當局推動此批RQFII產品綁定不同指數的一個因素。

  「這些說法早已有之。但我迄今也不理解為什麼會有這種說法,以及這種說法所指的假說是怎麼實現其路徑的。」有關監管人士告訴財新記者。■


RQFII 何為
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RQFII額度告急 中國考慮進一步放開股市和債市

來源: http://wallstreetcn.com/node/107109

A股

中國金融監管機構正考慮擴大人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度,向更多國家開放中國大陸的股市和債市,同時拓寬人民幣回流渠道。

《華爾街日報》援引消息人士稱,中國可能允許瑞士和盧森堡的機構投資者在RQFII項目下將海外籌集到的人民幣資金用於投資中國股市和債市。

知情人士稱,在香港的RQFII額度快用完的情況下,中國外匯監管機構已向國務院申請更多額度。現在還不清楚這一申請何時獲批以及能有多少額度獲批。

該知情人士還表示,中國監管機構將繼續青睞長線投資者和首次申請RQFII資格的投資者。

據上證資訊報道,近期外資對RQFII A 股ETF的配置需求非常強烈,但上周RQFII A股ETF資金凈流入減少,主要因為RQFII投資額度基本用盡申購受到限制。

據了解,目前南方東英旗下公募基金RQFII 額度使用率已達98.31%,博時國際獲批的86億人民幣RQFII 額度已使用超過74億元人民幣,“RQFII額度管理政策調整後,很多基金公司對額度進行了調配,但現在‘騰挪’出來的額度也已接近耗盡,基金公司還需要留一部分額度開發新產品以及供專戶等使用,不敢全部用完。”有接近相關基金公司的人士透露。

中國於2011年推出RQFII項目,此舉旨在推動人民幣國際化,提升人民幣在國際融資和貿易中的地位。RQFII試點範圍已經從最初的香港擴大到新加坡、英國、法國、韓國和德國。其中,香港獲得的RQFII額度最高,達到人民幣2700億元。新加坡獲得人民幣500億元RQFII額度,英國、法國、韓國和德國分別獲得人民幣800億元RQFII額度。今年迄今,RQFII獲批額度累計達到人民幣6400億元,遠遠超出了2011年的人民幣200億元。

RQFII項目是外國資本投資中國股市和債市的一個主要渠道。該項目的迅速擴張也幫助拓寬了外資進入中國欠成熟資本市場的渠道。北京希望這可以幫助企業分散融資來源,降低對銀行信貸的高度依賴。中國股市的表現一直落後於大部分全球其他地區的股市,中國的債券市場則呈現爆炸式增長。


RQFII 額度 告急 中國 考慮 進一步 進一 放開 股市 債市
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中瑞簽署人民幣離岸協議 批準500億元RQFII額度

來源: http://wallstreetcn.com/node/213431

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據中國人民銀行網站,2015年1月21日,中國人民銀行與瑞士國家銀行簽署合作備忘錄,就在瑞士建立人民幣清算安排有關事宜達成一致,並同意將人民幣合格境外機構投資者(RQFII)試點地區擴大到瑞士,投資額度為500億元人民幣。

上述安排標誌著中瑞兩國金融合作邁出新步伐,有利於中瑞兩國企業和金融機構使用人民幣進行跨境交易,促進雙邊貿易、投資便利化。

中國外交部副部長李保東在世界經濟論壇達沃斯年會此前召開的吹風會上就曾表示,金融合作將成為中國國務院總理李克強此次訪問瑞士的亮點,期待有一些新的成果,這是一次很重要的金融合作機會。

李保東說,瑞士是歐洲重要的金融中心,金融業非常發達,有許多先進的經驗和做法。中國正在深化金融領域的改革,擴大對外開放水平,鼓勵中國銀行走出去。這為雙方加強金融合作提供了難得的機會。

在人民幣國際化過程中,人民幣離岸市場和離岸中心在香港、歐洲、加拿大、澳大利亞等多個地區和國家落地。瑞士作為歐洲重要的金融中心和全球資本特別是私人財富的匯聚地,雖然過去一周因為瑞士央行取消瑞士法郎對歐元下限而攪動了國際外匯市場,但瑞士對成為人民幣離岸市場的機會不會錯過。

此次人民幣QFII配額的給予,將進一步支持瑞士人民幣離岸市場的建立,促進人民幣的境外使用。

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中瑞 簽署 人民幣 人民 離岸 協議 批準 500 億元 RQFII 額度
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QFII、RQFII請註意 中國喊你補交稅

來源: http://wallstreetcn.com/node/214627

據路透援引兩位消息人士報道,中國有關部門近日擬針對QFII(合格境外機構投資者)和RQFII(人民幣合格境外機構投資者)稅收采取專項清理活動,追征稅款的時間範圍為2009年11月17日至2014年11月16日。

報道稱,這是中國證券投資基金業協會舉辦的QFII、RQFII稅收政策解讀培訓班資料透露的信息。資料顯示,清理的時間為QFII、RQFII獲準進入中國境內市場至2014年11月16日。

《經濟參考報》隨後證實,該專項活動的確正在進行。其稱,此次專項清理的範圍包括QFII/RQFII來源於中國境內的股息、利息和權益性投資資產轉讓所得。權益性投資資產包括A股和B股股票(股權)、基金、權證和股指期貨等。

具體哪些投資會被追繳稅款?其提到:

轉讓純債型投資資產的,不在本次清理範圍內。

轉讓混合型投資資產的,不對其投資資產屬性作進一步劃分,全額視為轉讓權益性投資資產。

轉讓可轉債的,在轉股前轉讓按照轉讓債券處理,不在本次清理範圍內,轉股後轉讓按照轉讓權益性投資資產處理。

清理時間範圍為QFII/RQFII獲準進入中國境內市場至2014年11月16日,追征稅款的時間範圍為2009年11月17日至2014年11月16日。負責本次QFII/RQFII涉稅情況專項清理工作的為北京、上海和深圳國稅局。

按照清理工作要求,在處理口徑上,對於股息、利息類所得征收的稅款按照規定加征滯納金,對於權益性投資資產轉讓所得征收的稅款不加收滯納金。在稅款計算方面,權益性投資資產轉讓所得以每次交易收益為應納稅所得額,按次適用10%稅率並計算應征稅款,不可多筆交易盈虧相抵。

“收稅這事吵吵好多年了,特別是對QFII,一直是個懸而未放的利空...這下來真的了。”路透援引一位與會人士說。

但《經濟參考報》引述的業內專家稱,QFII所得稅涉及的只是利得部分,與營業稅相比數額較小,在我國稅收收入占比中也是微不足道的,QFII不會因此政策而出現大規模撤離現象。此舉目的不在於增加稅收收入,而是通過稅制的明確完善資本市場運行規則,吸引更多退休基金等大型海外投資機構入場。

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QFII RQFII 請註 註意 中國 喊你 補交
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央行將對RQFII證券投資額度實行備案或審批管理

央行網站9月5日發布了關於人民幣合格境外機構投資者(RQFII)境內證券投資管理有關問題的通知,將對RQFII境內證券投資額度、資金賬戶、資金收付等實施監督、管理和檢查。

通知要求,同一RQFII可委托不超過三家托管人。委托多家托管人的,應僅指定一家托管人作為主報告人,負責代其統一辦理投資額度備案和審批申請、主體信息登記等事項。

人民幣合格投資者在取得資格許可後,可通過備案方式獲取不超過其資產規模一定比例的額度。超過基礎額度的投資額度申請,應當經國家外管局批準。境外主權基金、央行和貨幣當局等機構的投資額度不受資產規模比例限制,可根據其投資境內證券市場的需要獲取相應的投資額度,實施備案管理。

央行 將對 RQFII 證券 投資 額度 實行 備案 審批 管理
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人民幣入籃在即:外管局已累計批準5113億RQFII額度

10月1日起,人民幣將正式加入SDR。外管局今日早間公布:截至9月29日,累計批準5113.38億元人民幣的RQFII額度,817.38億美元的QFII額度,899.93億美元的QDII額度。

截至9月29日,累計批準5113.38億元人民幣的人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度,上月末5103.4億人民幣。其中,香港地區共計2700億人民幣,新加坡地區共計588.7億人民幣,英國地區共計301億人民幣,法國地區共計240億人民幣,韓國地區共計730億人民幣。

截至9月29日,外管局累計批準817.38億美元的合格境外機構投資者(QFII)額度,上月末814.8億美元。

截至9月29日,外管局累計批準899.93億美元的合格境內機構投資者(QDII)額度,上月末899.9億美元。 其中,銀行類共計138.40億美元,證券類合計375.5億美元,保險類合計億美元,信托類合計億美元。

人民幣 人民 入籃 在即 外管局 累計 批準 5113 RQFII 額度
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今年首月RQFII漲幅已超12%,A50相關指數基金成交最活躍

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-01-30/1188680.html

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每經記者 袁東  每經編輯 肖鴻月

2017年的A股里,表現最穩定出彩的,毫無疑問是價值白馬股。它們動輒翻倍的股價漲勢,令人側目。重倉上述股票的基金業績自然也水漲船高,成績名列前茅。

進入2018年,似乎股市的風格仍是2017年的延續。2018年首月即將收官,從RQFII(人民幣合格境外投資者)年初至今的凈值表現看,最優秀的基金凈值漲幅就超過了12%。

《每日經濟新聞》記者註意到,上述在1月表現最好的RQFII大多都是,跟蹤A50等龍頭股指數的被動式基金,顯示出A股龍頭股仍舊是新年首月的市場領軍者。

龍頭股指數完勝市場

2018年初至今(截至1月30日,下同)滬指累計上漲5.47%,滬深300指數累計上漲5.59%,A股呈小幅上漲態勢。Wind數據顯示,317只RQFII基金中,2018年初至今,凈值上漲的基金為125只,上漲幅度大於5%的為66只,上漲大於10%的為12只,漲幅大於12%的又有7只。

RQFII年初至今漲幅靠前基金

《每日經濟新聞》記者註意到,在7只漲幅大於12%的基金里,其中4只跟蹤A50指數(MSCI中國A50指數及富時中國A50指數),其余則分別跟蹤富時價值股份中國A股指數、恒生A股行業龍頭指數、中華交易服務中國120指數。

可以看到,雖然7只基金跟蹤的指數略有不同,但它們的共同點基本都是——指數成份股包含了A股市場市值最大的一些公司,這些公司基本都是各自行業的龍頭企業。也正是得益於此,這7只基金在過去一年也遠超了同期上證綜指等漲幅,成績亮眼。

事實上,從MSCI中國A50指數便可以看到,2017年至今,該指數在本月取得了最大的月度漲幅,達到12.84%,並呈加速上漲狀態。

MSCI中國A50指數走勢圖,K線為月K線

另外,記者還了解到,香港本地投資者對A股市場了解並不多,面對A股的結構性行情,最多的便是通過基金方式投資。跟蹤A50指數的基金,也成為了港股市場每日成交金額最多的基金之一。

今日港股市場交易所基金交易排名情況

價值藍籌股仍具亮點

RQFII作為境外投資者,他們的熱度側面反映了境外投資者的觀點,這些觀點同樣可以作為內地投資者進行投資的參考。

數據顯示,本月表現最好的價值中國A股ETF的基金管理人為惠理基金。

惠理基金在2018年初也指出,經歷一段時間的滯後表現,A股在2017年恢複上漲,但升幅不及境外其他主要市場,令當前估值更顯吸引。目前,國際機構投資者對A股的配置仍然偏低,與A股市值在全球市場的占比不成比例,同時也與中國經濟增速明顯超越全球經濟的情況不符。隨著資金重新審視A股市場,流入的資金有望增加。同時,受惠於互聯互通機制及A股納入MSCI指數,A股市場國際化程度不斷提升,與境外資金的投資風格將逐漸趨於一致。

部署方面,惠理集團也提及,認為價值藍籌股仍具亮點。

 

今年 首月 RQFII 漲幅 已超 12% A50 相關 指數 基金 成交 活躍
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中國同意給予日方2000億人民幣的RQFII額度

據新華社報道,中國同意給予日方合格境外投資者(RQFII)2000億人民幣的配額。

中國 同意 給予 日方 2000 人民幣 人民 RQFII 額度
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央行:如何看待給予日本的2000億元RQFII額度?

2018年5月9日,中日雙方就中日金融領域合作達成一系列共識。中國人民銀行有關部門負責人就相關問題回答了記者提問。

1、您怎麽看中日在金融領域達成的一系列合作共識?

中日雙方在金融領域達成一系列合作共識,包括給予日方2000億元人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度,就雙邊本幣互換協議達成原則共識,以及歡迎在東京設立人民幣清算行等。中日是在亞洲和世界具有重要影響的國家,兩國加強金融合作既有利於兩國金融市場的進一步融合發展,為雙方金融機構拓展跨境人民幣業務提供廣闊空間,也有助於推動人民幣國際化進程,支持兩國貿易投資,並促進亞洲和全球經濟持續增長。

2、如何看待給予日本的2000億元RQFII額度?

中日兩國經貿聯系緊密,人員往來頻繁。2017年,中日雙邊貨物貿易額2973億美元,其中使用人民幣結算的比例約為8%;中日兩國間人民幣跨境收付額4509億元人民幣,在中國與境外國家和地區的人民幣跨境收付額排名中位居第四。此外,日本金融市場成熟,交易活躍,市場的深度和廣度水平較高。隨著中國金融市場的不斷發展,日本投資者參與中國金融市場的積極性也不斷上升。目前,我們已給予18個試點國家(地區)RQFII額度,這已成為境外機構投資者參與中國金融市場的有效渠道。綜合考慮中日經貿關系、金融市場體量以及日方對開展人民幣業務的積極態度,我們給予日本2000億元RQFII額度,這可為日本投資者提供投資中國股票和債券市場的渠道,也有利於進一步優化境內市場投資者結構,提升我國資本市場對外開放的深度和廣度。

3、您如何看待在東京設立人民幣清算行?

人民幣清算有兩個渠道:一是通過人民幣跨境支付系統(CIPS)。目前CIPS一期共有31家直接參與者及701家間接參與者,其中有三菱東京日聯銀行(中國)和瑞穗銀行(中國)2家日資CIPS境內直接參與者,日本國內還有24家CIPS間接參與者。CIPS二期也已於5月2日全面投產,已實現對全球各時區金融市場的全覆蓋,業務模式也更加豐富。我們歡迎日本當地銀行和金融市場基礎設施加入CIPS辦理跨境人民幣清算結算業務。

二是通過人民幣清算行。目前中國在境外共設立了24家人民幣清算行,其中23家中資銀行,1家外資銀行,覆蓋了全球主要國際金融中心。設立人民幣清算行有利於完善人民幣全球清算網絡,提高人民幣清算效率。東京作為全球主要國際金融中心、亞洲最大外匯交易市場,吸引了眾多國際金融機構和知名企業在日設立分支機構。目前,工、農、中、建、交等五大中資銀行均在日本設立了分支機構,客戶群不斷擴展,且與日本當地金融機構建立了密切聯系。考慮到中日經貿合作的緊密程度和人民幣在兩國貿易投資往來中的使用規模,在東京設立人民幣清算行已具備市場基礎。在東京設立人民幣清算行,有利於中日貿易投資中更多使用本幣結算,降低企業匯兌成本,有效規避匯率風險,促進雙邊貿易投資便利化。

4、您對中日金融合作的前景如何看?

從中日雙方會談情況看,兩國領導人以及金融主管部門對開展金融合作都充滿期待。雙方將繼續就雙邊本幣互換、在東京設立人民幣清算行等事宜保持密切溝通。目前,中國正在擴大金融業對外開放,這將為日方積極參與中國金融業改革與開放進程,以及中資金融機構深化與日方合作提供廣闊空間。

總之,人民幣與日元同屬SDR籃子中的貨幣,中日兩國也是亞洲和全球重要的經濟體,中日雙方應繼續加強貨幣金融合作,促進貿易與投資便利化,推動中日及亞太地區的經濟發展。

央行 如何 看待 給予 日本 2000 億元 RQFII 額度
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郭樹清﹕RQFII額度快增2000億

1 : GS(14)@2012-11-13 00:00:49

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20121112/News/ea_eab1.htm
十八大召開之前,本報獲消息指出,港府三位財經官員拜訪中證監,提出將RQFII額度進一步擴大2000億元,郭樹清昨天證實此事。他表示,此次見面後,他將香港業界的有關訴求向人行以及國家外管局彙報和溝通,已獲支持,「他們都贊成,我們現在正在制定具體辦法,很快就會付諸實施。」
今年4月,中證監、人行和國家外管局宣佈增加RQFII額度500億元,這離去年12月首次批出200億元還不夠半年,計及即將加碼的2000億元,RQFII總額度將達到2700億元。郭樹清昨天又說,現有800億美元的QFII額度用完後,也會繼續增加,而且會增加QFII投資的便利性,提高單個QFII現有10億美元的額度上限。
新興市場外資佔比普遍逾兩成
郭樹清自去年10月上任以來,一直致力於資本市場改革,大力吸引海外資金,他昨天坦言,A股市場不成熟,結構不合理,資源配置效率低,因此波動十分劇烈,針對A股大起大落,就需要培養機構投資者,增加A股專業化的機構投資者,市場才能穩定,不會出現追漲殺跌等非正常現象,「目前RQFII和QFII持有A股市值僅1.2%左右,RQFII增加的2000億元也佔不到1個百分點,這和新興市場兩三成的水平(外資持有)還差很遠。」有中資券商認為,RQFII的擴大除給A股輸氧,亦令離岸人民幣回流渠道擴大,且未來RQFII投資範圍可能擴大至個股,甚至是期貨,會更豐富離岸人民幣投資產品,有利於加快人民幣國際化步伐。
支持內地企業來港發人幣IPO
在推動人民幣國際化方面,昨天郭樹清又說,他支持內地企業來港發行離岸人民幣IPO,惟需香港方面的配合。此外,中證監正在修改相關法規,降低內地企業來港上市的門檻,正在研究新機制,例如降低發行規模、財務指標、盈利能力的考核標準,至於何時落實,郭樹清還是把難題推給本港,「兩地監管機構磋商,當然是要在香港同行同意的情下。我不能提供更多的信息,因為目前還沒有正式的協議。」
2 : GS(14)@2012-11-13 00:01:02

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20121112/News/ea_eab2.htm
【明報專訊】郭樹清昨在中外記者會上非常照顧境外媒體,尤其是本港媒體。記者會主持人剛宣佈開始,就拿起一疊採訪申請,大部分都是境外媒體的提問,所以首先請外國記者提問,緊接覑第二個問題就給了港澳台媒體,此後,主持人多次詢問有沒有港澳媒體提問,最後還專門給了兩個問題給香港媒體,其中一個問題原本由北京官方媒體記者提問,主持人卻也一定要求必須讓給本港媒體,並由《明報》記者提問。
郭樹清 RQFII 額度 快增 2000
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基金申RQFII額度半年無果

1 : GS(14)@2015-05-11 14:19:54

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150511/news/ea_eaa4.htm
【明報專訊】香港政府努力推動海外基金來本港註冊,加上市場憧憬即將開通的基金互認計劃,在港註冊基金明顯增多。不過,投資內地市場的RQFII額度去年用罄後,已讓市場空等半年多。霸菱資產管理亞洲行政總裁黃祖耀接受本報專訪時稱,若一直得不到額度,會轉向海外申請,倫敦是比較可能的申請地。不過南方基金則稱,並無海外分支,無法申購海外RQFII,一旦滬港通渠道也爆額,只能停止產品申購。

  或由倫敦分部 申請英額度

早在去年9月底,香港2700億元人民幣RQFII額度已用盡。金管局總裁陳德霖去年11月接受記者採訪時稱,已拜訪外匯管理局,提出增加香港RQFII額度,得到積極和正面回應。不過半年以後,本港RQFII額度的枯竭無絲毫緩解。黃祖耀指出,公司去年第四季開始申請RQFII額度,雖然已經得到批准,取得牌照,卻遲遲沒有得到實際額度。他說,公司目前仍然在等待額度,如果一直沒有進展,會考慮到海外申請,比較大的可能性是由倫敦分部申請英國的額度。

南方東英資產管理總裁丁晨稱,公司去年申請增加RQFII額度,至今仍在等待。目前香港的額度已經凍結,這對於公司乃至整體行業發出新產品不利。至於是否可以到海外申請,她指必須在當地有機構才有申請資格,南方並無海外分支,因而無法由海外獲得RQFII額度。

南方A50 ETF已轉用滬港通

南方旗下的南方A50ETF(2822)是本港成交量最大的A股實物ETF。由於RQFII額度用罄,去年底已經轉用滬港通渠道。丁晨指由於滬港通有每日額度限制,一旦滬港通爆額,公司只能停止申購。同時,由於滬港通的股票類別限制,發行產品的多樣性也受到影響。她說,目前除了滬港通之外,還用QFII緩解額度的緊張,不過,熱切盼望中央能夠盡快恢復供給香港的RQFII額度。除非取消滬港通的每日額度限制,也取消購買股票標的限制,滬港通才可能取代RQFII。
基金 RQFII 額度 半年 無果
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人行潘功勝:正修改RQFII制度

1 : GS(14)@2016-06-06 00:08:14

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1968&issue=20160603
【明報專訊】中國人民銀行副行長潘功勝昨日在北京出席經濟峰會時表示,中國政府正在按照合格境外機構投資者(QFII)改革,修改人民幣合格境外機構投資者(RQFII)制度,並表示政府亦在推動「熊貓債」制度改革。

同時推動熊貓債制度改革

作為境外投資者投資中國的渠道之一,RQFII於2011年正式啟動,允許試點地區的投資者通過取得一定額度投資內地市場。隨後幾年,RQFII逐漸增加獲批機構,並於2013年放寬投資範圍,包括銀行間債市與股指期貨等,並允許境外央行、港澳清算行與境外參加行進入銀行間債市。截至上個月,共有16個地區共165家境外機構投資者獲批,累計可投資額度超過5000億元人民幣。人行行長周小川與外匯局亦早已於去年提出,要考慮RQFII改革,包括擴大試點與放寬投資上限等。

除RQFII外,潘功勝表示,中國正在推動熊貓債制度層面的改革,包括發行過程、信息披露、信用評級、會計準則與審計師問題等,並希望中國的債券能夠進入全球主要債券指數。他續稱,中國債市收益率水平較高,主要風險在於公司信用債,而中國公司債違約概率較低,目前中國亦正在研究討論境外債券投資者的稅收問題。潘功勝亦稱,中國面臨企業部門槓桿水平高和產能過剩的問題,而政府則會堅定不移的推動市場化改革。

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人行 潘功 功勝 修改 RQFII 制度
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RQFII鬆綁 加額度只須備案

1 : GS(14)@2016-09-06 04:51:21

【明報專訊】人行繼今年2月放寬合格境外機構投資者(QFII)管理後,外管局昨日再宣布放寬人民幣合格境外機構投資者(RQFII)管理,對各合格機構投資者的投資額度實行備案制,即日後已獲中證監批准參與RQFII的機構投資者,在申請額度時將不用再經審批,只須備案,但獲批額度將不會超過其資產規模,或其管理的證券資產規模的一定比例;因此,若申請額度超過獲批機構的資產規模或管理資產的相當比例,則仍須獲外管局批准,惟境外主權基金、央行和貨幣當局等機構的投資額度,將不受資產規模比例限制。

A股昨日亦見上揚,上綜指升4點,收報3072點;深城指則升55點,收報10,695點。

學者:鼓勵人幣回流 短期對A股影響有限

北京理工大學經濟系教授胡星斗表示,放寬RQFII是中國開放資本市場的必經進程,屬於長期的策略考慮,有助鼓勵海外的人民幣回流,不過短期內料對A股影響有限,因目前RQFII額度剩餘不多,新增額度也不大。他又認為,選擇在沒有太多RQFII餘額時宣布放寬管理、實行備案制,也是為了方便有關部門協調適應,避免新政落地引起太大混亂。

根據外管局8月31日公布的最新數據顯示,截至8月份,已批准170家RQFII機構,累計獲得可投資總額度5103.38億元(人民幣‧下同),較7月末增加19.5億元。

RQFII額度累批5103億人幣

其中,8月只有一家境外機構首次獲批RQFII額度,為新加坡的新加坡科技資產管理有限公司,投資額度為6.5億元;此外,新加坡的安本亞洲資產管理有限公司新獲批13億元額度,該機構累計可投資額度增至19億元。至於香港的RQFII額度則維持在2700億元。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0575&issue=20160906
RQFII 鬆綁 額度 只須 備案
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人行擴RQFII額度 迎MSCI投資需求 3年來首次 提升至5000億

1 : GS(14)@2017-07-06 22:50:10

【明報專訊】人民銀行昨日公布,將香港RQFII(人民幣合格境外機構投資者)額度加大至5000億元(人民幣.下同),是3年以來首次,現時共有79家機構獲批合共2700億元額度。有基金公司表示,現時已獲批的額度仍有閒置,但認為RQFII對比其他進入內地市場的渠道較少掣肘,長遠而言,A股獲納入MSCI後,亦將會有更多資金進入內地市場,增加對RQFII額度的需求及A股產品發行數量。

明報記者 余慕恩

香港的RQFII額度在2014年獲增至2700億元,已經全數分配,中證監副主席方星海早前提及將完善QFII及RQFII額度管理,而香港與內地簽訂的CEPA協議中亦有提到提高相關額度。昨日人行在公告中表示,擴大額度將有助進一步滿足香港投資者對人民幣資產配置需求,推動境內金融市場對外開放。金管局對提高額度表示歡迎, 期望業界發展更多元化的人民幣業務。

投資基金公會行政總裁黃王慈明表示,相對於其他投資內地市場的渠道如滬股通及深股通等,RQFII沒有每日進出額度的限制,機構獲批的額度可以自由調配組合,潛在風險較低,對指數基金而言,一日內資金進出的波幅較大,是一個較適合的投資途徑。她指出亦有國際基金表示,在港額度不足,需要從集團其他分公司調配額度,故認為業界對額度有一定潛在需求。

沒每日進出限制 基金調配較自由

目前在香港擁有最多額度的南方東英資產管理行政總裁丁晨表示,目前該公司RQFII額度充足,未有需要申請擴大,而MSCI分批納入A股,資金將來亦會流入內地市場,而再進一步擴大RQFII投資的範圍亦同樣重要。她續稱,RQFII沒有限制資金匯出,因此較能吸引機構投資者。

業界:人債ETF料增 種類變化不大

工銀瑞信(國際)指數及量化投資總監陳志豪亦稱該行現時28億元額度足夠使用,暫時未有計劃申請增加。他表示雖然2700億元的額度全數分配,但未必全部用於產品分配,不排除有閒置情况出現,但他預期加大額度或會令A股及人民幣債券的ETF或基金產品數量增加,惟產品種類不會有太大改變。

現時大部分人幣債券資金運用QFII或RQFII渠道投資,光大銀行香港分行金融市場部資金業務副主管顏劍文稱,將來相信會逐漸移向新開通的債券通,只需要登記一次即可進入市場,亦沒有限制額度,審批比在內地銀行間債市買賣簡單,他預計RQFII將發展成買賣非滬深港通內A股的渠道。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3448&issue=20170705
人行 RQFII 額度 MSCI 投資 需求 年來 首次 提升 5000
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港RQFII額度擴至5,000億

1 : GS(14)@2017-07-07 02:38:37

【本報訊】人民銀行公佈,經國務院批准,香港人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度擴大至5,000億元人幣,較往時大幅增加85%,分析相信中央繼開啟債券通後,望透過擴大RQFII額度引入更多海外資金。所謂RQFII,實際是境外機構向內地申請投資額度後,直接投資內地股市、債市的橋樑。人行指,擴大香港RQFII投資額度有助滿足香港投資者對人幣資產配置需求,並推動境內金融市場對外開放。金管局表示歡迎,總裁陳德霖稱,RQFII自2011年底推出以來,一直以來都是境外投資者投資內地金融市場其中一條重要渠道。香港的RQFII投資額度再次獲大幅提高,並繼續成為境外擁有最多RQFII額度的地區,說明香港作為國際投資者參與內地金融市場的重要中介角色。


債券通次日無公佈交易量

過去內地兩度提升RQFII額度,自2014年起香港RQFII額度為2,700億元人幣,而美國RQFII額度則僅次於港,為2,500億元人幣,不過值得注意的是,截至5月底止本港人民幣存款僅5,248億元人幣,大幅提升額度有機會抽乾本港人幣資金池。上海商業銀行研究部主管林俊泓表示,滬深港通及債券通等開通,之前市場已有看法謂,RQFII使用熱情可能減退,現時人行擴大額度,相信意圖吸引更多海外資金,透過此平台進入內地市場,是相輔相成提升資金流入的舉措。此外,債券通開通第二日,外匯交易中心未有公佈全日交易量,分析相信由於首日交易量均聚集於早上,下午起成交已經相當疏落,反映不少交投實際是測試式或象徵式交易,故此第二日交投稀少,故未有再公佈。人行貨幣政策委員會昨表示,正密切注意資本流動變化,將會繼續實施穩健中性的貨幣政策。昨日人幣在岸價(CNY)截至晚上8時半僅微貶15點子至6.8018,離岸價(CNH)則跌94點子至6.8067,即每百港元兌87人幣。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170705/20079416
RQFII 額度 擴至 000
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花旗:債券通省中介費 較RQFII吸引

1 : GS(14)@2017-07-08 20:49:06

【明報專訊】花旗香港證券服務部主管陳金丹表示,債券通開通3日,有亞洲客戶包括基金公司等表示考慮加入,部分是未有進入內地債市經驗,債券通比起QFII、RQFII及直接投入銀行間債市(CIBM)可節省約交易金額5至6個基點(1%等如100基點)中介費用,料能吸引部分機構性投資者。

債券通除了首日的70億元人民幣成交額,未有官方數據披露之後兩日成交數字,陳金丹指,這兩天成交額應比首日少逾半,她指現時客戶「較保守」,採用離岸人民幣作結算,因為在岸人民幣戶口限制資金用途,擔心資金調配不便,但在岸人民幣波幅較低,匯價較穩定,以每單交易最少100萬元人民幣計算,差價會較大,不排除投資者將來選用。

國際指數納內地債 料較A股入摩快

MSCI在滬港通開通3年後才宣佈納入A股,她認為相比下,三大主要國際債券指數將人民幣債券納入需時預料較短,因為債券通涵蓋的範圍較廣,沒有額度限制,只供專業投資者參與,應該會在短時間內獲得納入。她又指,債券通設計上未能做到「一手交錢、一手交貨」(DVP),未能滿足公募基金等的合規要求,而花旗作為交易商及託管人,能提供風險管理方案,並期望能與其他交易商作協調。至於南向交易,她指出香港可供買賣的債券數量不多,開放南向的話需要拓展至其他市場才有意義。

陳德霖:密切留意運作 作出優化

另外,金管局總裁陳德霖在匯思撰文,指「北向通」試行首幾個交易日運作暢順,金管局會繼續密切留意運作情况,作出優化。他又指債券通採用本港的債務工具中央結算系統(CMU),國際投資者可以繼續使用熟悉的方式結算和託管債券,而內地債市又毋需從基本上改變現有的機制。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7874&issue=20170707
花旗 債券 通省 中介費 中介 RQFII 吸引
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