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黃金對冲失手 周大福毛利率挫

1 : GS(14)@2012-11-09 12:15:56

http://www.hket.com/eti/article/ ... 0ad4575e26b9-072105'

去年毛利29.9% 料跌3百分點

周大福指，黃金對冲令上半年毛利率下跌2至3個百分點，零售市場增長放緩及消費意慾疲弱，都令經營利潤有所減少。發言人指這純屬會計安排，不影響經營及開店計劃。周大福去年同期毛利率為29.91%。

有別其他珠寶商，周大福採取全數黃金對冲，在上市前被承銷券商吹捧為「完美對冲法」，有助毛利率穩定，不受黃金價格波動影響（詳見另文——「黃金借貸金額 升幅驚人」）。

周大福主要以黃金借貸進行對冲，鎖定買入存貨時的黃金價格。若期內金價上升，存貨亦會上升，這時黃金借貸便錄得虧損，反映在銷售成本內，但與此同時，存貨售價亦會因金價升而上漲，若能在同期出售，錄得利潤，便可完美地對冲（見表）。

9月金價大升 存貨未同步售出

周大福發言人解釋，「完美對冲」出現問題在於9月金價突然大升（9月內升4.75%，9月底止6個月累升6.2%），金價較黃金存貨平均採購價高8%，上年度中期價差為2%，過去3個財年價差少於4%。黃金借貸公平值在年結結算（即9月30日），「金價要按市值計，然後財政年度反映，但黃金存貨要在出售才能錄得收入。」換言之，周大福先吃對冲的苦頭，甜頭要在存貸出售才能得到。

公司發言人強調，黃金存貨沒有出現異常，繼續維持在3至4個月水平。不過翻查周大福年報，3月底止存貨達88億元，按年上升69%，升幅高於同期黃金銷售增幅57%。
2 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-09 17:32:06

590+116, 再SAY GOODBYE

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