財經CAREFREE - 順叔 點金手指(下) (2012年08月31日)
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GS(14)@2012-08-31 10:31:34http://www.am730.com.hk/article.php?article=119564&d=1833
主要收入來自旗下基金，收取客戶各種收費，即是話，向基金客戶收取的費用愈多，股東愈著數。
2007年亦係惠理集團及旗下基金，成績最「靚仔」的一年，據該公司的招股文件披露，其基金管理資產(AUM)有57億美元(約444.6億港元)，至同年12月底的全年業績時，已經增加至73億美元(約569.4億港元)，全年平均股本回報接近130%。
基金客戶賺到笑，上市公司收入，亦按年增加70%，至25億元，當中超過20億元，其實係「表現費」，逾4億元則為「管理費」，當年純利亦升65%，至逾14億元。
惠理集團上市第二年，適逢全球金融海嘯爆發危機，環球股市均跌到一僕一碌，從其「贖回費」冇出現大升嚟睇，相信唔係咁多客仔走佬。
不過，該公司管理的資產，則大幅縮水至32億美元(約249.6億港元)，而旗艦「惠理價值基金」更跌咗近一半。但該上市公司仍然可以收到超過3億元的「管理費」，同埋竟然都仲有近7,000萬元的「表現費」。
至於當年的純利就有6千幾萬元，派股息近9千萬元，竟然高過公司純利，在這風起雲湧的一年，大股東兼主席兼投資總監謝清海，人工為1.05億銀，佔整體員工薪酬的一半，賺多過上市公司。從惠理集團2008年最核突的成績表，可以見到呢間上市基金公司幾個特點，包括旗下基金表現幾差，只要客仔唔用腳投票出現贖回潮，上市公司就穩袋管理費。惠理基金作風相對穩健，主要資產「偏持長倉」，唔係槓桿槓桿再槓桿的對沖基金，在2008年呢啲百年一遇的股災大時代，可以繼續扮蟹坐貨。
仲有就係，謝清海持有惠理集團超過三成股權，未見有大肆減持股份套現的動作，不過，上市公司對謝清海嚟講，既收股息亦袋人工，係一個好重要的搵銀「Partner」。基金客戶幫襯得芬佬，最重要目的就係要想你幫他們的投資可以跑贏大市，否則，不如買盈富基金(2800)好過。
惠理集團指1993年成立的「惠理價值基金」，年度化回報率一定跑贏大市，因為好早已經在中國投資，內地經濟亦由世界排名第6，變到排第2位，回報好難唔靚仔。
不過，如果由2007年惠理集團上市作為分水嶺計的話，惠理集團旗下的基金經理，暫時未展現到跑贏大市的金手指能力。直至今年7月底，惠理集團所管理資產已達71億美元(約553.8億港元)，同舊年底的數字相若，亦與2007年底的數字亦差唔多，即係話，該公司上市4年半，其實冇乜特別進步，用旺市及淡市的AUM來做比較，當然唔係咁公道，基本上可以假設，惠理集團的管理資產，原本市值縮咗水唔少，不過同時亦有唔少新客幫襯，所以AUM保持到咁上嚇大，但問題係，惠理集團現在的AUM成分，同上市之前有乜唔同？
上市之前，惠理集團除咗謝清海，只有10個基金經理，絕大部分都係九十年代初已經在惠理打工，之外仲約有13個分析員，成間公司總共有62人。
謝清海曾經話過，惠理集團投資團隊的座右銘係，「Small enough to be effective, big enough to be strong」，講緊投資團隊唔可以太多人，先至可以做到有效及靈活的投資決定。
呢個「小得有效大得夠撐」又合作十幾年的投資團隊，近年有幾個執行董事或高級基金經理已經離開，去到2011年底，惠理集團的員工數目，已經增加近1倍，至122人，員工數目急增，查實反映惠理集團的業務，相信已經多咗唔少雜嘜基金，例如收購內地的基金公司，又例如交易所買賣基金(ETF)產品，未來唔知會唔會出現面向散戶的基金類別，例如強積金，順叔唔敢估計。之但係，一個基金可唔可以兜到大客，好多時係靠口碑，惠理基金用於「分銷」的成本，於2011年大升超過六成，至1.7億元，同2007年的高位，已經相當接近，呢個分銷成本，查實可作為「Value Partners」呢個招牌的叫座力指標，真係多人幫襯，查實唔需要搵太多分銷渠道。