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又到業績期 艾薩Isaac Sofaer

2011-8-11  NM




友邦首季業績非常好,可惜的是每 股盈利八毫八,但派息只有一毫一,令人挺失望。集團於中國、香港及新加坡增長強勁,成為了亞洲最好、最大,而又獨立的人壽保險公司。他必定繼續搶去中國人 壽(2628)的市場佔有率,而其他只顧投資,不務正業的對手,只會與他距離愈來愈遠。我希望友邦可繼續保持其獨立性。美國政府年底或會出售其持有的三成 三友邦股權,這是唯一有關友邦股權的問題。恒隆主席陳啟宗是一個有願景的領袖,相比其他地產商人,他為人亦較正直。恒隆租金收入每年達三十億,絕對是一項 成就。當銷售額也上升時,股東權益也會隨之增加。給這家公司一點耐性,而恒隆地產(101)及恒隆集團(10)的資產只有些微折讓,沒有套戥的空間。恒生 好過滙控

除了領匯(823)及冠君產業(2778),不要相信地產信託基金(REITS)。即使物業又舊又殘,管理層往往透過物業重估,為 他們化濃妝。大部分REITS的資產質素有問題,很難打救,根本不值得投資。恒生銀行(11)市盈率十六倍,市賬率三點五倍,非常昂貴,但已經比同業優 勝。滙控剛公布的第二季業績較為理想,儘管是因為稅率及貸款儲備下降,才令淨利潤上升。即將實施的縮減成本及出售資產計劃,並未足夠。不過滙控的股東權益 上升,情況良好,賬面價值於年尾將接近每股七十七元,相比現價不遠已。假如你相信它那業績報告及資產負債表,七十七元是屬便宜水平,但你最好等三年。栽種 及加工蔬果的中國綠色食品(904)與超大現代(682)一樣差勁。其業績表現非常糟糕,公司現金被極速陰乾。中國綠色食品把業務擴充至不再熱炒的麵食及 飲品上,我建議你別沾手這股票。

買長實沽和黃

亞洲、歐洲及美國的採購經理人指數愈來愈弱,顯示經濟增長逐漸放緩。對於中國的 利率及通脹來說是一個好消息,亦令一些好的公司,能再做好一些。小心商品價格,當你一不留神,其價格就會突然下挫。株洲南車時代(3898)是一間好的公 司,但要留意上半年的業績及溫州動車事故的調查報告。我希望最終能以低價買入這隻股票。長江基建(1038)及電能實業(6)並非我杯茶。其投資在遙遠的 他方,我完全感受不到他們的業務在做什麼。另外,當市場經過四年下跌,然後急速上升,公用股表現會相對地差。建議沽售和黃(13),買長實(1)好過。前 者以七十五億收購英國的Northumbrian水務公司,這相對長江近二千多億元市值,僅屬小數目而已。祝君好運!艾薩 [email protected]

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。


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