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白酒半年報前三甲出爐 茅五洋領跑頭尾差距拉大

8月29日晚洋河股份（002304.SZ）發布了半年報，至此除了金種子酒（600199.SH）外，白酒主要上市公司半年業績均已出爐，記者註意到，貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）和洋河股份三家繼續領跑行業，但前三甲酒企和後續企業的差距正在拉大。

洋河股份半年報顯示，今年上半年洋河股份收入145.4億元，同比增長16.1%，歸屬上市公司股東凈利潤50.1億元，增長28.2%，整體增速較去年同期明顯提升，也是自2012年行業大調整以來的歷史新高。

伴隨著銷售的提速，洋河上半年銷售費用也大幅增長22.7%至11.7億元，全國化進程隨之加速，數據顯示，上半年洋河省外市場銷售67億元，同比增長30.2%，增速已超過省內。

記者註意到，在分產品項中，洋河上半年白酒銷售為139.4億元，同比增長24.9%，毛利率較去年同期增長12.8%。公告顯示，一方面是由於消費稅的核算方式變化，另一方面與上半年中高端產品銷售占比增長有關。

對於三季度的預期，洋河公司表示，公司積極把握消費升級趨勢，實現了中高端產品銷售持續增長，預計1-9月份的凈利潤增長在20%到30%期間，約為67億元至72.6億元。

在本輪白酒行業增長中，伴隨著消費升級，高端白酒增速最快，次高端次之。2017年，洋河高端產品夢之藍增長迅速，全年銷售45億元，增速超過50%，雖然此次半年洋河沒有公布具體的產品銷售構成，但據記者了解，根據銷售情況，洋河有意在今年推動夢之藍實現翻倍的銷售目標，進而沖擊百億大單品。

值得註意的是，隨著洋河半年報的出爐，國內19家白酒上市公司已有18家公布半年報，只有金種子酒尚未公布，但從目前數據來看，貴州茅臺、五糧液、洋河分別以334億，214億和145.4億的收入規模排名前三甲，並進一步與之後的酒企拉開差距。

記者查閱2017年半年報發現，前三甲收入總共為534.2億元，2018年上半年，前三甲的收入為693.4億元，增長近160億元，而2018年上半年其余15家白酒上市公司收入329.5億元，比2017年同期（不含金種子酒）增長了60億元。

白酒分析師蔡學飛告訴第一財經記者，此輪白酒擠出式增長的格局並未發生改變，增長還是集中於名酒產品。隨著行業逐步進入品牌時代，消費更加理性，對品牌的要求度更高，消費也更加集中，而且名酒本身也在完成“瘦身”動作，砍掉大量條碼，提升集中度，業績也變得更加好看。而從前三甲的增長也不難看出，市場向一線名酒的集中更為明顯。

隨著時間進入9月份，白酒行業也將迎來第一輪銷售旺季，此前出於對未來經濟形勢的不確定性，市場對於白酒行業下一步增速的預期有所擔憂。

中泰證券分析師範勁松指出，目前白酒名酒旺季前備貨節奏正常，名酒的渠道庫存在1-2月，較前幾輪行業周期頂點相比渠道情況要健康的多。從短期來看，茅臺已經提前執行10月份計劃，有望增厚三季度業績；區域酒企去年同期收入基數較低；同時今年中秋在9月下旬，與國慶假期錯開有利於旺季動銷，整體三季度業績值得期待。

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責編：胡軍華

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