📖 ZKIZ Archives

本土保健品企業醞釀反攻，湯臣倍健36億轉向細分市場

在整個大盤暴跌的背景下，一則36億元跨境並購澳洲益生菌企業Life-Space Group Pty Ltd（下稱“LSG”）預案，讓停牌逾半年的湯臣倍健（300146.SZ）本周二股票恢複交易後，股價連續逆勢暴漲19%，並創出兩年多以來新高。

作為本土保健品代表企業之一，湯臣倍健與其他同行一樣，近年來，直面外來者的沖擊，這其中有海外保健品企業通過跨境電商“長驅直入”，也有本土的藥企、食品企業通過“海淘”保健品攪局而入。因此，要如何防守並不容易。

“2014年起中國整個保健品市場格局發生很大變化，在此之前，市場格局主要以保健品直銷為主、非直銷為輔；2014年開放跨境電商後，帶來的是海外保健品快速湧入，當時我們在跨境這塊完全是空白的，而我們必須抓入這塊業務，所以選擇與海外品牌合作，這是基於戰略上的需要。但如果說我們到底需要並購什麽樣的企業，從全球保健品行業來看，往個性化、細分化發展是趨勢。我們現在是在細分領域尋找標的。” 近日，湯臣倍健CEO林誌成在接受第一財經記者專訪時，回應了公司並購YSG的邏輯。

按照公司近日剛剛披露重組預案顯示，公司擬由持股 53.33%的子公司湯臣佰盛通過境外平臺公司以現金對價向賣方購買 LSG 100%股權。本次交易後，湯臣倍健將通過控股子公司湯臣佰盛及其下屬境外平臺公司持有 LSG 100%股權。

LSG 總部位於墨爾本，創立於1993年，主營業務為以益生菌健康食品為主的綜合保健品的研發、生產和銷售，主要品牌是Life-Space。根據 Aztec 統計，在澳洲線下藥店市場， Life-Space 益生菌產品的市場份額從2015 年（澳洲財年）的 3%增長為2017年（澳洲財年）的20%，市場份額僅次於Inner Health Plus，排名第二；根據情報通數據，阿里系平臺（天貓、淘寶）截至2018年6月止18個月期間的益生菌產品累計零售額，Life-Space益生菌產品累計銷量1.50億元，排名第一。

本次收購LSG，其實價格並不便宜。本次標的采用市場法評估，收購價高達35.62億元，溢價34.11倍。

林誌成表示，收購的重要考量就是收購標的是否符合未來行業發展趨勢及協同放大效應。首先，益生菌是符合全球細分化和個性化趨勢，行業數據來看過去幾年增速是 22%，全球 VMS（膳食補充劑）增速是 5%~6%，所以益生菌子行業的增速遠快於 VMS 整體；第二，在看好這個行業的基礎上去選擇龍頭，澳洲有兩大龍頭life-space 和 inner-health，後者是冷鏈運輸的，產品銷售半徑限制較多； 第三，協同效應， 公司有強大的線下網絡和整合能力，背靠廣大的中國市場，所以發展空間很大，協同的話就是未來中國市場線上和線下的發展。

林誌成坦言，跨境並購最大的挑戰是如何整合；收購到底成不成功，主要取決於後期整合能力。

實質上，在前期，面對海外保健品“長驅直入”中國市場時，2016年，湯臣倍健選擇“結盟”全球膳食補充劑巨頭NBTY，組建合資公司健之寶，但合資公司的開展並未如想象中的樂觀。今年上半年，健之寶仍虧損5565.44萬元。

林誌成對第一財經記者透露，原來合資公司進展不順利，主要問題出現在供應鏈上；之後合資股東易主後，新的股東與公司在運營商存在較大差別，且無法談攏，與其這樣，公司已在考慮剝離一事。如今的跨境並購也吸取了前期的教訓，由合資改為全資控股。在湯臣倍健看來，目前LSG的並購風險還是在可控制範圍內。

從湯臣倍健的跨境並購來看，呈現提速趨勢。近半年內同時啟動的另一單，是以約1億元收購拜耳旗下兒童營養補充劑品牌Penta-vite，該收購已交割完畢。

值得一提的是，除了在並購上轉向細分市場外，這兩單收購不約而同押寶的皆是澳洲的保健企業。

“相比而言，歐美保健品企業在產品開發、供應鏈反應上，不及澳洲的企業迅速；而澳洲生活著大批華人，事實上，澳洲代購也是由當地華人推動，這些人非常了解中國消費者需求，某種程度也推動了當地企業開發產品速度。這種迅速反應目前也是中國企業暫無法追趕的。而澳洲保健企業，除了紮根澳洲本土市場外，中國市場也是他們主銷的市場。” 林誌成說。

林誌成也表示，收購LSG，有多種戰略考慮，一是視為公司國際化的起點；二是公司也在考慮是否將澳大利亞打造成公司全球供應鏈中心；三是打造公司海外並購平臺。

責編：樂琰