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5月PPI同比增長超預期，專家預測未來幾個月仍將保持4%

國家統計局9日發布的5月全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據顯示，CPI環比下降0.2%，同比上漲1.8%；PPI環比上漲0.4%，同比上漲4.1%。

5月CPI同比漲幅與上月相同，連續兩個月處於“1時代”；PPI同比超預期增長4.1%，專家預測未來幾個月原油、有色金屬、黑色金屬以及煤炭價格大概率上行，PPI有望維持在4%左右。

食品價格是CPI環比下降主要因素

5月份CPI環比繼續下降，同比漲幅與上月相同。興業證券的研究報告認為，5月份CPI保持溫和的背後，有兩方面因素在支撐：一是食品在經歷了年初的快速上漲之後快速回落，截至 4 月，累計環比漲幅處於近年較低水平；二是醫療服務價格改革基本完成後，近年醫療保健的同比漲幅不斷回落。兩個因素或對沖油價上漲對CPI的拉動效應。

從環比看，5月CPI下降0.2%，降幅與上月相同。食品價格下降1.3%，降幅比上月收窄0.6個百分點，影響CPI下降約0.26個百分點，是CPI下降的主要原因。非食品價格上漲0.1%，影響CPI上漲約0.10個百分點。

受國內成品油調價影響，汽油和柴油價格分別上漲3.7%和4.1%，影響CPI上漲約0.07個百分點。居住價格上漲0.1%，衣著和醫療保健價格均上漲0.2%，三項合計影響CPI上漲約0.06個百分點。此外，飛機票、賓館住宿和旅遊價格分別下降7.7%、1.9%和1.6%，合計影響CPI下降約0.05個百分點。

從同比看，CPI上漲1.8%，漲幅與上月相同。食品價格上漲0.1%，影響CPI上漲約0.01個百分點。非食品價格上漲2.2%，影響CPI上漲約1.74個百分點。其中，醫療保健類價格上漲5.1%，教育服務類價格上漲2.7%，居住類價格上漲2.2%。

據測算，在5月份1.8%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.4個百分點，新漲價影響約為0.4個百分點。

中資國信資產管理公司首席經濟學家鄭後成接受第一財經記者采訪時表示，CPI連續兩個月處於“1時代”，疊加考慮基數逐漸擡升，M2增速處於低位，預計未來幾個月CPI將處於2%左右。綜合CPI走勢、央行定向降準以及中美貿易戰的不確定性，預計2018年基準利率大概率保持不動。

PPI同比反彈至近四月高位

5月PPI同比反彈至近四個月高位，環比由降轉升。鄭後成告訴第一財經記者，從PMI等先行指標來看，5月PPI超預期反彈早有征兆，5月PMI數據中的主要原材料購進價格與出廠價格均強力反彈，其中主要原材料購進價格指數創近四個月新高；出廠價格指數創近五個月新高。

從同比看，PPI漲幅比上月擴大0.7個百分點。生產資料價格上漲5.4%，漲幅比上月擴大0.9個百分點；生活資料價格上漲0.3%，擴大0.2個百分點。

在主要行業中，漲幅擴大的有石油和天然氣開采業、石油煤炭及其他燃料加工業、黑色金屬冶煉和壓延加工業、化學原料和化學制品制造業、有色金屬冶煉和壓延加工業，合計影響PPI漲幅擴大約0.67個百分點。

漲幅回落的有非金屬礦物制品業，上漲10.6%，比上月回落0.4個百分點；煤炭開采和洗選業，上漲3.8%，回落0.6個百分點。

據測算，在5月份4.1%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為3.9個百分點，新漲價影響約為0.2個百分點。

從環比看，PPI由降轉升。生產資料價格由降轉升，上漲0.5%；生活資料價格持平。

分行業來看，在調查的40個工業大類行業中，25個行業產品價格上漲，比上月增加13個。在主要行業中，受國際原油價格上漲影響，石油和天然氣開采業上漲7.5%，漲幅比上月擴大4.3個百分點；石油煤炭及其他燃料加工業上漲3.6%，擴大2.9個百分點。受鋼材市場需求較旺影響，黑色金屬冶煉和壓延加工業由降轉升，上漲1.3%。上述三大行業合計影響PPI上漲約0.3個百分點，占總漲幅的75%左右。

鄭後成對第一財經記者表示，PPI是工業企業利潤增速的重要影響因素。5月PPI超預期上行，PPI與PPIRM剪刀差收窄，疊加考慮水泥等高頻數據回暖，6月8日公布的進出口數據均超預期，預計5月工業企業利潤數據將表現良好。

與PPI走勢一致，5月工業生產增速也有望繼續反彈。西南證券發布的一份研報表示，5月份六大發電集團耗煤量、旬度鋼產量同比增速均較4月份大幅提升，預計5月工業增加值同比增速可能在4 月高增速基礎上略有上升。

鄭後成預測，未來幾個月，預計原油、有色金屬、黑色金屬以及煤炭價格大概率上行，PPI有望維持在4%左右，從這一點來看，進一步驗證2018年工業企業利潤數據不悲觀。