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專訪中銀國際王衛:綠色債券發展為供給側改革提供機會

隨著綠色金融的不斷發展,目前中國資本市場也開始對綠色金融刮目相看。

中銀國際固定收益研究部主管王衛在接受《第一財經日報》專訪時表示:“綠色金融可以讓中國的產業結構改革事半功倍。”他認為,目前綠色債券的發展速度迅速,一旦其發展到占整體債券市場的10%至20%的規模,就需要配套的稅務與金融政策支持。對於綠色、環保和資源高效的產業,輔以政策支持,資本市場可能願意提供較低的融資成本,通過資本市場來約束產能過剩行業的發展,激勵節能環保的產業,推動供給側改革。

王衛稱,當前中國市場正趕上經濟結構改革,處於高科技、高附加值和資源占用高效性的改革加速階段,同時中國政府也出臺了政策文件,為綠色金融發展創造了很好的環境。其中,電動汽車、節能環保、新能源等市場非常巨大,如果有資本市場的支持,綠色金融可以事半功倍,同時對綠色債券市場的發展也具有規模效應。

目前,市場上已經有一些基金只選擇綠色金融項目,王衛稱,如果市場上多一些這樣的基金,也是在進一步推動綠色金融。而對於綠色、環保和資源高效的產業,加上政府政策上的支持,資本市場可能更願意提供較低的融資成本,通過資本市場來約束產能過剩行業的發展,激勵節能環保的產業行為,推動供給側改革。

除此之外,資源綠色化的升級改造也可以進一步推動綠色金融的發展。王衛舉例稱,把綠色的成分加進清潔能源發電的產業更新換代,資源類企業可以重組、並購和消化競爭優勢低下的同業,減少不達標企業。同時,資源類企業也可以引進先進環保技術,在充分利用綠色的概念去融資的同時還可以做一些環保。

王衛指出,如果綠色債券將來要發展到占債券市場的10%-20%的規模,就需要配套的稅務與金融政策的支持。同時,只要有綠色的概念,地方政府也可以通過自己的項目資源和融資平臺,以專項融資方式發行綠色債券。

不過,目前中國的債券市場都是以5年期以下的為主,10年及更長的比較少,而綠色項目一般周期都比較長。有市場人士認為,綠色金融重大挑戰之一是期限錯配,王衛認為,長期的綠色產業發展需要設置相對中長期的綠色債券融資,也會進一步改變債券市場的結構。例如,吉利公司發展中長期的電動汽車項目,從設計、建廠到生產,可經歷5-10年的周期,就可以配置長期債券融資。

除此之外,綠色債券還存在一個問題,即款項是否能專款專用。王衛認為,綠色債券應該在法理角度、政府角度以及投資人角度劃定清楚,因為綠色債券和普通債券有明顯差別。

目前,香港特區政府也希望大力發展香港的綠色債券市場。近日,香港財政司司長曾俊華稱,香港政府支持綠色債券市場的發展,在香港發行的形式比內地債券市場的幣種更多元化,可以是美元債券、港幣債券,也可以是人民幣債券。香港也可以有一些特定的優惠政策以提高香港市場的吸引力。

(實習記者管沁雨對此文亦有貢獻)

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大灣區發展為區內帶來機遇 Raging Bull

https://hkcitizensmedia.com/2017/04/28/%E5%A4%A7%E7%81%A3%E5%8D%80%E7%99%BC%E5%B1%95%E7%82%BA%E5%8D%80%E5%85%A7%E5%B8%B6%E4%BE%86%E6%A9%9F%E9%81%87/

今年國務院總理李克強首先提出“研究制定粵港澳大灣區城市群發展規劃”,以珠三角洲九市(廣州、深圳、佛山、東莞、中山、珠海、惠州、江門、肇慶)和香港、澳門為主體的粵港澳大灣區及世界級城市群,納入國家整體發展戰略。四月份特首梁振英率領一眾港府高官,視察大灣區主要城市,突顯大灣區未來發展的重要性。本來政府官員是用珠江三角洲來描述區內的經濟體,但自李總理採用大灣區名詞後,公眾都轉用大灣區來形容珠江三角洲經濟區。在中國三大經濟區域中,(大灣區,長三角,及京津冀),大灣區發展最早,規模亦是全國最大。

按國家2016年數據,大灣區的本地生產總值為14萬億元人民幣,高過長三角的10.3億元,及京津冀的7.2萬億元。而每平方公里的本地產值也高於其他兩區,大灣區為1.7億元/平方公里,長三角為1億元/平方公里,京津冀為0.3億元/平方公里。大灣區內各城市都有其獨特貢獻,產生互補協同效應。香港是國際金融中心,澳門是娛樂場地,深圳是先進科技中心,廣州是廣東省行政中心,東莞,中山,珠海,佛山,惠州,江門,肇慶等地則為製造業生產基地及後勤中心。港珠澳大橋今年底通車,深中通道亦會在三年後通車。高鐵把整個大灣區打造成一個一小時生活及經濟發展區。大灣區是中國最大出口生產基地,最重要金融中心,及最主要新經濟增長核心。

大灣區和其他全球兩大經濟區比較,大灣區亦絕對有競爭力。下圖為大灣區,東京灣區及紐約灣區經濟實力的比較。


大灣區東京灣區紐約灣區
面積(萬平方公里)5.61.42.1
常住人口(萬人)665935701983
GDP (萬億元人民幣)9.314.210.8
人口密度I(人/平方公里)11832634923
人均GDP(萬元人民幣)1439.754.3

資料來自國際貨幣基金

從上圖數據分析,在全球三大經濟區,大灣區絕對比得上日本的東京灣區及美國的紐約灣區,只是人均GDP比較低。但中國經濟增長達到6.5%,而日本經濟增長呆滯,美國經濟增長只有1%。大灣區在不久的將來,將會追上東京及紐約灣區。

大灣區的發展,對區內的地產公司,帶來世紀一遇的黃金機會。從一個區內中型地產公司可見其重要性。龍光地產(3380)是一家深圳為基地的中型地產公司,但大灣區,尤其是深圳近年的驚人發展,令到集團的銷售,盈利,及規模大幅上升。2016年收市升41%,純利升69%。集團最大的地盤在惠州的龍光城,幾年前筆者去惠州打高爾夫球時,龍光城還像鬼城,大量空置單位。但是最近幾年深圳高速發展,已經發展到東面的平山區,地鐵站去到龍光城側的聚龍山站。本來賣不去的龍光城,變成深圳居民置業熱點,樓價升一倍。現在龍光地產在深圳有七個地鐵上蓋發展物業項目,銷售火熱。在深圳區土地儲備為562萬平方米,其他大灣區有140萬平方米。今年二月龍光和合景泰富聯手,以168億港元投得香港鴨脷州利南道,臨海的優質地皮。地皮面積12.65萬平方呎,可建面積76萬平方呎,創下了香港單一地皮的價值。從龍光地產近年高速發展,可見到大灣區發展為區內地產公司帶來的機遇。

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