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遇阻中國，高通並購恩智浦失敗概率陡增

就在中美經貿糾紛進入不確定的階段之時，兩個看似與此無關的個案突然被拋到公眾面前。

就在本周一，中國中興公司被美商務部裁定7年禁止向美國企業購買敏感產品之後，周四，商務部時隔一年，首次對外披露美國高通公司（Qualcomm）並購恩智浦半導體公司（NXP）的反壟斷審查實質性進展。

兩個事件的拋出時點相當接近，引發諸多聯想：一個是官方蓋章歷時2年多的舊案再次激活，而另一個則是審查一年未果後的重啟。兩件事情的後果看起來也都有相當影響力，中興可能從此一蹶不振，而高通並購案不論是否通過，都會對半導體全行業造成深遠影響。

商務部新聞發言人高峰19日回應第一財經記者提問時稱，目前，商務部正在根據《反壟斷法》的相關規定，依法對高通收購恩智浦股權案進行審查。由於該交易在行業內將產生深遠影響，對市場競爭可能不利，調查機關需要花費大量時間調查取證和分析，並已就此交易向高通提出競爭關註，與高通就如何消除交易產生的不利影響進行磋商。

商務部新聞發言人高峰

美國亞太法學研究院執行院長、北京大學訪問教授孫遠釗對第一財經記者分析說，在當前的詭譎形勢下，原本不應該有什麽太大問題的卻可能成為問題，這類比較高調的案件尤其容易被政治化，被拿出來作為中、美兩國協商談判的籌碼。尤其是博通並購高通失敗之後，加上中興的案子，情況就變得更加複雜。

不確定的並購

時隔數年，這是高通第二次在中國面臨反壟斷監管，也是此項交易在全球面對的最後一道關卡。高通對恩智浦的收購需要得到全球9個國家和地區的批準，今年1月18日高通稱，韓國與歐盟批準了此次交易。這意味著，僅剩中國反壟斷機構未做決定。

不論如何，多位業內知情人士對第一財經預計，考慮到當前環境，不論從何種角度而言，這項並購的通過都不會容易。到底中美雙方，誰在使用這樣的“個案”作為籌碼，來推進未來更廣泛雙邊經貿談判要價，已引發多方猜測。“在這個不確定的時代，誰也難說下一步是什麽。”一位接近中美雙邊談判的人士對第一財經記者感嘆說。

高峰說，對於高通已經提出的救濟措施方案，調查機關進行的市場測試初步反饋認為，高通方案難以解決相關市場競爭問題。4月16日，高通申請撤回申報，並已重新申報。我們將繼續按照《反壟斷法》規定，依法公開、公平、公正地做好該交易的反壟斷審查工作。

第一財經記者郭麗琴在商務部新聞發布會上提問

中國最新通過的《國務院機構改革方案》，將多年來分散在商務部、發改委、工商總局的反壟斷執法機構合並，統一歸屬在國家市場監督管理總局。這讓原本已送交商務部審查一年多的高通並購案走向，更增添了一層不確定性。

高通相關負責人此前也對第一財經記者證實，該審查已經提交了一年，本周一是上次審查的截止日期。他說，“這種情況很多，審查期內雙方沒能就所有問題達成一致，是個審查加談判的過程。”

2016年10月，高通原本期望以創紀錄的380億美元將恩智浦收入囊中，不料收購價卻在各方壓力下水漲船高，達到440億美元。這筆並購交易對高通具有極高的戰略意義和吸引力，不僅將增強高通在5G技術領域的領導力，推動高通業務多元化，減輕對智能手機的依賴，以進軍汽車、安防等行業，還能加強其抵禦博通（Broadcom）等相關方敵意收購的能力。

前述高通相關人士指出，中興是高通的大客戶，這次美國處罰中興，高通也因此受到直接傷害。

有知情人士對第一財經記者稱，中興占據高通6%~10%的出貨量，制裁一旦執行，將對高通自身業務產生較大影響。高通是中興智能手機的主要芯片供應商之一。市場調研公司IHS Markit提供的數據顯示，中興去年的智能手機出貨量約為4640萬部。Canalys的統計數據顯示，該公司近年來已不再是中國十大智能手機制造商之一。但在美國智能手機市場，中興是排在蘋果、三星和LG之後的第四大智能手機制造商，去年的市場份額為11.2%。

3月12日，經過三輪出價和清理董事會的反複較量，博通對高通總計1420億美元的惡意收購，最終被美國總統特朗普以國家安全為由終止了動議。一個普遍的疑問是，如果特朗普能以國家安全名義叫停“通通合並”，中國為何不能以類似的理由叫停同樣對產業影響巨大的高通收購恩智浦？

2015年，中國國家發改委對高通展開了反壟斷調查，國內手機廠商批評高通收取了不合理的專利費，最終向高通開出了近10億美元的罰單，隨後，高通公開發布簡要版整改措施，降低了專利費標準，並作出了一定程度的商業模式改變。之後兩年，高通和幾乎所有的中國手機廠商簽署了專利授權協議。

到底是不是一張牌

中國政府對高通的反壟斷審查重啟，與中興在美國商務部遭遇禁令之間，到底是不是彼此叫牌的關系，各方說法並不一致。

一位中興公司的員工對第一財經記者稱，在美國商務部發出禁令的當天，各主要美國零件供貨商就已經對中興斷供，這些西方廠商往往會為了安全，對法律文件做擴大解釋。而18日晚間，各子公司也接到了通知指引，立即停止涉及禁令有關交易。他期待，高通並購案能與中興的困境打包解決。

但其他方面的信息卻顯得不那麽樂觀。19日舉行的一場中美雙邊投資溝通會上，美中關系全國委員會會長歐倫斯（Stephen A. Orlins）對第一財經記者說，自己和高通就此案溝通過很長時間。高通重新提交申請，並非是中國對中興遭遇的反制。“時機不對，該案沒有通過的決定，在中興禁止令之前就已做出。”

但他也承認，非常擔心這兩大事件的影響。歐倫斯稱，如果中國政府不通過高通並購案，會影響中國企業在美投資狀況。

該交易對中國及全球市場的影響，確實需要謹慎評估。高通並購恩智浦之所以在歐盟通過，也是高通做出了一系列承諾與讓步的結果。

集邦拓墣產業研究院分析師姚嘉洋對第一財經記者表示，為了追求企業持續成長，高通與中國政府應會保持溝通，針對並購條件與中國境內的技術合作（如先前與貴州省政府的服務器計劃）等，進行通盤討論。當然，高通也會評估，在何種條件下如何因應中國商務部的要求，以達成收購恩智浦的計劃，同時避免對高通未來的營運有所影響。 

“而中國商務部自然也會以保護中國科技產業發展的角度，後續與高通保持討論，因此，若高通將首要目標視為收購恩智浦，與中國商務部攻防之間，高通或許會采取較為讓步的做法，借此達到收購目標。”姚嘉洋說。

佛羅斯特研究（Forrester Research）首席分析師戴鯤對第一財經記者表示，“我們並不將商務部的反饋與中美貿易摩擦直接關聯，但是在任何國家自身的政治和經濟發展目標都是一致的，國家之間的經濟往來也是基於互利互惠的互信關系。美國政府近期的舉動在經濟全球化的大環境下必然會對各方的經貿與企業發展帶來不利影響。”

手機中國聯盟秘書長王艷輝對第一財經記者表示，目前中美貿易談判的進展還需要向前推進，而中興事件和高通收購恩智浦事件從某種意義上說也是一種籌碼。“對中國半導體行業的影響是有，但客觀來看，要反對並購還需要更強有力的證據，壟斷看的不是營收，而是看市場競爭。”

廣受關註的未來走向

今年3月26日，高通CEO莫倫科夫在參與中國發展高層論壇時表示，高通對恩智浦的並購，不但對於高通自身在5G、物聯網時代的發展非常重要，對中國手機乃至更大的萬物互聯產業的賦能也至關重要。

高通CEO莫倫科夫

去年12月底，高通總裁克里斯蒂安諾·阿蒙對第一財經記者表示，其管理團隊專註兩個任務，一是讓5G更快到來，第二個就是完成針對恩智浦的並購，“行業已經來到一個讓人興奮的時機點，我們的科技要改朝換代，這個時候業界生態就會有很大的變動”。

恩智浦是汽車處理器企業中的佼佼者。汽車行業正在發生一場深刻的變革，當汽車變成帶有四個輪子的電腦之時，汽車產業鏈的價值序列也將改變。

在半導體領域，高通和恩智浦由於客戶群和產品領域不同，業務重合部分少、互補性強。高通業務側重移動和計算等領域，而恩智浦業務側重汽車、物聯網、網絡融合、安全系統等領域。悲觀的觀點認為，高通收購恩智浦後不僅將壟斷汽車芯片和NFC技術（Near Field Communication，近場通信），還將通過全球最廣泛的銷售渠道控制調制解調器、NFC、WiFi等基帶芯片市場。

一位曾任職恩智浦荷蘭總部的資深人士提醒第一財經記者，如若高通並購恩智浦獲得放行，一家巨無霸公司因此誕生，其減少成本的驅動力，必然對上下遊企業產生更高的議價能力。這一觀點，也被其他幾位國際業內人士贊同。

“如果在汽車電子領域加強互動，中國廠商就真的徹底沒戲了。”電子創新網CEO張國斌對第一財經記者表示，在今年的巴展上，高通和恩智浦分別展示了相關的技術方案和標準協議，如果未來產業由高通來主導，大家很害怕對方再來收專利費。“一個是數字老大，一個是模擬老大，如果在汽車電子領域強強聯手，中國廠商將會承受非常大的壓力。”

姚嘉洋對第一財經記者表示，如果合並成功，對於傳統的車用芯片業者如意法半導體（ST）、英飛淩（Infineon）、瑞薩（Renesas）等，將面臨更為嚴峻的挑戰，高通可望取得更多車用領域的客戶群，與此同時，也能分散近年智能型手機成長趨緩的風險。

戴鯤認為，考慮到中國市場對高通的戰略意義，談判進程的延長必然對高通在物聯網（IoT）特別是車載芯片領域的戰略布局造成不利影響。“相信中國政府會秉承一貫的開放態度與互惠原則最終批準此項收購，但是談判進程必然會延長，也存在要求高通進行類似恩智浦收購飛思卡爾（Freescale）時的剝離部分業務與國內企業進行合作的可能。”

“合並若失敗，高通恐怕會失去新一波的成長動能，在智能型手機成長趨緩、華為與小米自行開發處理器以及與蘋果之間訴訟戰仍在持續等情況下，高通未來的營運相對不樂觀。”姚嘉洋對記者說。