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IPO單季放量增5倍 打新大戶收益反劇降

今年以來新股密集發行一定程度上讓IPO堰塞湖問題略有改善。截至2017年4月6日,證監會受理首發企業633家,比去年同期的772家足足減少了139家。其中,已過會36家,未過會597家。

對打新一族而言,選擇機會的增多並不意味著收益的同比增長。一方面網上新股中簽率仍微乎其微,另一方面如今網下詢價市值已被調高至約6000萬的門檻,這也導致了股市大戶們的網下配售的收益急劇下滑。

火爆的IPO

有別於去年四季度市場對新一年開局的悲觀預期,2017年以來,A股市場震蕩向上。截至4月7日,A股上證綜指上漲5.9% ,深證成指上漲4.84%。

在二級市場造好的影響下,新股市場呈現爆發式增長。據德勤中國統計,截至2017年3月末,A股市場共有134只新股上市,融資額高達696億元人民幣,相較去年同期的新股數量為24只、融資總額117億元人民幣,不論是從新股發行數量還是融資額來看,增幅均在5倍左右。

新股快節奏上市使得存續多年的IPO堰塞湖問題得到局部改善。截至2017年4月6日,中國證監會受理首發企業633家,其中,已過會36家,未過會597家。未過會企業中正常待審企業547家,中止審查企業50家。633家受理首發企業的數量相對於去年同期的722家足足減少了89家,而未過會企業中正常待審企業也較去年同期的624家減少了77家。

在證監會主席劉士余看來,“堰塞湖”是大家對排隊公司家數多、進展慢的形象稱呼,也是一種心理預期的反映。2月10日,在全國證券期貨監管工作會議上,劉士余表示“用兩三年的時間解決IPO堰塞湖”。在2月26日國新辦召開的新聞發布上,他又表示,2015年股市異動之後,市場自我修複能力比預期好,具備適時適度增加IPO的條件;證監會有信心解決IPO堰塞湖問題。

依據目前新股上市節奏,市場人士對於堰塞湖泄洪的看法更為積極。德勤中國合夥人吳曉輝稱,雖然最近關於證券法草案修訂的討論中沒有提及新股發行註冊制改革,在市場狀況穩定的情況下,A股市場新股過會速度在未來幾月中仍將保持高速,預計目前排隊上市的公司將會在最快18個月內完成過會並上市。

對於全年的新股發行規模,德勤中國預計,2017年A股市場新股數量將達380至420只,融資額約2500到2800億元人民幣。德勤中國合夥人鮮燚稱,目前的多項政策,包括加快新股發行、嚴管借殼上市、對上市公司的再融資限制以及深化資本市場分層制改革等,將會推動A股市場的長遠健康發展。

並非一本萬利的生意

實際上,IPO擴容似乎並未給投資者帶來過多的收益。

在新股上市即掀瘋狂上漲效應的刺激下,中小投資者繼續瘋搶著新股“入場券”,隨此對應的情況是,今年以來上市新股100%全部獲得100倍以上的超額認購。這一現象也表明屬於散戶投資者的中簽率微乎其微。據Wind資訊統計,截至4月7日最近三個月上市的129只新股中,平均中簽率僅為萬分之三。其中最高的白銀有色為0.2501%,最低的力盛賽車僅0.0117%。

與中小投資者新股“一票難求”的情況不同的是,市場上資信較高的大戶,他們還可以C類投資者的身份參與網下配售。截至目前,參與網下配售的投資者分為A、B、C三類,其中A類為公募基金和社保基金,B類是年金及保險資金,C類投資者為除A類和B類意外的投資者,包括私募、QFII及個人等。理論來說,參與配售資金額度的越高,獲配的股份數也越多。

在2016年新股申購施行“先申購,確定中簽後再繳款”的政策後,一段時間以來參與網下配售的C類投資者,基本只需要在兩市分別持有1000萬A股非限售流通市值即可參與網下打新,其資金成本大幅降低、收益率則顯著提高。有券商統計,C類投資者打新的年化收益高達30%。

只是現如今情況有所變化,大戶網下打新的好日子開始變得拮據。在2016年四季度以來,多只上市新股調高了網下配售股票底倉的市值要求。Wind資訊統計,最近已發行待上市的13家公司中,其中的11家網下詢價市值門檻提高了6000萬,另有2家為5000萬元。由此可見,若要持續參與打新,作為網下配售的投資者將具備1.2億元的滬深股票市值的底倉。據廣發證券發展研究中心統計測算,在1.2億的底倉規模下,預期2017年A類投資者的打新收益率為15.86%;B類為17.79%;C類為5.25%。

門檻的提高、收益率的下滑,也讓網下配售的棄購現象增多。以網上中簽率較高(0.0779%)的利群股份為例,有多達14位參與網下配售的投資者放棄認購股份數量達19715股。

上海一家公募基金投資總監對第一財經稱:“棄購現象並不少見,這樣的投資者一般要麽遇到了資金緊張,要麽看淡收益。但多次棄購的話,會被拉進打新黑名單,日後參與新股配售將受到一定的限制。”

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