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信用卡分期不「裸借」

昨日《無事生非「借貸力」》講到如果以「信用卡分期貸款」來做投資賺息差,雖然唔係話賺唔到,但分期息率就算低至2.43%都唔係咁好賺。主要原因係:
1. 呢類分期貸款每期退款都是定額的,投資組合的利息收益很難同時抵銷本利和的還款額,需要不斷將投資組合變現,令後期的投資組合規模愈來愈細;但投資組合規模愈細,就需要變現更多資金,造成惡性循環。如果做孖展,是可以增大息差回報,但風險亦相對倍大。
2. 而且為免 cashflow mismatch,就要用定息證券;同時這種定息證券波幅要夠穩定,以免在變現過程中賺息蝕價,作為老散要在市場中找到這類證券有一定難度。
3. 加上呢類貸款的還款期短,以例子所見,名義上係48個月但實質 duration 只有 24.11 個月,實際上又唔可以拖咁耐:
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