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執掌央行第十五年 周小川再談中國金融改革與發展

3月10日上午10:45，第十二屆全國人大五次會議新聞中心迎來了一場重要的新聞發布會，中國人民銀行行長周小川以及三位副行長易綱、潘功勝、範一飛就“金融改革與發展”的相關問題，回答中外記者提問。

2017年是周小川執掌央行的第十五年，明年他將滿70歲。在過去的十五年中，他帶領中國央行成功抵禦了來自國際國內的多次危機，使中國的通脹保持在一個合理的水平。而最近兩年來，中國金融和資本市場經歷了劇烈的波動。國際上不確定因素增多，國內面臨著去杠桿和防範金融風險的新形勢。中國的貨幣政策將何去何從，人民幣能夠保持在全球貨幣體系中的穩定地位嗎?對於國內外而言，這是一場備受關註的發布會。

在一個多小時的發布會中，周小川回答了關於人民幣匯率、穩健中性貨幣政策、房地產信貸、互聯網金融等市場關註的熱點問題。

人民幣匯率會趨穩

2016年下半年，人民幣匯率出現了較大幅度的波動。3月5日發布的2017年政府工作報告中指出，堅持匯率市場化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩定地位。2017年，人民幣對美元匯率是否會繼續走貶，央行將如何保證人民幣的“穩定地位”?

周小川在解釋去年下半年人民幣匯率波幅較大的原因時稱，2016年下半年，中國對外投資和其他方面的外部花銷比較猛一些，每年下半年這個季節都會多一些，去年多得明顯一些，也包括有一些企業在外面收購的熱情比較高。其次，美國大選，特朗普當選，之後出現了很多和一般人預期不太符合的變化，因此導致美元指數上升比較猛。在這種情況下，匯率波動比較大。

周小川表示，今年隨著中國經濟比較穩定，而且更加健康，供給側結構性改革、“三去一降一補”都取得成績，國際上對中國經濟的信心也比較好，匯率自動就有一個穩定的趨勢。

與此同時，周小川還第一次回應了“人無貶基”這一網絡熱詞的看法。 他稱：“我也看到‘人無貶基’這個詞，是說人民幣沒有持續貶值的基礎，李克強總理在多個場合都說到過這個意思。”

在周小川看來，人民幣匯率從目前來看，沒有持續貶值的基礎。市場預期有很大的調整，有很大的變化。他表示，最近一年多以來，唱空人民幣的聲音比較強。首要原因是中國經濟增長速度下滑，帶來的人民幣不穩。他稱，國際市場以及國內市場一部分聲音認為，中國經濟增長有所下降，導致對人民幣匯率產生懷疑，“這個聲音一度是有點過分的”。這里面包括外匯市場實際做交易的機構，包括某些對沖基金，做空人民幣。國內市場也有一些跟風。

周小川認為，但這是階段性的，過一個階段就會看到，中國經濟總體還是比較健康的，特別是去年經濟增長已經走入了平穩階段，而且第四季度中國經濟還有所提升。“去年GDP 6.7%的增長率，其實在全球看仍然是一個很高的速度。”周小川稱，看待人民幣匯率，在很大程度上要看經濟健康不健康，如果經濟健康，而且通貨膨脹又比較低，貨幣就會比較堅挺。再者，也要看金融穩不穩定。如果金融出現大的不穩定，一般來說貨幣就出現貶值。金融如果比較穩定，信心就會進一步增強。因此，應該說進入今年以來，人民幣匯率從目前來看，正好是表現為沒有持續貶值的基礎。應該說，市場預期已經有很大的調整，有很大的變化。

貨幣政策穩健更加中性

發布會上，記者們聚焦的另一個重點是關於貨幣政策的問題。2017年，我國貨幣政策定調為“穩健中性”，從利率上來看，在春節前後，全面上調貨幣市場的政策利率。但銀行存貸款利率並沒有調整，隨著美國進入加息周期，中國是否有進一步加息的可能性?中國實體經濟仍在緩慢複蘇階段，上調政策利率是否會傳導到實體經濟?

周小川表示，中央銀行工具箱的工具比較多，工具的使用自然可能也帶有引導市場價格、引導預期，同時傳導貨幣政策的意圖。但是也不見得對每次操作數量、價格都要作出過度解讀。貨幣政策總體來說還是穩健中性。

與此同時，周小川強調，首先，不搞“大水漫灌”，這對經濟是非常有害的，可能導致通貨膨脹上升、資產價格泡沫等問題。另外，貨幣政策在穩健方面適當做得更加中性一些，會有利於我們供給側結構性改革。很多企業要“三去一降一補”，如果貨幣太松的話，壓力就不夠，所以要從幾個方面來看。

至於“融資難、融資貴”的問題，周小川表示，這些年這個現象還是始終存在的，但是中小企業、小微企業的融資比例實際上每年都是在上升的。

具體而言，人民幣企業貸款總共60多萬億元，截至去年，貸款余額來看大型企業、中型企業和小微企業“三分天下”。

“在經濟結構性改革的過程中，銀行業、金融業自己也在做供給側結構性改革，也就是說，要更多地面向中型企業、小微企業。因此，融資難的問題會逐漸有所緩解。而價格問題是除了名義價格，還要看實際價格，這跟物價和其他因素有關系。”周小川稱。

不過，周小川也強調，目前全社會非金融企業的杠桿率過高。首先，每個企業，特別是那些杠桿率已經過高的企業，要有所控制。一方面，他們自身要進行內部改革;另一方面，金融系統要考慮不能過多支持這類企業。

住房貸款會適當平衡

去年我國新增貸款和融資總量都創下歷史紀錄，其中住房貸款在新增貸款中的比例接近40%。隨著“去杠桿”背景下貨幣政策更加穩健中性，2017年我國的社會融資增速和M2增長目標都下調至12%。信貸增長的勢頭是否會有所放緩?尤其是住房貸款的比例是否會有所下降?

周小川表示，一方面，中國經濟還是有潛力繼續增長，另一方面，從整個國際情況來看，G20也在號召20國進一步努力促進經濟的複蘇，在原有基礎上將GDP增長再提高一些。從今年政府工作報告情況來說，定的數字是M2增長12%左右，這是一個預期數字，並不是任務指標。另外，在社會融資和信貸方面也大致按照這個速度進行掌握。這是根據全球經濟和中國自己的經濟情況來制定的。與此同時，在執行過程中還要根據經濟的反饋數據、經濟的實際情況進行適度微調。

“我們認為，總理政府工作報告所提出的意見、數字是符合中國實際情況的。同時，我們也聽到兩會代表都支持這個想法。”周小川稱。在調整信貸結構方面，“房地產信貸里面增長比較快的主要是個人購房貸款。個人購房貸款的增長，一方面有助於居民買房子，同時，在一些城市特別是三四線城市住房庫存比較多，有助於降庫存。但是反過來說，在一二線城市又容易使住房價格上升。總體上來看，個人通過住房貸款購房以後，實際上資金轉到了開發商。房地產開發是一個很長的產業鏈，會帶動一系列產業供給，所以這個貸款不能簡單看作是買房子，實際上會傳遞到相當大的產業鏈上。同時，這個產業鏈還帶動與它相平行的一些產業鏈，比如家用電器等。”

周小川表示，總體來說，住房貸款在中國還會以相對比較快的速度發展，但是確實要適當平衡。隨著住房產業的政策調整，估計會適當放慢。