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【資產配置酉年策(一)】超配PE資產 下半年PE市場料有小複蘇

2017年,持有現金是最危險的資產配置!

2017年開年之時,方正證券首席經濟學家任澤平就曾公開表示,貨幣超發環境下,持有現金是最危險的資產配置。

事實上,經過了多年的快速增長之後,中國的財富管理市場依然在一個快速增長的通道之中。中國光大銀行與波士頓咨詢公司(BCG)聯合發布《中國資產管理市場2015》(下稱《報告》)。《報告》指出,截至2015年底,中國各類資管機構管理資產總規模達到93萬億元,過去三年複合增長率51%。

《報告》預計到2020年,中國資管市場管理資產總規模將達到174萬億元;其中,剔除通道業務後規模約149萬億元,2015-2020年的年均複合增長率為17%。進入酉年,宏觀經濟的企穩,以及貨幣的新變化,為整個資產管理市場帶來了新的機遇。基於此,第一財經計劃從資本市場、固定收益、資本市場、房地產等大類資產角度切題,推出“資產配置酉年策”系列。

近日,普華永道發布報告顯示,中國2016年私募股權及風險投資市場表現強勁,募資及投資金額均創歷史新高,大幅攀升至725.1億美元,較2015年增長49%,並預計2017年中國私募股權及風險投資基金的募資額將持續上升。

看好中國私募股權市場的不僅僅是普華永道。在日前舉行的宜信財富2017年資產配置策略指引上,宜信財富稱,在私募股權方面,建議投資人增加私募股權配置比例,把以FOF的方式超配另類資產的比例增加到30%。

但由於私募股權投資具有“高風險、高回報”的特點,風險分散就成了投資人需要考慮的因素,一般來講,很多財富管理公司是通過母基金來分散風險和優選資產的。

第一財經發現,在私募股權資產配置占比方面,另外一家財富管理公司——諾亞財富直接建議投資人通過母基金的方式增持占比為30%-40%。

資產配置“黃金三原則”

“跨地域國別、跨資產類別、以FOF的形式超配另類資產”,這是宜信財富總結西方資產配置實踐提煉出的資產配置“黃金三原則”。

具體來看,跨地域國別配置就是資產配置需要做到地域的多元化,本土與國際配置,發達市場與新興市場配置;跨資產類別的配置,就如跨股市,債市,期貨,外匯等市場配置資產;超配另類投資中,包括對沖基金、私募股權投資等。

波士頓咨詢公司數據顯示,預計到2020年底,中國個人財富將保持12%的年均複合增長率,達到200萬億人民幣。其中高凈值人群可投資金融資產年均增速約為15%,至2020年高凈值人群可投資金融資產將占據中國整體個人財富的半壁江山,占比達51%。

但國內做資產配置的人並不多,大部分人的思維還是停留在過去的固收時代、房地產時代。

唐寧曾稱,無論任何人或者機構去承諾某個國家地區、某個市場、某個資產類別能穩賺不賠,都是騙人的。只有做好科學的資產配置,把資產充分的分散到不同國家、資產類別,用足夠分散的投資工具去進行投資,才是最佳的選擇。

私募股權資產配置比例增持

受市場環境影響,國內外的IPO及並購市場呈現出一定的波動性,2016年私募股權市場收益有所下降。

諾亞財富旗下財富管理平臺——歌斐資產私募股權投資合夥人張旭廷稱,從時間軸上來看,2005年到至今,私募股權的收益是下行的,但這種趨勢逐漸是理性的,是正常的。在私募股權市場上,仍有一些投資機會,對於中長期高凈值人群,建議優化增持占比30%到40%。

宜信財富私募股權合夥人廖俊霞也建議用母基金的方式增持私募股權的配置比例,去年比例為20%,2017年建議增至30%。她認為,2017年年中或者下半年私募股權類別市場有小規模的複蘇,這主要基於兩方面的考慮:一是市場參與主體進一步多元化,大量的國家隊資金進場,市場上的資金還是非常充裕,成熟的投資人會根據市場的節奏進行調整;二是科技前瞻性強的版塊活躍度預期有所提升。

廖俊霞稱,私募股權具有不確定性,通過私募股權母基金配置資產可以減少不確定性,從長期來看獲得可控風險類的相對確定性的收益。

在未來私募股權投資的機會方面,廖俊霞看好互聯網、IT、金融科技、醫療健康、智能制造等技術密集型產業。另外,“清潔能源的探索、高精尖儀器制造等,在轉變生產模式進行產業升級的過程中,存在大量投資機會”。

張旭廷認為,私募股權方面,比較看好創新行業,具體包括大數據、雲計算、高科技行業、人工智能,以及高頻、剛需的消費行業大有可為。

清科私募通數據顯示,2016年前三季度中國私募股權市場募資額達到8297億元,同比增長29.5%。

隨著包括政府引導基金、保險基金國有企業資金等“國家隊”的進入,國內私募股權基金募集規模或迎來新一輪的井噴。

避免兩大“雷區”

今年1月6日基金業協會公告數據表明,截至2016年12月底,中國證券投資基金業協會已登記私募基金管理人17433家,再加上未登記完成的,全行業估計超過2萬家企業。

對此,廖俊霞稱,投資者應謹慎對待單一項目的投資“機會”。部分機構為了吸引投資者,片面誇大單一項目的回報,但不提示項目風險。作為個人投資者,對待單一項目投資機會要謹慎。

她建議,投資人要註意“多元化”的資產配置,從細分行業、投資階段、投資領域等多方面給予分散投資,而母基金是個人投資者進入私募股權投資領域的優秀資產配置工具。

另外,廖俊霞稱,投資人要分辨偽投資機會。在過往的幾年,市場上會湧現出非常多的偽投資機會,出現很多在5年內的私募股權母基金或者變相保證回報的私募股權母基金,這完全違背了私募股權行業的正常邏輯,投資者應從行業的投資本質和基本邏輯出發,謹慎選擇私募股權母基金進行資產配置。

普華永道北京咨詢部主管合夥人盧玉彪表示,在投資過程中,投資者們應追逐具有“中國視角”並符合其發展戰略的標的,同時註重地理和貨幣多元化。

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