健全制度是市場健康發展的保障
xuyk的博客
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102wjym.html
今天，黑色星期一，股災4.0的節奏，中小創瞬間重返重災區，創業板指數最低暴跌到1783點，只差4個點就要打破前期股災的最低記錄（1779點）。
雖然股市是一個典型的複雜性適應系統，造成本次災難的重要原因肯定有許許多多，一時難以說清，不過，人們普遍認為，密集發行新股（IPO）是壓垮駱駝的最後一根稻草，廣遭詬病。本來，IPO是股市的一項重要功能，多發一些無可厚非，甚至多多益善，然而，由於目前市場制度不全，執法不嚴，特別是把股市首要功能與作用搞錯位了，導致事與願違的結局。本人在前篇小文《認清形勢，適者生存》（2017-01-12）中提到：“股市首要功能是優化資源配置，其次才是融資功能。”關於資源優化配置，就是通過市場博弈，使得效率低下部門的資源被效率更高的部門占有，甚至最終把低效率部門逐出市場，這樣優勝劣汰，從而提高整個經濟體效率。這才是股市真正的核心意義所在。唯有效率才是股市之本，才是經濟之本。2013年發布的《中共中央關於全面深化改革若幹重大問題的決定》就著重強調，要“加快完善現代市場體系”，保證“市場在資源配置中的決定性作用”。可現在卻把IPO融資放在了首位，而忽視市場優勝劣汰的競爭作用，只進不出，圈錢搞定了，完事大吉，不顧市場最重要的優化資源配置的功能日益喪失，形成“劣幣驅逐良幣”的格局。試問：股票如此堆積下去，股市豈不變成股票垃圾場了？這有利於促進和提高經濟體效率嗎？最終市場會買賬嗎？今天股市斷崖式暴跌不就是廣大投資者用腳投票給予的回答嗎？
《制度是市場的靈魂》（2014-09-23），若要發揮股市優化資源配置的功能與作用，就得讓市場吐故納新，不能只進不出，要讓好的留下，壞的淘汰，形成“良幣驅逐劣幣”的格局，提高資源利用效率。比如，美國上市公司目前有5000多家，但1995年至2005年，在這短短的10年時間里，退市的多達9000多家。若要做到有進有出，就必須進一步完善市場制度與機制，比如，有必要建立“搶購制度”（也稱“敵意收購制度”、“惡意搶購制度”），盡可能讓市場來決定誰該得到更多的資源，誰該被淘汰出局，減少用行政化手段搞並購重組什麽的；同時，嚴刑峻法，打擊和嚴懲各種各樣的違法違規行為……不好的企業隨時隨地將被清理出去，炒新投機行為也就自然會大大減少。所以，無論是密集發行新股，還是正式推行註冊制，先要解決好退出問題才是，不可顛倒而行。參見本人小文《註冊制須要三大前提匹配》（2015-12-07）。
倘若不從制度上想辦法解決問題，老是依靠即時政策，那到頭來還是無濟於事的。比如，今天市場坍塌式暴跌，國家隊又一次出場護盤，雖然撐住了大盤指數，但國家卻又增加了護盤成本，累積代價也越來越大。又比如，管理層有可能會暫時妥協一下，放慢IPO發行節奏，以此緩解市場恐懼氣氛，恢複信心，但隱患依然存在。所以說，總是頭痛醫頭，腳痛醫腳，是怎麽也走不出困局的。健全制度與機制才是市場健康發展的保障。
最後，聊一句長線（價值）投資者如何應對當下局勢的問題。今天，朋友們怨聲載道，長籲短嘆，好幾個朋友來問：“咋辦？”
“面對普遍暴跌，不管你持有什麽股票，都暫且不動為宜。”我答，“等到市場有所緩和、漲跌參差不齊之時，你再根據對股票的重新考量與甄別，決定是否賣出或調換。”