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跨界輸血樂視 融創150億元“打水漂”?

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-01-20/1071680.html

近日,陷入資金鏈窘境的樂視獲得多路資金馳援。其中,尤以房地產“土豪”融創最為引人矚目。此次救活樂視的融資共計168.71億元,僅房地產企業融創中國就出資150.41億元,占融資總額的近9成。

融創中國董事長孫宏斌表示,這是該公司首筆跨出地產圈的投資。“2016年全國商品房銷售金額已突破10萬億元,今後再增長挺難的。房地產行業發展已觸碰‘天花板’,融創此次投資樂視也是探索轉型。”

同策咨詢研究部總監張宏偉認為,在國內房地產市場布局空間已經有限的市場環境下,大多數品牌房企勢必將面臨多元化轉型。

但從目前來看,開發商在探索房地產上下遊產業之外的投資基本以失敗告終。如恒大近期剝離糧油、乳制品及礦泉水等非主營業務,放棄近三年來的快消領域拓展。不少做社區商業的房企也跟記者表示,“做商業前三年根本沒打算賺錢。”

但就連孫宏斌自己都坦言,“對樂視生態沒完全看懂,對其汽車板塊基本沒看懂。”

記者采訪的市場分析人士普遍認為,融創此次投資150億元“打水漂”的可能性更大。張宏偉認為,“融創註資雖緩解了樂視的燃眉之急,但因樂視生態模式的資金缺口巨大,融創的投資極可能造成其多元化轉型失敗,更可能重蹈順馳擴張過速失血覆轍。”

事實上,融創中國在市場上激進的擴張步伐和作風備受市場質疑。孫宏斌在發布會上宣稱,截至2016年年底,融創中國賬上有現金600億元左右。

然而,2016年融創中國的拿地金額超過千億元,加之近期融創總斥資近500億元接連收購萊蒙國際、融科、金科、鏈家以及樂視等公司的股權。其資金來源引發市場質疑,從而進一步引發了投資者的集體“差評”。

招銀國際重申“維持融創中國賣出評級”。招銀國際認為,融創中國債務負擔沈重,大量的投資和收購將公司的財務杠桿水平推向新高。此外,中金、花旗等機構也擔憂,孫宏斌的“機會主義”舉措將令融創未來戰略非常不清晰。國際三大評級機構穆迪、標普和惠譽也相繼下調融創評級,其理由無一例外是融創負債率太高。

據高盛高華證券計算,融創中國目前的負債率高達117%,已“資不抵債”。對此,孫宏斌的回應是“投資者可以把入股樂視視為拿地”。但有評估機構認為,拿地是購買不動產資產,從目前來看,土地價值處於單邊上漲趨勢。而投資前景不明的樂視股權卻是風險極高、波動極大的資產,此次“慷投資者之慨試融創之錯”,未來或使其公司財務狀況惡化。

記者查閱融創財報發現,融創部分借款以竣工物業以及融創及其子公司股權進行抵押。融創2016年業績中報同時顯示,該公司上半年凈利潤約為1.03億元,較去年同期減少91.8%。用自有資金購入樂視股權顯然遠遠不夠。

融創巨額的收購資金從哪里來?融創公告中解釋稱,“長期流動資金的來源包括貸款、股東註資及股份發行。”也就是說,融創入股樂視實際上采用“以債養股”模式。這與當年孫宏斌的初創企業“順馳”擴張過速、資金鏈斷裂,“十個瓶子2個蓋子”的資本遊戲如出一轍。值得註意的是,孫宏斌曾在發布會上表示,“沒想到樂視用這麽少的錢,做了這麽多事。”

“這足以讓監管部門警惕。”有業內人士提醒,融創把左手的負債變成了右手的股權,這無異於在金融杠桿之上再加杠桿。在中央定調繼續深化“去杠桿”之際,監管部門應警惕融創和樂視的合作模式淪為“靠無限使用金融杠桿和利用高頻率、高廣度、高滲透率的關聯交易帶來的規模擴張假象。”

記者註意到,在宣布150億元入股樂視後,融創市值三天內縮水超過10%。

跨界 輸血 樂視 融創 150 億元 水漂
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