自去年11月IPO發行提速起，次新股炒作的勢頭就開始減弱，進入今年以來更遭遇急跌重挫。在稀缺性不再、估值加速擠壓之下，新股上市漲停板數量明顯減少、“打新”收益率降低，部分次新股還瀕臨“破發”。
行情回落的同時，各路資金態度也出現分化。在本周股指暴跌之際，多只次新股遭遊資席位光顧，但炒作周期明顯縮短，且對個股的股價刺激效應各異。“打新”基金態度或更為平靜。有分析師稱，在當前的持倉控制和新股數量增多的影響下，“打新”基金短期不會出現較大幅度的策略和倉位調整。
次新股急跌 破發還有多遠
據Wind統計，截至2017年1月18日，IPO發行數量已達31家，發行頻率接近日均3家。還有市場觀點預計，IPO或繼續提速，年內有望消化500家存量排隊企業。就在各方熱議IPO加速是否會對股市資金面形成抽血效應時，次新股板塊已提前開始了暴跌行情。
1月18日，滬指小幅收漲，收於3113點。Wind次新股指數卻未能同步企穩，仍延續年內以來的急跌之勢，跌幅超過3%。板塊內78只個股，僅有5只收漲，精測電子、海天精工、雄帝科技、亞泰國際等個股跌幅超過5%。除受近期大盤行情拖累外，此輪次新股板塊的回落在去年11月IPO審核和發行提速後開始明顯，12月以來板塊加速下挫。Wind次新股指數、深次新股指數，自去年12月以來均下跌30%。
就個股來看，新股上市後連續漲停板的數量減少、炒作周期縮短，“打新”收益率下滑明顯。統計顯示，在2014年6月至2015年7月期間，“打新”資金網上配售收益率均值為0.998%;該指標在2015年12月至2016年12月期間，降為0.143%。但在2016年12月，網上配售收益率一度降至0.067%。
受影響更為明顯的，是新近上市的部分個股。1月12日上市的海利爾，在第四個交易日就打開漲停板，18日僅上漲2%。1月9日上市的太平鳥也在上市第四個交易日破板，當天收漲2%;18日當天，該股在上市第八日就收於跌停。1月6日上市的賽托生物維持了五個連續漲停，但第六個交易日就現跌停，18日當天該股跌逾6%。
去年11月16日上市的上海銀行，上市僅收得兩個漲停板，此後便從高位一路下跌。截至1月18日，上海銀行小幅收跌、收盤價22.29元/股，已跌破上市首日收盤價25.59元/股，近急發行價17.77元/股。去年下半年上市的杭州銀行18日收於19.38元/股，也已跌破上市首日發行價，其發行價為14.39元/股。
“次新股炒作的熱度和持續度，受新股發行影響明顯。傳導邏輯是新股累計發行過多，導致新股上市漲停板的數量減少，又進一步對次新股炒作形成壓制。”國金證券策略分析師李立峰向第一財經表示，只有當新股節奏適中時，市場對“炒新”的熱情才會高漲，反之次新股還將繼續走弱。
海通證券策略分析師荀玉根還表示，回顧此前IPO發行與市場行情表現，IPO與市場漲跌幅關聯並不大，長期看IPO發行不會改變市場走勢。但短期IPO節奏過快，導致資金供給偏緊，市場需要新的平衡。值得註意的是，收益率的持續降低也挫傷了資金“打新”的積極性，在當前市值配售制度下，為“打新”而鎖定的A股倉位也將解凍，進一步加劇A股資金面壓力。
遊資瘋搶開板 基金按兵觀望
在次新股板塊出現波動之時，市場以及各路資金的態度出現明顯分化。次新股板塊的投資策略，也正在經歷著博弈和重塑。
回顧以往的次新股炒作手法，虛高的估值和活躍的交易背後，資金流動是最重要的驅動力。在其中推波助瀾的遊資，更不可忽視。即便是在當前板塊整體下挫期間，遊資炒作力度也未有減弱的勢頭。1月13日，1月16日，股指盤中跳水，創業板當天最大跌幅超過6%，多只次新股當天開板。1月10日上市的皖天然氣，僅收獲四個漲停板就開板。當天的龍虎榜數據顯示，中信證券上海古北路營業部買入4950萬元。而查詢該席位的上榜記錄，其在16日當天還同時買入了奧聯電子、常熟汽飾等近期開板的次新股。次日，該席位就陸續拋售上述次新股，又繼續光顧海利爾等次新股。此外，華泰證券深圳益田路營業部、天風證券杭州教工路營業部也頻繁出入新近開板的多只次新股，包括皖天然氣、奧聯電子、太平鳥、常熟汽飾等。
遊資的關顧和散戶的跟風，曾是次新股板塊炒作的重要推手;以搶開板、搶二次反彈等為代表的“炒新”策略，都曾多次掀起過板塊和個股的行情。從當前炒作的特點來看，遊資席位炒作次新股多選擇開板附近，但炒作周期更短、股價的波動性更大。上述席位均曾出現次日就拋售的短炒。
但此類炒作手法在當前市場波動加劇之下，勝率或將進一步降低。中信證券近期的策略報告稱，時興的“追板”策略、縮量買入策略都不能作為次新股的系統性交易策略，成功的大多是個案。以追板策略為例，其偶爾能博中“妖股”，但並不能長期持續獲得回報;次新股縮量調整後第二波行情是否能啟動，也取決於市場的小盤股風格走向，這個時點買次新股還不如直接買市場上其他市值最小的10%的股票。所謂的次新股的第二波行情並不是系統性行情，或僅為個例。
值得註意的是，伴隨新股發行提速，次新股在2017年將形成一個成規模的板塊。按照當前的發行速度，到今年下半年時，上市時間短於1年的股票數量預計有350至400只。若以此界定為次新股，則該板塊占全部A股數量的比重將超過10%，將成為僅次於創業板的第四大板塊，超過中信一級行業分類的任何行業。
次新股板塊未來將如何投資，市場對此觀點不一。中信證券上述報告就指出，次新股開板後的首個季度與市場和所處行業的關聯性較小，有相對獨立的走勢，包括調整期、震蕩期、啟動期和分化期。首季度後或跟著小盤股風格變化、或持續陰跌調整估值。就策略而言，可以針對流通市值和拋售節點對次新股進行跟進。
但更為普遍的市場觀點則強調，次新股的走勢仍“隨行就市”，與大盤的關聯更為密切。單邊牛市、IPO關閉和重啟前後，次新股板塊多呈整體上漲;市場暴跌的時，估值過高的次新股會率先加速下跌。而此輪次新股暴跌，更多是源於新股發行對中小創的沖擊，引發的市場情緒、資金面等連鎖反應。
另一方面，機構資金對“打新”的態度更為穩定。上海證券基金評價研究中心分析師就向第一財經表示，對於新股上市後漲停板減少、累計漲幅有所回落的現象，“不必太悲觀”。該分析師稱，IPO提速同時增加了打新基金的可投資標的，兩種因素疊加來看，年內打新基金收益應該“不會太差”。
該分析師介紹，目前市場上的“打新基金”大部分遵循了分散投資、打新增厚收益、不額外參與二級市場股票投資這樣的運作思路。從去年全年的統計來看，八成“打新基金”仍以債券收益占主體，平均債券持倉達91%;近三個季度末平均股票持倉倉位控制在5%以內，持倉上以大中盤、價值型、平衡型個股為主。“當前打新基金已經提高閑余資金的利用效率，且‘打新’仍是收益率相對穩定的投資，短期內基金可能不會出現較大的策略或倉位調整。”