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「我一打個盹，你們就跑了。北京還不夠你們幹的？」
這番話是國務院副總理王岐山在3月8日參加全國人大貴州代表團審議時所講。據新華網報導，王岐山所指是有些地方銀行總想著跨區域擴展，並以北京銀行（601169.SH）舉例，「該行做得很不錯，但去年發展到哈爾濱去了，還想去上海。我批評了他們」。
北京銀行、南京銀行（601009.SH）和寧波銀行（002142.SZ）三家城商行「擴張—上市—跨區擴張」的發展模式，如一名城商行高管 所說，已在業內產生了強烈的刺激作用。特別是去年9月，財政部及「一行三會」共同下發了《關於規範金融企業內部職工持股的通知》（財金（2010）97 號，下稱97號文）後，此類銀行上市面對的歷史遺留問題有瞭解決的途徑，特別是銀監會已和證監會達成共識：以新《公司法》實施為界，2006年以前城商行 上市股東超過200人的可申報上市材料。
此後，江蘇銀行、東莞銀行、杭州銀行、上海銀行、重慶銀行等向監管部門申報了上市材料，有十幾家銀行早聘請了保薦團隊。
無論是近期上海市金融辦主任方星海在講話中提及的一句「2011年力爭讓上海銀行上市」，抑或是業界傳出中國太保（601601.SH）擬投資天津銀行股份的消息，都迅速在市場掀起了對城商行準備上市的一些預期和更多想像空間。
儘管同業熱情高漲，但上市的機會未見得樂觀。來自監管層、銀行及投行的多位受訪者告訴財新《新世紀》記者，城商行上市的進度很可能並不如市場預期的快，從城商行自身條件上看，主要的障礙依然是員工持股比例，另一方面，監管層對於是否讓城商行加速拓展也保持了一定節制。
從資本市場的維度也可發現，若短期內讓幾十家城商行排隊上市，再加上已上市銀行紛紛醞釀的發行可轉債等再融資行動，在目前銀行股估值不見起色的情況下，A股壓力不小。
「上海銀行的上市申請仍未獲得監管部門的批准。」 一位接近上海銀行的知情人士透露。在他看來，上海銀行上市之路是否順利，將成為衡量今天城商行上市潮能否實現的風向標。
接近監管部門和城商行高管的知情人士同時透露，證監會正在制定內部指引，對擬上市城商行財務指標提出新的要求，包括資產規模大於800億元，淨利息收入超20億元等。此舉會將80%以上的城商行擋在上市的門外。
老問題掣肘
「上海銀行上市方案遲遲未通過銀監會審批的主要原因，是上海銀行個人持股超過50萬股的問題還沒有解決。」
儘管上市股東人數超標問題可以「新老劃斷」，但前述接近上海銀行知情人士表示，員工持股比例超標依然難以解決，「若能解決幾個刺頭剩下的就好辦，而辦法就是按照97號文裡，回收或者轉讓給機構投資者。」
他認為，儘管97號文對員工持股比例、歷史遺留問題以及上市和流通等問題做出了詳細規定，但讓近20家城商行如數排隊上市，並且快速掃除這一障 礙卻並不容易。根據97號文要求，由原來合作制金融組織改制形成的存在內部職工持股的金融企業，如提出公開發行新股申請，應採取回購內部職工持股、向其他 法人股東和機構投資者轉讓等方式，進一步降低內部職工持股的數量和比例，回購或轉讓價格由雙方協定確定，公開發行新股後內部職工持股比例不得超過總股本的 10%，單一職工持股數量不得超過總股本的1‰或50萬股（按孰低原則確定），否則不予核准公開發行新股。
上海銀行2008年就已將股東所持股權在上海股權託管登記中心進行託管及登記。而通過2010年2月的發債融資，上海銀行內部員工持股比例已下降到7%，但單一員工股東持股超標問題仍難以解決。
一位投行部人士向財新《新世紀》記者透露：「儘管97號文已經交代瞭解決員工持股問題的辦法，比如回購和轉讓，但具體執行起來，其實還沒有真正解決。」
上海銀行上市方案於2010年5月28日召開的臨時股東大會審議通過，該行擬發行不超過12億股的Ａ股。而募集資金的主要用途為補充資本金。該 行稱，根據測算，2010年至2012年該行面臨的資金缺口將超過350億元，而在2009年4月，上海銀行董事會決議，在銀行間債券市場，分期並公開發 行不少於10年期總額不超過150億元的次級債券。按此推算，上海銀行上市籌資的資金缺口在200億元。上市知情人士稱，形勢所逼，員工持股比例問題料能 很快解決。
已遞交上市申請的江蘇銀行，同樣面臨員工持股比例過高、尚難解決的問題。杭州銀行原本比寧波銀行更早提出上市申請，兩家銀行的規模和資質也不相上下，但杭州因個人持股比例過高問題，不得不撤回了上市申請，此後一直在清理有關問題，積極爭取再次上市。
自2007年北京銀行、南京銀行和寧波銀行三家城商行上市後，監管部門便將城商行上市申請從此懸擱，其主要原因就是城商行上市過程中的員工持股 問題時間長、情況複雜，如北京銀行上市中曝出多名「娃娃股東」事件等，讓外界擔心城商行容易存在假員工持股實現原始股利益輸送、行腐敗之實的問題。
新門檻
一家城商行董事長向財新《新世紀》記者透露，按照監管部門的新精神，城商行上市的基本標準有可能再加上「資產規模大於800億元，淨利息收入超 20億元」兩項指標。按現在銀行業息差水平在2.5%計，這要求銀行的生息資產不少於800億元，則實際總資產的規模要求將比800億元還要高。
按業內不完全統計，截至2009年底，全國143家城商行裡，資產規模超過800億元的不少於18家。2010年底資產過800億的數量更大幅增加。山東濟南的齊魯銀行在2011年１月也宣佈資產規模超過800億元。
但資產規模卻不等同於盈利能力。從擬上市的江蘇銀行、杭州銀行、上海銀行和重慶銀行的2009年年報中可以看出，從2008年到2009年，這四家銀行的資產規模都達到了雙位數的增長，而淨利潤的增幅卻略顯掉隊，顯示出規模越大，資產收益率越低的趨勢。
根據2009年年報業績情況，資產超過800億元的重慶銀行ROA在1.08%，資產約1500億元的杭州銀行ROA在0.91%，資產3306億元的江蘇銀行ROA在0.79%，資產4660億元的上海銀行ROA在0.77%，
從城商行依然不變的攻城略地的衝動看，2010年，城商行全年新增分行116家，12月新開分行就達23家。從2005年上海銀行獲批成立全國城商行的第一家異地分行到現在，異地分行新增將近300個，其中僅2010年新增數量就超30%。
「涉及上市門檻的內部指引主要是由證監會制定，當然也會報有關部委。但能否上市，什麼時候上市，主要取決於證監會。」監管當局有關人士表示。 「不過有關銀行在赴證監會申請上市前，需要取得銀監會的監管意見書，主要涉及銀行的合規情況、風險評級等內容，有效期為半年到一年，屆時沒能上市就失效 了。」
全國政協委員、中國銀監會主席助理閻慶民3月9日也證實，城商行上市要綜合考慮城商行公司治理是否健全、相關監管指標是否達標等因素。
中國銀監會主席劉明康近日強調，城市商業銀行不要盲目追求規模、速度和排名，要完善公司治理。去年底爆出的齊魯銀行偽造金融票證案至今司法尚未結案，但折射出的公司治理和內控機制薄弱已再度敲響了警鐘。
「從已經上市的幾家上市銀行來看，用人機制上，依然沿用組織任命的方式。」一位銀行業分析師一言指出金融機構高管任命問題上的痼疾。
取捨之間
今年1月，由於四大商業銀行新增信貸受到嚴控，以城商行為主的中小商業銀行成為投放主力，佔比達七成。一位受訪的城商行高管介紹，存貸比不高，動態差別準備金率僅針對全國性商業銀行，城商行仍有「空子可鑽」。而在春節後，央行對部分中小商業銀行實施了差別存款準備金率的調控措施。這些銀行主要是城市商業銀行。
投放過猛加上差別化存款準備金率的調控措施，加大了城商行對於外部融資的需求。根據全國城市商業銀行發展論壇披露的數據，截至2009年末，城市商業銀行不良貸款率平均資本充足率達到12.96%，不良貸款率1.30%，撥備覆蓋率達到了182.23%。
這一資本充足率在經過2010年勢必被進一步攤薄。按照銀監會的要求，中小銀行的資本充足率要達到10%，核心資本充足率達到8%。
閻慶民提到城商行上市應考慮到資本市場的容量因素。
東方證券高級分析師認為，上一輪銀行板塊IPO和再融資規模達到5400億元，扣除可轉債、H股融資、定向增發和大股東認購，已對二級市場的融 資壓力在1564億元。他估算，今年若有20家城商行一併上市，按每家城商行融資50億元計算，又構成了1000多億元的銀行股供給，將給A股市場帶來不 小的壓力。
而據財新《新世紀》記者瞭解，不少已上市銀行正在醞釀新一輪再融資，比如民生銀行節後宣佈將定向增發計劃改成在A股市場發行200億元的可轉債；中行也在醞釀再度發行幾百億元的可轉債，且重頭在A股市場。
「不過，若城商行只讓上幾家，規模不大，就不會對A股銀行板塊帶來什麼壓力了。」這種說法，得到了熟悉城商行上市業務的投行人士的認可。他透 露，目前上海銀行擬募資200億元，江蘇銀行為100億元，杭州銀行為50億元，重慶銀行為50億元，都擬在上海證券交易所上市。
一位資深市場人士透露，現在主力投資者已籌足了「糧草」，準備在城商行上市時炒一把，但鑑於城商行的隱患重重，「並不打算長線持有」。
財新《新世紀》記者沈乎、實習記者楊娜對此文亦有貢獻