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A股節前回落磨底概率大 耐心等待反彈窗口開啟

盡管有色金屬、鋼鐵等供給側改革受益概念板塊盤中仍在護盤,但存量資金博弈背景下A股市場短期調整的走勢已然很難改變。1月11日,滬深兩市股指再度出現縮量下跌走勢,創業板指數盤中更是一度創出調整新低,在春節假期日益臨近的當下,要想A股此時展開反彈走勢顯然並不現實,靜待節後是否會出現傳統的春耕行情或許是更為現實的選擇。

1月11日,從股指全天的走勢來看,盡管早盤股指在有色金屬、鋼鐵等供給側改革受益板塊的帶動下一度有所反彈,但市場成交的不濟以及一些前期熱點個股獲利出逃使得股指很快再度回到震蕩下行的走勢中,創業板指數盤中更是一度創出調整新低。盡管此後在中青寶(300052.SZ)等個股護盤之下創業板指數一度有所回升,但整體調整的態勢很難改觀。

上證指數最後報收3136.75點,下跌24.92點,跌幅0.79%,成交1892億元;深成指報收10215.48點,下跌90.86點,跌幅0.88%,成交2154億元;創業板指數報收1937.55點,下跌14.13點,跌幅0.72%,成交558億元。兩市全天合計成交4046億元,較上一交易日有所萎縮。

對於這樣的走勢,市場人士普遍認為,目前市場仍處於存量博弈的局面,像兩桶油和鋼鐵這樣的板塊拉起之後市場反而出現下跌的走勢,說明目前市場的資金面尚不足以支撐大盤藍籌板塊的全面上行,再疊加新年以來新股發行的加速進行以及限售股解禁高峰的來臨,市場資金面整體較為緊張,這註定了春節之前市場難有像樣的反彈出現,投資者在這個階段還是多看少動、逢低布局為宜。

川財證券分析師李皓舒認為,更具有操作價值的反彈窗口尚需等待。上周市場出現反彈,前期匯率、利率等風險因素出現小幅緩解對情緒面的提振是促使反彈的主要原因。但是這波上漲的高度和持續性均較有限,短期仍存在調整回落的風險,更具有操作價值的時間窗口尚需等待。

同時資金面的拐點仍未到來。宏觀資金邊際趨緊的壓力依然存在。10年期國債收益率在回落到3%左右後再次上行,國債收益率中期上行、中期流動性偏緊的壓力仍在:一是短期經濟有所企穩,通脹預期上行,1個月以上的shibor中長期利率持續上行,創2015年9月以來新高,顯示資金偏緊趨勢在中期仍延續。二是央行工作會議繼續強調貨幣政策保持穩健中性,並且節後央行大幅凈回籠近6000億,也彰顯央行對貨幣市場流動性管控的態度。三是即便信貸投放超出預期,在總量維持中性的前提下,信用層面的寬松將加大貨幣層面的壓力,利率仍可能上行。

而從市場情緒層面來看也是中性偏弱。短期資金再次流出,融資交易的活躍度已經降至極低水平,且維持了近一個月的時間。個股強度和賺錢效應繼續偏弱;資金集中度處於偏低水平,資金分散明顯,情緒指標中性偏弱。

在市場整體趨勢性機會不大的情況下,主題投資成為了不少投資者的主要選擇。東北證券策略分析師陳亞龍通過研究發現,主題風格研究主要是針對技術類主題和政策類主題而言的,其初步甄別出影響主題風格的變量包括經濟周期(工業企業利潤、PPI),流動性(銀行間同業拆借利潤)和市場風格(資金風格指數)。

在工業企業利潤改善的階段,政策類主題相比技術類主題確實表現的相對好一點;在PPI顯著上行階段,政策類主題並沒有顯著強於技術類,PPI對主題風格的影響相對有限;在流動性趨緊的情況下,技術類主題的表現明顯強於政策類主題;市場風格轉向小盤成長股背景下,技術類主題表現明顯占優,相反,在市場風格轉向權重藍籌時,漲幅排在前十的主題基本均屬於政策類。

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