監管層對於“門口野蠻人”舉牌的態度正在急劇逆轉。
在證監會主席劉士余強烈譴責“行業強盜”亂象後的一周之內，保監會先是叫停前海人壽萬能險業務，繼派駐檢查組進入前海人壽、恒大人壽，恒大人壽委托股票投資業務又被勒令暫停。
山雨欲來風滿樓。自去年下半年以來如火如荼的險資舉牌潮，會否因監管層態度轉向而迎來“變天”?
恒大人壽被暫停委托股票投資
12月9日，保監會發布消息稱，恒大人壽保險有限公司(下稱“恒大人壽”)在開展委托股票投資業務時，資產配置計劃不明確，資金運作不規範。根據《保險資金委托投資管理暫行辦法》等相關規定，決定暫停恒大人壽委托股票投資業務，並責令公司進行整改。
由於目前恒大人壽自身沒有直接投資股票資格，只能委托其他機構投資，現在委托投資被叫停，意味著其暫時無法進行股票投資，這一重磅監管政策對於恒大人壽險資投資運用而言影響很大。
事實上，監管層對恒大人壽股票投資中“快進快出”的行為，已有所舉措。上月8日，保監會約談了恒大人壽主要負責人，明確表態不支持保險資金短期大量頻繁炒作股票，指出恒大人壽應深刻反省短期炒作股票對保險行業及保險資金運用帶來的負面影響。
保監會數據顯示，今年1～10月，恒大人壽保費收入為413.09億元，其中，原保費收入為37.16億元，保戶投資款新增交費(主要為萬能險)375.92億元，占比高達91%。
恒大人壽三季度償付能力報告顯示，三季度末，其核心償付能力充足率175.30%，較二季度末的180.90%略有下降;綜合償付能力充足率179.73%，較二季度末的186.83%略有下降;最近一期風險綜合評級為B。
恒大人壽凈利潤情況更是堪憂。一、二、三季度，公司凈利潤均為負值。其中，三季度凈利潤-9.65億元，本年累計凈虧損11.93億元。此外，從流動性風險指標來看，三季度凈現金流-31.26億元。其中，業務現金流為正數，投資現金流為負數。
對此，恒大人壽解釋稱，考慮到整體金融市場形勢和資產配置計劃，在上季度末可投資金額較充裕的基礎上，本季度逐步進行資產的投資與配置，所以本季度的投資現金流出較上季度增加幅度較大，導致本季度凈現金流為負，但並非表示出現流動性缺口，9月底賬面剩余資金37.3億元，本年度累計凈現金流2.9億元。
就在恒大人壽接到監管禁令的當日晚間，前海人壽聲明稱，作為保險機構投資者，一直按照《證券法》、證監會的相關規定以及保監會《保險資金運用暫行管理辦法》及相關資金運用監管要求開展投資。
前海人壽還稱，對於格力股票的投資屬於正常的財務投資，市場對此給予了過度的報道和持續關註。同時承諾未來將不再增持格力股票，並會根據市場情況和投資策略擇機退出。
本輪監管風暴首輪整治對象即指向前海人壽，12月5日其被保監會停止開展萬能險新業務，責令整改，並在三個月內禁止申報新的產品。
監管態度轉向
劉士余的公開表態，被視為監管對險資舉牌態度轉向的分水嶺。他稱，“有的人集土豪、妖精及害人精於一身，拿著持牌的金融牌照，進入金融市場，用大眾的錢從事杠桿收購”……
“相較於今年一季度保監會主席項俊波的表態，監管層對於險資舉牌的態度出現變化。我們認為監管層已表露出對部分險企帶來的炒作和風險的重視。”東興證券研報認為。
今年1月，項俊波在2016全國保險監管工作會議上表示，引導保險資金通過債權融資、股權投資計劃等方式，支持國家重大戰略實施和重大民生工程建設。不斷創新保險資產管理產品和資金運用方式，通過保險私募基金、股債結合、優先股、資產支持計劃等方式，加大對科技型小微企業、戰略新興產業的支持力度。
在今年3月份兩會的記者招待會上，項俊波談到舉牌問題時說，其實舉牌是二級市場普通的股票投資行為，國際上保險資金是重要的機構投資者，“舉牌越多劉主席是比較高興的”。
“劉士余的講話顯然是經過長久的準備過程，內容有藝術性，直接穿透到股票投資的最底端，造成險資投資的股票縮量非常厲害。”一位市場人士對本報如是評價。
監管高層隔空“喊話”局面，也隱含了監管的無奈。一位券商保險分析師對《第一財經日報》記者表示，其實自去年12月以來，監管部門陸續出臺各項政策和窗口指導來規範險資舉牌，但似乎收效有限。
去年12月，保監會出臺了《保險公司資金運用信息披露準則第3號：舉牌上市公司股票》準則，通過文件規範保險資金信息披露行為，增加市場信息透明度。
今年3月，保監會發布《關於規範中短存續期人身保險產品有關事項的通知》，明確對中短存續期人身保險產品進行了規範,並對規模進行限定,這普遍被認為是保監會對於萬能險產品的限制。
“從近期監管高層表態來看，監管對險資的舉牌資金來源存疑，以萬能險和結構化杠桿產品為資金來源，導致的長短期限錯配和流動性風險較高。”前述分析師說。
11月下旬，保監會副主席陳文輝在某媒體年會上表示，在當前利率持續走低和資產荒背景下，保險業面臨的重點風險還是資產負債錯配風險，“長線短配”和“短線長配”現象並存。
在上述分析師看來，為了遏制險資通過萬能險和杠桿資金舉牌的行為，預計監管部門還將采取進一步措施。監管層目前首要是將原來險資舉牌的“雷區”和資金來源存在的流動性風險處理好。
“當前最緊迫的是制定更合理的監管制度和規則，通過法律法規和部門規章處理險資舉牌存在的杠桿收購和資金期限錯配的流動性風險，後期這一整頓力度還將進一步加大。”他表示，待系列相關規範舉措落實後，險資舉牌態勢會放松。
短期大規模舉牌難現
保監會數據顯示，截止到今年10月，保險業可投資資產達129111.12億元，其中股票和證券基金投資18611.69億元，占比14.42%，較9月末上漲374.74億元。
東方證券認為，以萬能險為主要產品的中小險企往往面臨更高的負債成本，為了覆蓋這些高成本，大量萬能險險企尋找投資收益較高、投資合理的資產，在當前資產荒背景下，股市是一個好的資產池。中小險企頻頻舉牌正是印證了這一邏輯。
據統計，自2015年6月險資舉牌金額已經超過1700億元。
不同於安邦系對藍籌股的青睞、陽光系對消費類股票的追逐，寶能系和恒大系的舉牌風格則一路高歌猛進，無論是寶能對萬科股權的爭奪，強勢入侵南玻A致使管理層集體換血，還是恒大系對梅雁吉祥、金科股份等多支股票“快進猛打”、 “買而不舉”，拉高股價套利火速離場，“血洗”跟風散戶，都引發不小的爭議。
處於風口浪尖的險資，近期還會出手在二級市場“買買買”嗎?對此，上述分析師表示：險企投資以政策為導向，未來一段險資大規模舉牌不會存在。預計短期內將很少有險資繼續大規模舉牌，特別是萬能險占比較高的險企將收斂。
安邦兩次密集舉牌中國建築後，11月底還公告稱，未來12個月增持股份最高達35億股，但這一步伐或因監管轉向而放緩。
“不管資金來源是否合理，險資將配合監管的態度，短期內難現大局舉牌。”上述保險分析師說。
如果短期內險資進場增量資金驟減，對A股市場也不是不小的沖擊。市場人士普遍認為，因險資舉牌而造就的“寶能概念股”、“恒大概念股”等股價將面臨回調壓力。監管規範險資舉牌對股市整體行情不利，存在結構性影響。
不過，業內人士認為，長遠來看，規範險資舉牌和相關股票的短期小幅波動對市場長期健康是有利的，險資在權益類資產的配置規模也會越來越大。