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華爾街基金華人CEO：如何發現投資的動態變化

在曼哈頓公園大道見到Alger資產管理公司（Alger Asset Management）CEO Dan Chung的時候，他坐在咖啡廳里，指著一張風格獨特的原木長桌笑著說道：“這是我和朋友一起設計的。”

Dan Chung出身世家，父親是世界一流的數學家。Dan從小天資聰穎，擅長學習新事物，早年投身法律，在哈佛法學院畢業後成為美國最高法院的大法官助理，這是美國法學院畢業生所能夢想到的最高榮譽，最後輾轉進入Alger資產管理公司，成為華爾街上大型資產管理公司中少見的華人CEO。

Alger資產管理公司是華爾街成長股基金的先驅，掌管240億美元資金。《Barron's》雜誌評論Alger對市場的影響力遠遠超過其規模。從開創至今50年來，Alger以其獨特的投資風格在華爾街留下了印記。 

Dan從小在斯坦福長大，父親鐘開萊是世界聞名的數學家，概率專家，人稱“概率學界學術教父”。1944年考取第六屆庚子賠款公費留美獎學金到普林斯頓攻讀數學博士。60年代初Dan出生的時候，鐘開萊已經在學界名聞遐邇，在斯坦福大學任教。

“那時候斯坦福大學正在從一個區域性大學快速上升為全美和國際一流大學，周圍是一片欣欣向榮的氛圍。”

Dan從小就在這樣的學術氛圍中長大，不僅家學淵源，周圍的朋友和鄰居也多是斯坦福的教授家庭。

“我記得有兩個好朋友的父親都得了諾貝爾獎，”Dan說，“那天傍晚，我們就騎著單車直接到他們家里，周圍的鄰居都過來向他們祝賀，那一個小型的家庭酒會一直持續到淩晨，每個人都很開心。”

對Dan來說，這些經歷始終在塑造著他在成為什麽樣的人。做學問需要功夫紮實，質量過硬而且具有創造力和獨立見解，這在投資的世界和任何商業領域，要求是一樣的。

不過Dan並沒有投身學界，最初吸引他的是法律。哈佛法學院打開了他的眼界，讓他明白法律系統和政治，商業如何交匯融合。尤其讓他感興趣的是商業方面的法律。他在法學院就讀時，第一夫人米歇爾·奧巴馬比他低一個年級。法學院畢業後，Dan為最高法院大法官安東尼·肯尼迪（Anthony Kennedy）當助理，這是一個法學院學生所能得到的最高榮譽，基本上奠定了法學之路的成功。

然而，Dan最終選擇了商業投資。

“這是我做的最出人意料的選擇，我還是希望在真實的世界里驗證自己。也許有些想法能行得通，有些不能。這給我極大的挑戰和成就感。”

Dan加入Alger已經20多年了，是Alger的第三任CEO，Alger的創始人Fred Alger非常欣賞Dan。在投資界浸淫日久，Dan的投資理念也越發成熟。

“在Alger，我們所有的研究都是在追求投資的動態變化（Investing Dynamic Changes），在尋找哪個行業在經歷最重大的變化。”變化在這里意味著行業的最高增長在哪里，或者哪個企業在經歷重大困難但依然很有潛力，商業世界及其複雜充滿各種不確定性，Alger的投資哲學實際上就是在尋覓在一個行業中快速成長的產品或者服務。比如娛樂業就是數字化和互聯網，汽車業就是電動車以及無人駕駛技術，醫療行業就是新的醫療器械，在美國最讓人興奮的就是機器人醫生進行精確的手術。

而經歷重大困難的企業是Alger關註的焦點。當企業經歷重大危機時，他們的利潤率降低，甚至有可能在虧錢，競爭極其激烈。面對未來有很多風險和恐慌。這時也蘊藏著機會。這些公司很有可能會冒險開發新產品並進入新的市場。有些公司在這個過程中失敗了，Alger盡量避免這些公司。但是那些能夠作出艱難改變，適應新環境的企業，也會是成功的投資。

Dan舉例，蘋果公司在30年前最開始時就是很成功的公司。但是在90年代，蘋果公司各方面都在下滑，在業界被競爭對手遠遠超過，在2000年初，生存都面臨嚴峻挑戰，後來的故事大家都知道，喬布斯重回蘋果，完全改變了企業發展策略。進入新市場以iPod，iTunes使蘋果起死回生。蘋果從來沒有進入過消費電器市場，當時市面上已經有各種Mp3播放器。但是因為iPod的獨創性，蘋果改變了整個產業。

“Alger在80年代的時候持有蘋果的股份，在90年代清出，在2000年初又重新持有一直到現在，”Dan說。對變化的發現和判斷就需要對行業有非常強的研究能力，這也是Alger的實力所在。Alger的研究團隊也關註宏觀經濟，但是更關註各個產業的整體態勢，據此作出投資的判斷。也正因為如此，雖然美國經濟增長緩慢，但是Dan對美國股票市場依然充滿信心。他認為能源，材料，商品等行業陷入困境，而在電商，互聯網和先進醫療器械行業增長率達到10%~15%左右。

“如果能夠掌握行業的動態，發現動態的企業變化，依然能在緩慢增長甚至是劇烈變化的市場動態下找到帶來豐厚回報的企業。”Dan 說。