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你的SaaS公司，到底值多少錢？

山行資本 2016-10-13 11:11

本文由山行資本（微信ID:Hike-Capital）授權i黑馬網轉載，內容選自Techcrunch，標題為“Determining the worth of your SaaS company”。作者Todd Gardner，SaaS Capital的創始人。

一位企業家最近問我“現在的Saas服務公司的目標收益是多少？”，我說“這要考慮很多因素，但一般來說平均每年運營收入有5倍增長。”然後，他一臉不敢相信的樣子，說“什麽？你一定是在開玩笑！不是10倍麽？”

現在就是這樣，信息不透明，混亂和過高地對未上市Saas企業估值讓企業家和投資人都非常沮喪。此外，缺乏透明度還給資本募集和公司出售都造成了不小的麻煩。

事實上，對SaaS公司做個快速的估值並沒有那麽難。有兩件最重要的事情需要知道：在當前，上市的SaaS公司的收益目標是多少？這家SaaS企業相對於競爭對手增長有多快？這兩個信息就告訴了你大概75%的內容，你還需要三四個指標才能算出最後的估值。

公眾公司的平均倍數非常易得，每次算出估值的時候都應該更新這個數字。參考這個網站（https://www.bvp.com/strategy/cloud-computing/index），獲得平均數值，根據當年的預期收入算出自己公司適用的收入倍數。一旦你得到自己的收入倍數，減去1.3得到非公眾公司的倍數，再基於ARR對該倍數做微調。非公眾公司的該倍數一般比較低，因為其風險較高，股票不容易出售。舉例來說，如果公眾公司倍數是7倍收入，那麽平均的非公眾公司大概是5.7倍。

公司關鍵指標是收入增長率。不過算這個數據有點麻煩，為了獲得一個更高的倍數，你的公司必須比同規模的SaaS公司增長快才行。當公司規模還比較小的時候，增長相對容易，所以增長溢價根據公司規模而異。

下面的這張圖表展示的是不同規模的未上市SaaS公司的平均增長率（根據2016年針對400家公司的調查得出的），可以作為你的參考基準。如果你的公司增長要高於同規模公司平均增長率，企業估值將高於上面提到的5.7倍。如果低於平均值，估值將更少。

估算收入增長率對估值有多大的影響可以參考上市SaaS公司的估值。一個經典法則是，如果你的收入增速是平均值的兩倍，那麽估值倍數會增長50%。舉個例子說，一家收入300萬美元的SaaS公司以100%的速度增長（是同行增加的兩倍）將獲得2.8倍的估值增長溢價（前面提及的5.7倍基數的一半），使得它的估值將是收入的8.5倍（註：5.7+2.8），即2600萬美元（註：約等於300萬*8.5倍）。同樣，一家收入6000萬美元且保持50%增速的SaaS企業，如也同樣是2倍於競爭對手的增速，就也能獲得類似的估值溢價。

出去公開市場的現狀和公司增長率以外，還有以下4個因素會影響公司估值。

1. 目標市場規模

2. 留存率

3. 毛利率

4. 資本效率

以上的指標，如果都能高於平均水平，那麽估值倍數就會上升了；如果不及，就會下降。下面的這個表格可以幫助估量每個因素的總體影響。 

事實是，一般的SaaS公司，收入是不可能呈10倍增長的，只有少數才有可能。現實雖然沒有那麽性感，但還是很健康。如果知道自己的公司在整個行業數據中的位置，將會讓你更有優勢，在談判中為公司獲得最好的結果。

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