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保障鐵路投資高增長，鐵總再發債3000億

國家發改委21日批複中國鐵路總公司(下稱“鐵總”)分期發行中國鐵路建設債券3000億元，所籌資金2000億元用於鐵路建設項目和裝備購置，1000億元用於債務結構調整。

去年發改委給鐵總確定的發債規模是1500億元，今年發債規模翻倍。

發改委要求，債券在批複文件下達後一年內，采用跨年度方式發行。其中2016年發行1700億元，550億元用於長沙至昆明鐵路客運專線等31個鐵路建設項目，500億元用於裝備購置，650億元用於債務結構調整。各期鐵路建設債券由鐵路建設基金提供不可撤銷連帶責任保證擔保。

各期債券承銷團由28家承銷機構組成，包括中國進出口銀行、中國工商銀行等8家銀行和國泰君安、中銀國際等20家證券公司。發行人從上述承銷機構中確定各期債券承銷團的參團成員。各期債券承銷團的主承銷商不超過6家，承銷團成員結構應符合相關規定。各期債券由主承銷商組織承銷團，以余額包銷的方式承銷。

中債資信分析師朱誌斌接受《第一財經日報》采訪時表示，關於1000億元用於債務結構調整，從期限結構來看，截至2016年6月底，鐵總全部債務中95%以上均為長期債務，短期流動性壓力很小。同時，隨著近期債券市場融資成本的持續下降，發行1000億元鐵道債券對降低融資成本、提升直接融資比例將起到積極的作用。

日前，鐵總2016年上半年審計報告顯示，鐵總上半年凈虧損72.95億元，負債達4.21萬億元，債務率為64.67%。

朱誌斌表示，鐵總承擔了大量的社會職責，並非完全市場化運營，我國鐵路運輸價格仍舊實施以政府定價為主的價格管理體制，盡管鐵路貨物運輸價格有所調升，但與日益增長的燃料、電力等生產資料價格及人員工資的上漲相比仍存在一定滯後，且公司還承擔了搶險物資運輸、軍運等公益性服務，在一定程度上抑制了鐵總的盈利空間。盡管鐵總2016年上半年凈利潤為-72.95億元，但近年來其實收資本和資本公積均持續增加，財政部每年均有較大規模的財政撥款及財政補貼撥付，對其支持力度很大。

面臨著高負債壓力的鐵總並沒放慢投資建設的步伐。2016年鐵總計劃開工項目45個，鐵路計劃完成固定資產投資8000億元。

朱誌斌表示，鐵路建設及鐵路運輸是我國重要的交通基礎設施行業，戰略地位重要，屬於國家重點扶持和發展的產業。鐵總作為國家鐵路的唯一投資、運營主體，承擔了大量鐵路投資建設職責，導致其賬面債務規模大。未來進一步的融資也是繼續配合國家整體的鐵路建設規劃和鐵路建設需求的體現。

近年來，鐵總的負債越滾越大，2013年負債超過3萬億，今年一季度其負債繼續攀高，超過了4萬億大關，巨額債務也意味著還本付息壓力不斷增加。

朱誌斌認為，此次3000億元中國鐵路建設債券的發行，將會繼續推高鐵總的整體債務規模，但發行鐵路建設債券對整體的鐵路建設計劃的實施和鐵路建設投資的保障是具有積極作用的，同時隨著鐵路路網的逐漸形成和不斷完善，將會帶動鐵路路產效益的提升。

中國的鐵路投資一直處於高位，是基建投資中的主要領域之一。2016年政府工作報告中提到，今年要完成鐵路投資8000億元以上。中國工程院院士王夢恕此前接受本報采訪時表示，今年的鐵路投資應該不止這個數字，“十三五”時期依然是鐵路建設投資的增長期。

《鐵路“十三五”發展規劃征求意見稿》提到，“十三五”期間，鐵路固定資產投資規模將達3.5萬億至3.8萬億元，其中基本建設投資約3萬億元，建設新線3萬公里。至2020年，全國鐵路營業里程達到15萬公里，其中高速鐵路3萬公里。